5月27日，中信證券（600030）2026年資本市場論壇在上海舉行，本次論壇以“韌鏈強基，科創(chuàng)自立”為核心主題，全面展望“十五五”開局之年的產(chǎn)業(yè)趨勢與資本市場新機遇。

對于資本市場建設(shè)，中信證券（600030）執(zhí)行委員、中信證券（600030）國際董事長李春波表示，隨著全球科技革命飛速發(fā)展，中國企業(yè)在全球價值鏈中的地位提升，以及市場制度與生態(tài)的不斷成熟，中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累，市場韌性和抗風(fēng)險能力也在明顯增強。

“新的產(chǎn)業(yè)與政策格局，將深刻重塑資本市場生態(tài)，成為資本市場踐行金融強國的關(guān)鍵抓手?！崩畲翰ㄕf：從融資端來看，政策層面明確加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，為資本市場帶來更多彰顯中國價值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；從投資端來看，“長錢長投”制度環(huán)境日益完善，更多投資者伴隨科技型企業(yè)發(fā)展壯大，在更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的同時，也為投資者分享中國科技進步成果打開了廣闊通道。

對于宏觀經(jīng)濟，中信證券（600030）宏觀與政策首席分析師楊帆表示，今年上半年，中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)兩條區(qū)別于傳統(tǒng)周期（883436）的新線索：一是AI產(chǎn)業(yè)周期（883436）加速向內(nèi)傳導(dǎo)，成為外需與工業(yè)增長的重要支撐；二是海外地緣政治因素推高上游資源品價格，重塑新能源（850101）等行業(yè)景氣態(tài)勢。

具體來看：一方面，上半年全球AI產(chǎn)業(yè)擴張帶動硬件組件、智算儲能（885921）等需求快速上行，2026年4月中國AI相關(guān)產(chǎn)品出口同比增長73%，顯著高于非AI產(chǎn)品的7.5%，對出口增長形成重要拉動。盡管AI相關(guān)投資在固定資產(chǎn)投資中占比仍低，但后續(xù)增長潛力較大；另一方面，海外地緣沖突強化了資源品的安全溢價，推動能化和有色價格上漲，并帶動物價回升、出口韌性和上游企業(yè)利潤改善。同時全球能源（850101）價格上行可能進一步激發(fā)中國新能源（850101）產(chǎn)品需求，對出口形成額外支撐。

展望下半年，楊帆預(yù)計，下半年我國宏觀政策的聚焦點或更多轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性改革，以“反內(nèi)卷”和“碳考核”優(yōu)化供給，以財稅改革引導(dǎo)需求。在供給端，“反內(nèi)卷”仍是政策關(guān)注的重心，短期重點或在于新能源（850101）行業(yè)，中長期可能向原材料行業(yè)擴展。隨著考核體系的完善和考核責(zé)任的壓實，強化“雙碳”約束有望成為推動產(chǎn)能去化和供給優(yōu)化的重要著力點。在需求端，更加積極的財政政策需要拓寬財源渠道、提高財政資源配置效率。

對于A股市場，中信證券（600030）首席A股策略師裘翔給出了應(yīng)對市場波動的三個底層框架：繼續(xù)站在全球視角去看中國，用K型思維去看市場，從“建造AI”到“適應(yīng)AI”去看技術(shù)。

其中，“K型分化”作為今年資本市場的熱詞，裘翔從市場微觀層面進行了闡述。他表示，當(dāng)前全球主要股指成分股的K型分化特征越來越明顯，表現(xiàn)為股指漲幅由頭部領(lǐng)漲公司集中貢獻，這背后的本質(zhì)驅(qū)動力是全市場盈利向少數(shù)頭部公司聚集，而這部分頭部公司基本都是靠全球市場(不僅僅依靠本土)獲得了不斷超預(yù)期的盈利。例如，截至今年一季度末，科創(chuàng)50（1B0688）、創(chuàng)業(yè)板50（399673）、納斯達克100（NDX）、KOSPI200指數(shù)中，前十大公司分別貢獻了凈利潤(TTM)的100.2%(相當(dāng)于扣除這10家，其他樣本凈利潤總和為負)、87.2%、78%和65.6%。

對于下半年配置，裘翔明確表示，“AI+能化”將構(gòu)成今年新的杠鈴結(jié)構(gòu)，其本質(zhì)是在K型分化加劇的全球環(huán)境中，真正具備可持續(xù)供需缺口和超預(yù)期利潤的領(lǐng)域并不多，而AI和能化恰好分別從需求端和供給端提供了這種稀缺性。長期來看，A股投資的底層邏輯依然是中國優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的重估。