5月27日至28日華泰證券（601688）2026年中期投資峰會在深圳舉行，探討下半年的全球宏觀、地緣變化，以及AI熱潮下的市場機(jī)會與潛在風(fēng)險。
華泰證券（601688）機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會主席梁紅表示，展望下半年，有兩條主線值得關(guān)注，一是地緣格局演變與美元秩序重構(gòu)，二是AI敘事的持續(xù)分化與深化。中美資本市場即將迎來“超級IPO窗口”，SpaceX、OpenAI、Anthropic及長鑫、長存競相登場，在流動性虹吸效應(yīng)下，高波動恐成常態(tài)。AI商業(yè)化進(jìn)程、地緣政治不確定性以及全球流動性走向，將構(gòu)成下半年市場的主導(dǎo)因素。
梁紅強(qiáng)調(diào)，變局之下，韌性與創(chuàng)新力是中國的重要底氣，大國博弈步入戰(zhàn)略穩(wěn)定新階段。在此背景下，中國資產(chǎn)正從全球配置的“可選項”轉(zhuǎn)變?yōu)橄∪钡摹按_定性資產(chǎn)”。
上調(diào)2026年中國名義增長預(yù)測
根據(jù)華泰證券（601688）宏觀團(tuán)隊發(fā)布的中期展望報告，華泰證券（601688）上調(diào)了2026年中國名義增長預(yù)測，從此前的5.1%上調(diào)至6.3%，維持實際GDP增長5.0%的預(yù)測不變。
華泰證券（601688）首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘在中期投資峰會現(xiàn)場上解釋，上調(diào)中國名義GDP增速預(yù)測并非只因為油價沖擊，也是考慮到需求側(cè)出現(xiàn)新增量，可以對沖供給沖擊帶來的需求損失，尤其是中國AI產(chǎn)業(yè)鏈和電力新能源（850101）相關(guān)需求比預(yù)期更強(qiáng)。
對于備受關(guān)注的美聯(lián)儲動態(tài)，華泰證券（601688）宏觀團(tuán)隊在中期展望報告里表示，美聯(lián)儲2026年或維持政策利率不變，但2027年或?qū)⒓酉?次，高于加息1次的市場預(yù)期。
易峘對此談到，2027年美聯(lián)儲有可能加息50個基點，從基本面來看，AI帶來的財富效應(yīng)與投資前置推升總需求，資本市場繁榮已形成事實上的寬松金融條件。政策意圖來看，短期收緊有助于美聯(lián)儲新主席確立公信力，防止經(jīng)濟(jì)短期過熱，與中長期生產(chǎn)力上升、“去通脹”后加息不矛盾。
AI行情長邏輯未變
今年以來，AI板塊在A股市場表現(xiàn)搶眼，算力、大模型、應(yīng)用等細(xì)分方向備受投資者關(guān)注。在此背景下，華泰證券（601688）中期策略會上關(guān)于AI投資周期（883436）的研判備受關(guān)注。
易峘表示，全球AI投資遠(yuǎn)未到中后期，AI所需基建重置與生產(chǎn)方式變革較大。中長期看，AI對就業(yè)市場、行業(yè)格局、收入分配的影響不容忽視。
華泰證券（601688）研究所所長、固收首席張繼強(qiáng)也在現(xiàn)場分享觀點，認(rèn)為下半年市場核心主線仍為AI革命與中國經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換。他談到，當(dāng)前市場呈現(xiàn)顯著“K型”分化：硅基與碳基產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需與外需走勢背離，本質(zhì)均由技術(shù)變革驅(qū)動。接下來需關(guān)注美聯(lián)儲選舉年擾動及國內(nèi)產(chǎn)能利用率不足等擾動因素。
針對當(dāng)前市場風(fēng)格，華泰證券（601688）研究所所長助理、策略首席兼金融工程首席何康表示，AI行情長邏輯未變，但短期交易略顯擁擠，建議投資者均衡配置。資金面上，居民存款搬家與絕對收益產(chǎn)品擴(kuò)容構(gòu)成增量主力，“兩存”上市僅為脈沖式擾動，不改流動性趨勢。
據(jù)悉，華泰證券（601688）策略團(tuán)隊在展望A股下半年時提出有五大投資主線：
一是電力周期（883436），石油美元體系向人民幣電力體系變遷，關(guān)注電力鏈與電氣化投資機(jī)會；
二是技術(shù)周期（883436），AI產(chǎn)業(yè)趨勢加速與泡沫化程度上升并存，上游設(shè)備材料與基礎(chǔ)設(shè)施、國產(chǎn)芯片、下游物理AI及部分應(yīng)用仍有預(yù)期差。
三是氣候周期（883436），中等偏強(qiáng)厄爾尼諾情景下化肥（885967）農(nóng)產(chǎn)品（850200）、能源（850101）電力、水利（885572）基建、有色、家電五大產(chǎn)業(yè)鏈或受益；
四是盈利周期，關(guān)注一季報供需雙向改善品種；
五是通脹周期（883436），PPI同比轉(zhuǎn)正與PPI-CPI剪刀差走闊下，關(guān)注化工（850102）、煤炭（850105）、電力設(shè)備、普鋼（884052）、小金屬（881170）與能源金屬（881267）等。
三季度是港股觀察節(jié)點
今年以來，港股表現(xiàn)明顯落后于美股和A股，市場普遍困惑“港股何時才能迎來轉(zhuǎn)機(jī)？”
華泰證券（601688）研究所港股及海外策略研究組長李雨婕在中期投資峰會現(xiàn)場上表示，港股今年表現(xiàn)疲弱主要受制于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)錯配——恒指側(cè)重下游消費（883434）與應(yīng)用，而本輪行情主線為AI硬件等硬科技。盡管短期受IPO供給擾動，但隨著優(yōu)質(zhì)科技硬件公司赴港上市，市場生態(tài)正逐步改變。
根據(jù)華泰證券（601688）展望，預(yù)計下半年港股盈利同比增速修復(fù)，略強(qiáng)于2025年和2026年上半年，AI與外需鏈?zhǔn)抢麧櫾鲩L主力，地產(chǎn)鏈和消費（883434）等板塊出現(xiàn)觸底修復(fù)跡象，可左側(cè)關(guān)注。但下半年流動性和資金面或仍有逆風(fēng)，若大廠AI無超預(yù)期進(jìn)展打開估值空間，恒生指數(shù)PETTM基準(zhǔn)情形或在11—12倍區(qū)間波動。三季度是港股盈利側(cè)(大消費（883434）修復(fù))和估值側(cè)(大廠AI進(jìn)展)的觀察窗口期。
針對海外市場，李雨婕強(qiáng)調(diào)，美股AI牛市并未終結(jié)。當(dāng)前AI鏈公司ROIC高達(dá)20%，遠(yuǎn)超非金融企業(yè)的3%—4%，具備較強(qiáng)的利率抵御能力。下半年全球市場雖面臨選舉與地緣擾動，但盈利提升仍是主線，需警惕技術(shù)指標(biāo)極端化帶來的短期波動風(fēng)險。
