中國產(chǎn)經(jīng)觀察消息 在寧波前灣新區(qū)的一座現(xiàn)代化工（850102）廠里，冰塊以每6-8分鐘一輪的速度源源不斷地產(chǎn)出。這不是酒店廚房或?qū)嶒?yàn)室的場(chǎng)景，而是惠康科技（001237）民用制冰機(jī)的日常生產(chǎn)節(jié)奏。作為國內(nèi)制冰機(jī)細(xì)分行業(yè)的“單項(xiàng)冠軍”，寧波惠康工業(yè)科技股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱“惠康科技（001237）”，申購代碼：001237），將在2026年5月13日迎來深交所主板申購，邁出登陸A股資本市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。
財(cái)通證券（601108）股份有限公司擔(dān)任發(fā)行保薦（聯(lián)席主承銷商），中國國際金融股份有限公司作為聯(lián)席主承銷商，本次發(fā)行不安排戰(zhàn)略配售。網(wǎng)下發(fā)行申購日與網(wǎng)上申購日同為2026年5月13日（T日），回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2,225.2858萬股，占本次公開發(fā)行數(shù)量的60.00%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1,483.5000萬股，占本次公開發(fā)行數(shù)量的 40.00%，本次發(fā)行不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。
惠康的故事聽起來像典型的“中國制造”升級(jí)敘事：從瀕臨倒閉的小廠，到年?duì)I收數(shù)十億、凈利潤(rùn)超4.5億元的單項(xiàng)冠軍。它揭示了一個(gè)更廣闊的趨勢(shì)——在消費(fèi)（883434）升級(jí)與全球化供應(yīng)鏈重塑的背景下，中國企業(yè)如何憑借專注、迭代與成本優(yōu)勢(shì)，在看似小眾的細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)。惠康科技（001237）本次募集資金17.97億元將投向產(chǎn)能擴(kuò)張、智能化升級(jí)和海外制造基地建設(shè)等四大方向，彰顯絕對(duì)龍頭市場(chǎng)地位下的超強(qiáng)戰(zhàn)略定力。一個(gè)深耕二十余年的隱形冠軍，正以穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基底、強(qiáng)勢(shì)的全球市占率和清晰的產(chǎn)能擴(kuò)張路徑，提供了一種更具確定性的全球制冰機(jī)冠軍的韌性增長(zhǎng)敘事。
民用市占率31%的制冰機(jī)龍頭
制冰機(jī)市場(chǎng)按用途分為工業(yè)、商用和民用三大類，民用制冰機(jī)過去更多是歐美中產(chǎn)家庭的“生活方式”配件，用于雞尾酒、冷飲或網(wǎng)紅廚房。而隨著居家娛樂、便捷消費(fèi)（883434）和小型聚會(huì)需求的增長(zhǎng)，這一細(xì)分市場(chǎng)悄然擴(kuò)張。
中國輕工機(jī)械協(xié)會(huì)及獨(dú)立研究數(shù)據(jù)顯示，全球制冰機(jī)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，惠康正是其中的最大受益者之一。2024年，公司制冰機(jī)銷量達(dá)668萬臺(tái)左右，貢獻(xiàn)主要營收。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2022-2024年，惠康制冰機(jī)在全球市場(chǎng)的占有率分別為約8%、10%和12%，位居前列；在民用制冰機(jī)領(lǐng)域，其份額更是從19%躍升至31%，穩(wěn)居全球第一；國內(nèi)制冰機(jī)內(nèi)銷市場(chǎng)占有率同樣多年排名第一。2024年，惠康科技（001237）榮膺工信部“國家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”，這是國家層面對(duì)其細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力的權(quán)威認(rèn)證。
多重領(lǐng)先與"第一"疊加，并非偶然，也折射出其難以撼動(dòng)的行業(yè)地位。而細(xì)觀惠康科技（001237）的多重優(yōu)勢(shì)：一是深耕專注。20余年圍繞制冷設(shè)備構(gòu)建“制冰機(jī)為主、冰箱冷柜酒柜為輔”的矩陣，避免資源分散；二是全球化布局。美國等北美市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要收入（出口占比高但境內(nèi)跨境電商（885642）收入上升），產(chǎn)品銷往80多個(gè)國家和地區(qū)，并通過泰國等海外基地分散關(guān)稅與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；三是性價(jià)比與迭代能力。惠康的產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)快速制冰（最快6-8分鐘出冰）、便捷脫冰取冰，以及適應(yīng)不同電壓和水質(zhì)的適應(yīng)性，特別適合北美等主流出口市場(chǎng)。美國市場(chǎng)貢獻(xiàn)了公司約60%的收入，產(chǎn)品通過B2B、外貿(mào)、亞馬遜（AMZN）等渠道銷往80多個(gè)國家和地區(qū)。與國際商用巨頭相比，惠康在民用便捷化細(xì)分賽道建立起先發(fā)與規(guī)模壁壘；面對(duì)國內(nèi)新興競(jìng)爭(zhēng)者，其品牌（HICON等）、渠道（亞馬遜（AMZN）、B2B、電商）和認(rèn)證優(yōu)勢(shì)提供緩沖。
穩(wěn)健擴(kuò)張中的高盈利韌性
惠康科技（001237）的財(cái)務(wù)表現(xiàn)展現(xiàn)出典型的“規(guī)模+效率”雙驅(qū)動(dòng)特征。
