周四A股探底回升。期權(quán)標(biāo)的指數(shù)方面，滬深300（399300）、中證500（399905）、中證1000（399852）和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）均有不同程度的收漲，上證50（1B0016）指數(shù)小幅收綠。

中證1000指數(shù)（399852）上漲1.07%，對(duì)應(yīng)中證1000指數(shù)（399852）期權(quán)日成交量和持倉(cāng)量分別為41.2萬(wàn)張和37.2萬(wàn)張，成交量PCR值為83.63%，持倉(cāng)量PCR值為87.52%，看漲和看跌期權(quán)均有不同程度的減倉(cāng)，且看漲期權(quán)減倉(cāng)尤其明顯，顯示期權(quán)賣(mài)方對(duì)后市再度轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。隱含波動(dòng)率方面，6月平值看漲看跌隱波均值為23.41%，環(huán)比大幅下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，期權(quán)隱波的大幅回落或預(yù)示短期標(biāo)的市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩概率更大。

滬深300（399300）指數(shù)上漲0.12%，對(duì)應(yīng)滬深300（399300）指數(shù)期權(quán)日成交量為11.6萬(wàn)張，日持倉(cāng)量為18萬(wàn)張，成交量PCR值為67.25%，持倉(cāng)量PCR值為78.89%，環(huán)比逆勢(shì)回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示賣(mài)出虛值看漲期權(quán)比例仍在增多。IO看漲和看跌期權(quán)持倉(cāng)最高的合約分別在行權(quán)價(jià)5000點(diǎn)和4700點(diǎn)處，指數(shù)短期在該區(qū)域震蕩概率較大。隱含波動(dòng)率方面，當(dāng)前6月合約平值隱波均值為16.63%，環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，但絕對(duì)數(shù)值仍處于近一年60%分位中高水平，標(biāo)的30日歷史波動(dòng)率持續(xù)處于60日歷史波動(dòng)率之下，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)率整體處于回落趨勢(shì)之中。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）上漲1.96%，對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板ETF（159957）期權(quán)日成交量和持倉(cāng)量分別為194.55萬(wàn)張和137.26萬(wàn)張，成交量PCR值和持倉(cāng)量PCR值分別為80.11%和127.6%，環(huán)比分別上漲1.4個(gè)百分點(diǎn)和3個(gè)百分點(diǎn)，看跌期權(quán)賣(mài)方增倉(cāng)明顯，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）短期下方支撐仍舊較強(qiáng)?？礉q期權(quán)在行權(quán)價(jià)4.2處持倉(cāng)十分密集，預(yù)計(jì)短期對(duì)應(yīng)ETF在該區(qū)域附近壓力較大，看跌期權(quán)持倉(cāng)最高合約則在3.8處，該區(qū)域之下預(yù)計(jì)有強(qiáng)支撐。6月平值隱波均值為34.08%，與過(guò)去30日歷史波動(dòng)率相比仍有明顯溢價(jià)，期權(quán)估值整體偏高。

綜合而言，波動(dòng)率交易者短期以逢高做空波動(dòng)率為主；震蕩格局下股指期貨多單投資者建議擇機(jī)備兌增收為主，之前未入場(chǎng)者可考慮利用虛值看跌期權(quán)賣(mài)方代替期貨多頭，以獲取更大的容錯(cuò)空間。（作者單位：國(guó)聯(lián)期貨）