中國證監(jiān)會等八部門日前聯(lián)合印發(fā)《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營活動實施方案》（以下簡稱《整治方案》）在境內(nèi)外資本市場引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注。這一政策的出臺，源于近年來非法跨境經(jīng)營亂象的持續(xù)蔓延：部分境外券商在未取得境內(nèi)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的情況下，擅自向境內(nèi)投資者提供美股、港股等開戶和交易服務(wù)，嚴(yán)重擾亂我國資本市場秩序，給投資者合法權(quán)益帶來潛在風(fēng)險。

事實上，自2022年底起，中國證監(jiān)會就啟動專項整治，明確富途證券、老虎證券（TIGR）等境外機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)的非法性，依法開展對境外券商非法跨境經(jīng)營的整治工作，取締境外券商增量非法業(yè)務(wù)活動，禁止其招攬境內(nèi)投資者、發(fā)展境內(nèi)新客戶及開立新賬戶。盡管前期整治取得成效，非法展業(yè)勢頭得到遏制，但2025年6月以來，仍出現(xiàn)了跨境開戶“死灰復(fù)燃”的情況，部分機(jī)構(gòu)通過變相手段規(guī)避監(jiān)管?！墩畏桨浮吩诳偨Y(jié)前期經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，出臺了更加全面有力的整治措施，彰顯了監(jiān)管部門“長牙帶刺”、嚴(yán)打非法跨境經(jīng)營活動的堅定決心。

全鏈條打擊非法跨境經(jīng)營活動

《整治方案》的核心目標(biāo)是建立健全防范和打擊非法跨境證券、期貨、基金經(jīng)營活動的長效機(jī)制，通過為期兩年的集中整治，全面取締境外機(jī)構(gòu)非法跨境經(jīng)營活動，切實維護(hù)金融市場秩序和投資者合法權(quán)益。

具體來看，首先是整治對象全面延伸。根據(jù)《中華人民共和國證券法》等法律法規(guī)，從事證券期貨基金業(yè)務(wù)必須依法經(jīng)批準(zhǔn)，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)展業(yè)也不例外?！墩畏桨浮访鞔_整治對象包括三類主體：一是非法跨境經(jīng)營的境外證券期貨基金機(jī)構(gòu)；二是協(xié)助其展業(yè)的境內(nèi)關(guān)聯(lián)或合作主體、非法中介；三是違法違規(guī)發(fā)布營銷信息、提供引流服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺及網(wǎng)絡(luò)自媒體。此外，相關(guān)主體違反《中華人民共和國個人信息保護(hù)法》《中華人民共和國反洗錢法》《中華人民共和國外匯管理條例》等規(guī)定的行為，也一并納入整治范圍，實現(xiàn)監(jiān)管無死角。

其次是全鏈條打擊非法跨境經(jīng)營活動。境外機(jī)構(gòu)非法跨境經(jīng)營以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，涵蓋營銷招攬、開戶、交易指令處理、資金劃轉(zhuǎn)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！墩畏桨浮访鞔_，無論境外機(jī)構(gòu)是否在境內(nèi)設(shè)立經(jīng)營主體，只要通過網(wǎng)站、App等方式向境內(nèi)投資者提供上述任一環(huán)節(jié)服務(wù)，均構(gòu)成非法經(jīng)營。對此，《整治方案》明確，禁止境外機(jī)構(gòu)開展境內(nèi)營銷招攬、開戶等服務(wù)，同時禁止境內(nèi)主體協(xié)助境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行網(wǎng)站運營、客戶服務(wù)等活動，從業(yè)務(wù)全鏈條切斷非法展業(yè)路徑。

最后是構(gòu)建多元協(xié)同的整治格局。《整治方案》強(qiáng)化部際聯(lián)動與央地協(xié)作，明確各部門職責(zé)分工：中國證監(jiān)會牽頭統(tǒng)籌，負(fù)責(zé)建立非法機(jī)構(gòu)名單、開展調(diào)查處罰、推進(jìn)跨境監(jiān)管協(xié)作；金融監(jiān)管總局、國家外匯局聚焦賬戶管理與資金流動，嚴(yán)打非法跨境資金渠道；國家網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部分別負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)信息清理與違法App處置；公安部依法打擊相關(guān)犯罪行為；地方人民政府落實屬地責(zé)任，負(fù)責(zé)非法機(jī)構(gòu)關(guān)閉、營業(yè)執(zhí)照吊銷等工作，形成全方位整治合力。

兩年集中整治期實行“存量單向退出”

為保障市場平穩(wěn)過渡，《整治方案》設(shè)置兩年集中整治期，實行“存量單向退出”機(jī)制。在集中整治期內(nèi)，禁止境外機(jī)構(gòu)為存量投資者提供買入交易、資金轉(zhuǎn)入等服務(wù)，僅允許單向賣出及資金轉(zhuǎn)出；整治期滿后，境外機(jī)構(gòu)須全面關(guān)停境內(nèi)網(wǎng)站、交易軟件及配套服務(wù)，徹底終止非法跨境經(jīng)營。這一安排既確保非法業(yè)務(wù)全面取締，又為投資者妥善處置資產(chǎn)預(yù)留充足時間。

市場人士認(rèn)為，整治工作對維護(hù)A股市場平穩(wěn)運行、保護(hù)投資者合法權(quán)益都具有積極意義。一方面，有利于將非法跨境證券期貨基金經(jīng)營活動逐出內(nèi)地市場，凈化資本市場生態(tài)，保障資本市場健康發(fā)展。另一方面，有利于引導(dǎo)境內(nèi)投資者通過合法渠道開展境外投資，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

據(jù)了解，相關(guān)境外監(jiān)管部門也將同步采取措施，整治境外機(jī)構(gòu)在跨境展業(yè)中存在的相關(guān)問題。預(yù)計經(jīng)過境內(nèi)和境外監(jiān)管部門的共同整治，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)合規(guī)運營的意識將進(jìn)一步得到提升，非法跨境展業(yè)活動將逐步消減。

此外，投資者可能會有疑問，整治工作是否會切斷投資者投資港股等境外市場股票的渠道？市場人士認(rèn)為，本次整治針對的是境外機(jī)構(gòu)非法跨境展業(yè)活動，切斷此類非法投資渠道并不會影響現(xiàn)有的合法渠道，投資者仍可以通過港股通、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）及跨境理財通等合法渠道開展境外投資。同時，《整治方案》采取分階段停止境內(nèi)服務(wù)的方式引導(dǎo)投資者處理存量賬戶和資產(chǎn)，并未限制境外機(jī)構(gòu)向位于境外的境內(nèi)投資者提供交易服務(wù)，對香港市場的影響總體可控。

《整治方案》是我國強(qiáng)化金融監(jiān)管、防范跨境金融風(fēng)險的重要舉措?！墩畏桨浮吠ㄟ^健全長效機(jī)制、全鏈條打擊非法活動、跨部門協(xié)同發(fā)力，既彰顯了堅決取締非法的監(jiān)管決心，又體現(xiàn)了穩(wěn)妥清理存量的務(wù)實態(tài)度。隨著整治工作的有序推進(jìn)，非法跨境證券、期貨、基金經(jīng)營活動將得到有效遏制，資本市場生態(tài)將持續(xù)優(yōu)化。在此過程中，投資者應(yīng)自覺遠(yuǎn)離非法跨境投資渠道，通過合法途徑參與境外市場交易，共同維護(hù)自身權(quán)益與金融市場穩(wěn)定。