證券之星消息 上交所公開資料顯示，5月27日，長鑫科技集團股份有限公司(簡稱“長鑫科技”)上會通過，公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸科創(chuàng)板，保薦機構(gòu)為中金公司（HK3908）、中信建投（601066）。

此前5月17日，長鑫科技更新招股書財務(wù)數(shù)據(jù)，IPO審核狀態(tài)由“中止”正式恢復(fù)為“已受理”，至今用時僅10天便成功過會，這一系列流程標(biāo)志著這家國產(chǎn)存儲龍頭上市進程全面提速，即將正式登陸A股。

上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題有兩點：

1.請發(fā)行人代表結(jié)合DRAM產(chǎn)品全球競爭格局、產(chǎn)能擴建、人工智能（885728）算力領(lǐng)域新技術(shù)路線、下游市場需求預(yù)測、公司產(chǎn)品技術(shù)差異及主要應(yīng)用領(lǐng)域等情況，說明發(fā)行人未來業(yè)績是否存在較大波動風(fēng)險，相關(guān)風(fēng)險揭示是否充分。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

2.請發(fā)行人代表結(jié)合第二期員工股權(quán)激勵計劃的實施背景、內(nèi)外部決策流程、具體實施及調(diào)整情況等，說明決策程序是否合規(guī)，會計處理是否符合企業(yè)會計準則相關(guān)規(guī)定。請保薦代表人、會計師代表、律師代表發(fā)表明確意見。

從主營業(yè)務(wù)來看：

長鑫科技專注于DRAM的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司現(xiàn)已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化產(chǎn)品布局，并可提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多樣化的產(chǎn)品方案，可以有效滿足服務(wù)器、移動設(shè)備、個人電腦、智能汽車等市場需求。公司在合肥、北京兩地共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，按照產(chǎn)能和出貨量統(tǒng)計，公司已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

DRAM，全稱“動態(tài)隨機存取存儲器”，是計算機體系結(jié)構(gòu)中不可或缺的一環(huán)。從應(yīng)用場景看，DRAM覆蓋三大領(lǐng)域：以服務(wù)器為核心的數(shù)據(jù)中心市場、以智能手機為主的移動端市場，以及PC和消費電子（881124）。據(jù)招股書披露，長鑫科技核心客戶幾乎囊括了中國所有的頭部科技企業(yè)：數(shù)據(jù)中心側(cè)有阿里云、字節(jié)跳動、騰訊等企業(yè)，PC與手機側(cè)有聯(lián)想、小米、榮耀、OPPO、vivo、傳音等。

2025年下半年以來，受全球算力需求持續(xù)增長、全球主要廠商產(chǎn)能調(diào)配等因素影響，全球DRAM產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格呈現(xiàn)大幅上漲趨勢。長鑫科技的業(yè)績也隨之水漲船高。

從業(yè)績來看：

長鑫科技此前經(jīng)歷了較長的虧損期：2022年歸母凈利潤虧損83.28億元，2023年虧損163.4億元，2024年虧損71.45億元。截至2025年底，公司累計虧損達366.5億元。不過從2025年下半年起，DRAM價格持續(xù)上漲，公司也實現(xiàn)扭虧，當(dāng)年歸母凈利潤盈利18.75億元。

2026年1-3月，長鑫科技業(yè)績爆發(fā)式增長，當(dāng)期營收508億元，同比增長719.13%；凈利潤330.12億元，同比增長約1268%，折算日均盈利約3.59億元；歸母凈利潤247.62億元，同比增長1688.30%，該項業(yè)績位列A股非金融上市公司第五位。以一季度凈利潤計算，長鑫存儲僅用約92天便填平了成立以來366.5億元的歷史虧空。

長鑫科技預(yù)計，2026年上半年，公司營業(yè)收入將達到1100億至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；凈利潤660億至750億元；歸母凈利潤500億至570億元；扣非凈利潤520億至580億元。

從募集資金用途來看：

長鑫科技此次擬發(fā)行106.22億股，募資295億元，分別用于存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項目(75億元)、DRAM存儲器技術(shù)升級項目(130億元)、動態(tài)隨機存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項目(90億元)。目前，295億元的募資額位列科創(chuàng)板歷史融資額第二，僅次于中芯國際（688981）2020年的532億元。

