截至5月8日，A股兩融余額站上2.8萬億元關(guān)口，杠桿資金加速布局科技主線。與此同時，東方證券（600958）等券商升級風(fēng)控系統(tǒng)，增設(shè)“即時平倉線”等指標。業(yè)內(nèi)人士認為，盡管整體杠桿風(fēng)險可控，但部分個股和行業(yè)的融資擁擠度值得警惕，投資者應(yīng)避免追高純粹情緒炒作的高位品種。
電子行業(yè)成吸金主力
數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，A股兩融余額為28025.01億元，占A股流通市值的比例為2.6%，較上一交易日增加160.65億元。當日兩融交易額為3085.88億元，占A股成交額的10.03%，較上一交易日減少268.08億元。
從5月6日至8日三個交易日來看，杠桿資金呈現(xiàn)普遍流入態(tài)勢。除紡織服飾行業(yè)外，其余30個申萬一級行業(yè)均獲得融資凈買入。其中，電子行業(yè)以285億元的融資凈買入額遙遙領(lǐng)先，通信和機械設(shè)備緊隨其后，分別為73.5億元和66.1億元。細分到申萬二級行業(yè)，半導(dǎo)體板塊最受青睞，三日融資凈買入額為182.5億元。
個股方面，統(tǒng)計期內(nèi)共有257只個股融資凈買入金額超過1億元，其中中國平安（HK2318）以27.4億元居首，東山精密（002384）、瀾起科技（HK6809）、海光信息（688041）、寒武紀（688256）、新易盛（300502）、立訊精密（002475）、大族激光（002008）等科技成長方向標的融資凈買入額均超過10億元。
電子行業(yè)成為吸金主力并非偶然。廣發(fā)證券（000776）首席投資顧問趙愚睿表示，存儲芯片（886042）、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、先進封裝（886009）、CPO等算力硬件板塊集體爆發(fā)，不僅是A股內(nèi)部情緒的宣泄，更是全球科技浪潮共振的體現(xiàn)。盡管部分高位個股已發(fā)布風(fēng)險提示，但在產(chǎn)業(yè)趨勢和增量資金的驅(qū)動下，科技主線的“虹吸效應(yīng)”依然顯著。
隨著年報和一季報披露收官，市場風(fēng)險偏好正逐步回暖。誠通證券研報認為，當前A股震蕩向上的核心邏輯仍圍繞業(yè)績基本面和產(chǎn)業(yè)景氣度展開，外圍地緣政治與國際環(huán)境雖存在一定不確定性，但并未出現(xiàn)明顯的負面催化，對市場的實際擾動有限。市場延續(xù)著景氣度交易主線，AI硬件及上游核心材料、儲能（885921）與鋰電上游材料、電力設(shè)備出海仍是核心配置方向。
券商兩融風(fēng)控加碼
在兩融余額節(jié)節(jié)攀升的同時，部分券商升級了風(fēng)控系統(tǒng)。東方證券（600958）5月7日發(fā)布公告稱，在融資融券（885338）業(yè)務(wù)中增加“即時平倉線”監(jiān)控指標，自2026年5月18日起施行。該指標對應(yīng)的維持擔(dān)保比例為115%。根據(jù)規(guī)則，T日收盤后若投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例低于該線，須在T+1日上午收市前補足至平倉線及以上，否則公司有權(quán)實施強制平倉。
除東方證券（600958）外，中國銀河（HK6881）也設(shè)置了115%的平倉“最低線”，明確當客戶信用賬戶維持擔(dān)保比例低于該線時，公司有權(quán)在下一交易日進行強制平倉。國信證券（002736）則針對具有創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北交所權(quán)限的信用賬戶設(shè)置“次日平倉線”——日終清算后維持擔(dān)保比例低于該線的，客戶須在次一交易日上午收市前補充擔(dān)保物，使追加后比例不低于130%，否則公司有權(quán)強制平倉。
上海證券報記者從業(yè)內(nèi)了解到，并非所有券商都已出臺類似規(guī)則。某券商非銀首席分析師告訴上海證券報記者，部分券商在原有130%平倉線之下再設(shè)一道預(yù)警線，更多體現(xiàn)的是其內(nèi)部較強的風(fēng)控意識和執(zhí)行力。這一安排一方面有助于防范穿倉風(fēng)險，通過更靈敏的閾值及時止損；另一方面也能給客戶明確的心理預(yù)期，降低其容錯心理，引導(dǎo)其主動控制風(fēng)險。
這輪兩融擴張自2025年7月啟動，當前規(guī)模已超過2019年至2021年結(jié)構(gòu)性行情期間的水平。不過從整體杠桿水平來看，機構(gòu)普遍認為安全墊充足，風(fēng)險可控。截至2026年一季度末，市場平均維持擔(dān)保比例為278%，遠高于130%的常規(guī)平倉線。西部證券（002673）研報測算，以2025年年報為基數(shù)，券商兩融業(yè)務(wù)的潛在增量約為目前融出資金的一倍以上。
盡管整體杠桿風(fēng)險可控，但也有聲音提醒，部分個股和行業(yè)的融資擁擠度值得關(guān)注。趙愚睿表示，投資者在擁抱科技主線的同時，須警惕純粹情緒炒作的高位品種，可更多關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中尚處起步階段或存在預(yù)期差的細分方向。隨著財報季結(jié)束，市場風(fēng)格有望向中小盤題材適度擴散，業(yè)績確定性高且估值合理的板塊仍值得持續(xù)跟蹤。