報(bào)告期內(nèi)（2022-2024年），公司營業(yè)收入從19.30億元增至32.04億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約28.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)從2.25億元左右提升至4.42億元，2024年同比增長(zhǎng)顯著，增速快于營收，體現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)與成本控制的協(xié)同。2025年上半年，受外部關(guān)稅等因素影響，營收和利潤(rùn)出現(xiàn)階段性調(diào)整，但全年趨勢(shì)仍顯示出恢復(fù)彈性。公司資產(chǎn)負(fù)債率從2022年的73.15%逐步優(yōu)化至2025年中期約58%，流動(dòng)性指標(biāo)（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率）穩(wěn)步改善，經(jīng)營現(xiàn)金流強(qiáng)勁，2022-2024年累計(jì)凈額超過15億元，顯示出健康的造血能力。
毛利率方面，制冰機(jī)作為核心產(chǎn)品（收入占比約70-81%），毛利率維持在24-26%區(qū)間，高于整體主營業(yè)務(wù)水平。公司通過工藝優(yōu)化、供應(yīng)鏈管理和材料替代，有效對(duì)沖原材料波動(dòng)與價(jià)格壓力，凈利潤(rùn)率從2022年的約10.2%提升至2024年的14.1%左右，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。而研發(fā)投入占營收比重穩(wěn)定在2.5-3%左右，支撐了產(chǎn)品從能耗、制冰速度到智能化方面的迭代。截至2025年中期，公司已獲177項(xiàng)專利授權(quán)（發(fā)明專利36項(xiàng)，其中含2項(xiàng)美國發(fā)明專利）；而在標(biāo)準(zhǔn)制定話語權(quán)方面，公司作為主要起草單位，參與了4項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)、5項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)和1項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，意味著惠康在業(yè)內(nèi)不僅"能造"，更是規(guī)則的定義者之一，這為其長(zhǎng)期護(hù)城河提供了技術(shù)背書。
價(jià)值優(yōu)勢(shì)：專注、迭代與規(guī)模
惠康的核心優(yōu)勢(shì)可概括為三點(diǎn)：深耕專注、技術(shù)迭代與制造規(guī)模。
從2001年成立以來，公司圍繞制冷設(shè)備深耕20余年，逐步形成“制冰機(jī)為主、冰箱冷柜酒柜為輔”的布局，避免了家電巨頭常見的多元化分散。這讓它在民用制冰這一小眾但高增長(zhǎng)細(xì)分賽道積累了深厚know-how，包括壓縮機(jī)匹配、制冷循環(huán)優(yōu)化和智能化控制。而"ODM+OBM"的雙輪成熟業(yè)務(wù)模式，深度嵌入全球主流零售體系的渠道能力，這在同類制造型企業(yè)中極為稀缺。這意味著，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手即便造出同樣的產(chǎn)品，也難以在短期內(nèi)打通多年積累的高渠道壁壘。位于寧波的前灣基地結(jié)合智能化升級(jí)和海外的布局，既保障了供應(yīng)鏈穩(wěn)定，又降低了出口物流與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。這使得惠康在面對(duì)美國Manitowoc、日本星崎等國際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，能在規(guī)模與成本優(yōu)勢(shì)方面占據(jù)上風(fēng)，同時(shí)維持較高毛利。
作為國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，惠康的技術(shù)自信支撐了其產(chǎn)品從基礎(chǔ)制冷向便捷、智能方向升級(jí)。在獨(dú)門絕技上，惠康掌握著冰厚智能控制、高效散熱、快速自動(dòng)脫冰等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，使產(chǎn)品在小型化、智能化、節(jié)能化方面形成顯著差異化優(yōu)勢(shì)。公司自主品牌"HICON惠康""WATOOR沃拓萊"也獲得多項(xiàng)國際認(rèn)證，在國內(nèi)京東（JD）、天貓等平臺(tái)制冰機(jī)品類連續(xù)多年銷量穩(wěn)居細(xì)分品類榜首。技術(shù)復(fù)利的多年積累，帶來了豐厚的市場(chǎng)回報(bào)，惠康的規(guī)模優(yōu)勢(shì)水到渠成。
根據(jù)中國家用電器（885543）協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，從行業(yè)層面來看，2024年全球和中國制冰機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到213億元人民幣和30億元人民幣，2019年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為8%和9%。同時(shí)，海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2025年中國制冷設(shè)備出口復(fù)合年增長(zhǎng)率超過21%，今年1-2月同比增長(zhǎng)48%。而作為一種新興的小家電（881173），家用制冰機(jī)市場(chǎng)目前滲透率較低——美國不足10%，中國不足1%——這意味著未來增長(zhǎng)空間巨大，潛力顯著。良好的賽道優(yōu)勢(shì)下，惠康科技（001237）的扣非凈利增速（40%）遠(yuǎn)超收入增速（29%）更顯示出明顯的規(guī)模效應(yīng)和盈利彈性，體現(xiàn)了公司在品類上行周期（883436）中極強(qiáng)的執(zhí)行力與變現(xiàn)能力。惠康科技（001237）的歷程，映照了中國制造從“規(guī)模跟隨”到“細(xì)分引領(lǐng)”的進(jìn)化路徑。在全球化供應(yīng)鏈重構(gòu)的時(shí)代，一家專注“出冰神器”的企業(yè)，通過財(cái)務(wù)韌性、技術(shù)積累和戰(zhàn)略前瞻，正從隱形冠軍走向公眾視野的投資標(biāo)的。
這不僅是一場(chǎng)資本盛宴，更是寧波乃至中國專精特新（885929）制造的一次亮相。在一個(gè)碎片化卻全球化的世界里，專注于一臺(tái)“出冰神器”，并將其做到極致，同樣能成就一家有全球影響力的企業(yè)。這或許是當(dāng)下最務(wù)實(shí)、最具韌性的中國故事之一。