IPO之前，長鑫科技已完成6輪融資。2016年成立之初，由合肥產(chǎn)投與兆易創(chuàng)新（603986）共同發(fā)起。此后，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(大基金)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、險資等相繼入局，公司估值從百億級攀升至千億級。截至IPO受理前，投資方已覆蓋合肥產(chǎn)投、兆易創(chuàng)新（603986）、小米、美的、阿里巴巴（BABA）、騰訊，以及中國人壽（HK2628）、中郵保險等多家機構(gòu)。

對于上市委會議關(guān)注的未來業(yè)績問題，長鑫科技在招股書中提示風(fēng)險稱：

當(dāng)前人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)正處于基礎(chǔ)設(shè)施集中投資建設(shè)期，但其商業(yè)化應(yīng)用仍處于持續(xù)拓展過程中，倘若未來人工智能（885728）規(guī)?；瘧?yīng)用落地不及預(yù)期或頭部云廠商資本開支節(jié)奏放緩，可能會對 DRAM 市場未來需求增長帶來不利影響；同時，伴隨人工智能（885728）模型算法持續(xù)優(yōu)化，存算一體、片上緩存等新型硬件架構(gòu)與技術(shù)方案也在持續(xù)探索中。

前述技術(shù)路線若實現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，可能改變現(xiàn)有以云端GPU/AI加速卡集群搭配DRAM的主流算力部署方式，削弱人工智能（885728）對DRAM市場的驅(qū)動作用。當(dāng)前全球主要DRAM廠商均在積極進行技術(shù)升級和擴充產(chǎn)能，后續(xù)若人工智能（885728）對DRAM需求不及預(yù)期，疊加新產(chǎn)能的釋放，或?qū)?dǎo)致供過于求，進而致使公司業(yè)績下行。

風(fēng)險提示方面，長鑫科技在招股書中還指出：

第一，宏觀經(jīng)濟波動和行業(yè)周期（883436）性導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價格及經(jīng)營業(yè)績波動的風(fēng)險。DRAM行業(yè)受市場供需波動的影響較大，具有周期（883436）性特征，同時，宏觀經(jīng)濟波動、高行業(yè)集中度下主要廠商的產(chǎn)能調(diào)控策略等因素進一步加劇了行業(yè)周期（883436）性波動。2015年-2025年間，DRAM產(chǎn)品價格最高達到7.89美元/GB，2023年上半年的最低點為1.78美元/GB，DRAM市場價格呈現(xiàn)大幅波動。

第二，客戶集中度較高的風(fēng)險。報告期各期，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)中向前五大客戶合計銷售額占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.12%、67.30%和68.08%，主要由于公司下游服務(wù)器、移動設(shè)備、個人電腦等市場需求相對較大且市場相對集中，同時公司主要通過經(jīng)銷模式由少量經(jīng)銷商對接終端客戶所致。

第三，主營業(yè)務(wù)毛利率存在波動的風(fēng)險。報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-2.19%、5.00%和41.02%。報告期內(nèi)，一方面，受公司持續(xù)進行大額固定資產(chǎn)及研發(fā)投入帶來的折舊及攤銷金額較高、規(guī)模效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)等因素影響，公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本較高，另一方面，公司工藝技術(shù)水平等與三星電子、SK海力士及美光科技（MU）相比仍有一定差距，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于持續(xù)優(yōu)化狀態(tài)，公司毛利率水平與國際前三家廠商相比仍較低。此外，疊加DRAM行業(yè)周期（883436）導(dǎo)致產(chǎn)品價格變動，報告期內(nèi)公司毛利率存在一定波動。

第四，固定資產(chǎn)建設(shè)投資及折舊金額較大的風(fēng)險。報告期各期末，公司固定資產(chǎn)賬面價值分別為544.52億元、1531.32億元和 1830.24億元，占期末資產(chǎn)總額的比例分別為43.81%、56.38%和 54.34%，占比較高且金額持續(xù)增加。報告期內(nèi)各期計提固定資產(chǎn)折舊額分別為105.55億元、148.75億元、246.80億元，呈現(xiàn)上升趨勢。

此外，長鑫科技還提示了存貨跌價風(fēng)險、存在累計未彌補虧損的風(fēng)險、AI未來帶來的DRAM市場需求存在不確定性的風(fēng)險、對重要子公司長鑫新橋和長鑫集電持股比例較低的風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈不穩(wěn)定的風(fēng)險、產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)不達預(yù)期的風(fēng)險、無控股股東和實際控制人的風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險等多重風(fēng)險因素。