央廣網(wǎng)北京5月28日消息（記者 樊瑞）5月27日至29日，中信證券（600030）2026年資本市場論壇在上海舉辦，會議以“韌鏈強基 科創(chuàng)自立”為主題，展望全球經(jīng)濟走勢與市場投資策略，探討地緣沖突下的全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、科技自立自強、新興產(chǎn)業(yè)前沿趨勢及重點賽道投資機會等熱點議題。
與會專家指出，中國資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的功能定位將更加突出，價值投資的新機遇將加速形成。在配置層面，AI+能化構(gòu)成今年新的杠鈴結(jié)構(gòu)。
中國經(jīng)濟呈現(xiàn)“波動中復(fù)蘇”
中信證券（600030）執(zhí)行委員、中信證券（600030）國際董事長李春波在5月27日的致辭中表示，當前，全球產(chǎn)業(yè)鏈加速重構(gòu)，地緣沖突、科技封鎖與資源安全問題交織，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性、筑牢實體經(jīng)濟根基的重要性更加凸顯。與此同時，新一輪科技革命深入推進，我國科技自立自強多點突破，人工智能（885728）、高端制造、新能源（850101）等產(chǎn)業(yè)走向全球，正在重塑產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢。在“韌鏈強基”夯實安全底座、“科創(chuàng)自立”打開發(fā)展空間的共同驅(qū)動下，資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的功能定位將更加突出，價值投資的新機遇將加速形成。
中信證券（600030）首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，當前全球經(jīng)濟正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。發(fā)達國家剛性債務(wù)和利息支出已成為財政拖累，長期增長動能受損。受美伊沖突等地緣政治因素影響，國際油價上行，預(yù)計將滯后性地推升美國通脹壓力，進而壓縮美聯(lián)儲的降息空間。在此背景下，2026年美國經(jīng)濟或?qū)睾驮鲩L，美債利率短期內(nèi)預(yù)計維持高位運行，美元指數(shù)或?qū)⒊掷m(xù)走強。
相比之下，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)出“波動中復(fù)蘇”的鮮明特征。明明預(yù)計，在宏觀政策持續(xù)發(fā)力下，2026年我國實際GDP增速有望達到4.7%左右，通脹抬升下名義GDP有望回升。財政方面將保持溫和擴張態(tài)勢，隨著地方化債工作穩(wěn)步推進，地方政府財力有望逐步改善，政策對經(jīng)濟的提振作用將持續(xù)顯現(xiàn)。貨幣方面，當前市場流動性保持合理充裕，降準的必要性相對較低，溫和通脹訴求下，降息緊迫性也有所降低。
大類資產(chǎn)配置方面，明明認為，在經(jīng)濟復(fù)蘇與通脹溫和回升的背景下，權(quán)益資產(chǎn)的性價比相對突出，A股市場中AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展和大宗商品價格上漲將成為市場定價的重要主線。債券市場方面，利率債短端預(yù)計將保持穩(wěn)定，長債利差有望收窄，信用債收益率進一步下行空間相對有限，建議更為關(guān)注具備利差保護，具備高勝率的板塊。匯率方面，人民幣匯率有望迎來溫和升值。
配置策略建議AI+能化新杠鈴結(jié)構(gòu)
對于下半年的股票投資策略，中信證券（600030）首席A股策略師裘翔介紹應(yīng)對市場波動的三個底層框架：繼續(xù)站在全球視角去看中國、用K型思維替代牛熊思維去看市場、從“建造AI”到“適應(yīng)AI”去看技術(shù)；配置策略則是AI+能化的新杠鈴結(jié)構(gòu)。
從AI發(fā)展的影響來看，無論是宏觀層面的經(jīng)濟增速，還是市場層面的個股漲幅，甚至個體層面的勞動收入，AI均帶來顯著的K型分化。從市場資金面來看，AI時代，全民更廣泛地參與資本市場是大勢所趨，但錯過和犯錯的成本都在上升，意味著激進和保守型資金同時存在、同時壯大，杠鈴結(jié)構(gòu)會長期存在。
“從配置層面來看，Agentic AI驅(qū)動需求、中東供應(yīng)鏈中斷抑制供給，這是今年產(chǎn)生超預(yù)期供需缺口和利潤兌現(xiàn)最重要的兩個領(lǐng)域，AI+能化（新能源（850101）、傳統(tǒng)能源（850101）、電力設(shè)備、化工（850102））構(gòu)成今年新的杠鈴結(jié)構(gòu)?！棒孟柚赋?，這類似于2023至2024年的AI+紅利以及2025年的AI+資源。
這種杠鈴結(jié)構(gòu)的內(nèi)核是一致的，在K型分化加劇的全球環(huán)境中，真正具備可持續(xù)供需缺口和超預(yù)期利潤的領(lǐng)域并不多，而AI和能化恰好分別從需求端和供給端提供了這種稀缺性。AI作為進攻端，滿足了進取型資金對高成長和新范式的追逐；能化作為穩(wěn)健端，滿足了配置型資金對高確定性收益的需求。
裘翔表示，從更長遠的視角來看，圍繞“建造AI”所涉及的原生AI以及賣鏟人投資機會已經(jīng)被相當充分地認知，而“適應(yīng)AI”則是更廣泛的經(jīng)濟和市場參與主體所面臨的挑戰(zhàn)，亦會逐步成為下個階段的主旋律和機會所在，而適應(yīng)的核心在于內(nèi)在比較優(yōu)勢不斷被做實和放大。
全球經(jīng)濟面臨“三重奏”
在27日的論壇上，中信證券（600030）國際首席經(jīng)濟學(xué)家Leif Eskesen表示，去年支撐全球韌性的利好因素正在消退，雖然部分經(jīng)濟體有望迎來新增長動能，但中東沖突已經(jīng)對進口油氣敞口較高的亞洲國家產(chǎn)生顯著沖擊，這種“三重奏”對各經(jīng)濟體的影響將出現(xiàn)顯著分化。
至于主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟運行態(tài)勢，Leif認為，貨幣政策的全球?qū)捤?span>周期（883436）已基本結(jié)束，部分央行邊際上逐步轉(zhuǎn)向收緊，財政政策方面，各國前景分化，但美國、德國和日本相對積極。
展望下半年，Leif表示，全球經(jīng)濟面臨的四大主要風(fēng)險是AI投資泡沫破裂、非銀金融機構(gòu)承壓、貿(mào)易摩擦重燃及中東局勢進一步升級。
中信證券（600030）國際首席股票策略師Alexander Redman表示，中東沖突推高石油價格，當前WTI油價較美國庫存水平隱含的均衡價格存在顯著的地緣政治溢價，美國CPI也已升至三年高位。若美聯(lián)儲被迫加息，收益率曲線的熊平風(fēng)險或?qū)?span>周期（883436）股帶來沖擊。另一方面，AI應(yīng)用推動美國生產(chǎn)率翻倍，但超大規(guī)模云廠商的資本開支已經(jīng)超出內(nèi)部融資能力，可能帶來債券發(fā)行過剩的風(fēng)險。
在“全球市場投資機會”圓桌論壇上，與會嘉賓認為，美國轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略克制狀態(tài)，各國在資源能源（850101）、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易航道、貨幣金融領(lǐng)域開啟韌性競賽。中美年內(nèi)有望維持建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定，美國中期選舉、中東地緣沖突將主導(dǎo)全球政策走向。
中信證券（600030）宏觀與政策首席分析師楊帆表示，中國經(jīng)濟發(fā)展的新動力正在快速崛起。AI 產(chǎn)業(yè)外需爆發(fā)、地緣引發(fā)輸入型通脹成為2026年宏觀經(jīng)濟新特征。政策聚焦更多轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性改革，以“反內(nèi)卷”和“碳考核”優(yōu)化供給，以財稅改革引導(dǎo)需求。
資本市場論壇是中信證券（600030）的半年度策略會，是每年規(guī)模最大、規(guī)格最高、影響力最廣的年度大會之一，此次論壇邀請了100多位業(yè)界專家、千余家上市公司、眾多企業(yè)和投資機構(gòu)代表參會。
