21世紀經(jīng)濟報道記者李金萍深圳報道

當下全球市場走勢分化、波動加劇，如何在不確定性中做好大類資產(chǎn)配置，成為市場關(guān)注焦點。

5月29日，第二十屆深圳國際（HK0152）金融博覽會同期活動——2026灣區(qū)財富大會召開，會上，中金財富規(guī)劃部負責人商景超帶來《不確定性下的2026大類資產(chǎn)配置》主題分享，結(jié)合當前市場環(huán)境、資金流向、行業(yè)走勢及多年實操經(jīng)驗，全面闡述了中金財富2026年資產(chǎn)配置邏輯、主線方向與實操策略。

今年以來，國際局勢復(fù)雜，全球各大類資產(chǎn)表現(xiàn)冷暖分明。權(quán)益市場方面，AI賽道領(lǐng)漲全球，國內(nèi)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及韓、日股市表現(xiàn)突出；受地緣沖突影響，布倫特原油期貨價格大幅上行。反觀利率債、歐元兌美元匯率以及海外中概股，則整體表現(xiàn)疲軟。從各類投資策略長期收益表現(xiàn)來看，2019年末至今，量化選股收益領(lǐng)先，量化期貨、主觀期貨緊隨其后，主觀選股排名靠后，量化策略也由此成為現(xiàn)階段投資布局的關(guān)鍵勝負手。

對于國內(nèi)權(quán)益市場，中金財富整體保持樂觀態(tài)度。商景超表示，當前國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)“乍暖還寒”態(tài)勢，但依托完備的供應(yīng)鏈體系與領(lǐng)先的新能源（850101）產(chǎn)業(yè)布局，中國在全球市場中扮演著“穩(wěn)定島”的角色。地緣沖突雖短期推升油價，但相關(guān)談判持續(xù)推進，油價缺乏持續(xù)上漲動力。

行業(yè)層面，市場呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性行情。通信、電子、計算機等科技類行業(yè)盈利增速亮眼，消費（883434）板塊業(yè)績承壓甚至出現(xiàn)負增長，A股、港股行情主要由基本面與產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期驅(qū)動。目前AI板塊估值已不算低廉，存在局部泡沫跡象，但產(chǎn)業(yè)長期向上趨勢明確，賽道高波動的特征將持續(xù)存在。

流動性層面成為支撐國內(nèi)資本市場的重要底氣。數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)定期存款到期規(guī)模為59萬億元，2026年這一數(shù)值將升至71萬億元。海量居民儲蓄、企業(yè)閑置資金以及銀行理財資金迎來再配置窗口。在低利率環(huán)境下，市場優(yōu)質(zhì)可選標的有限，大量風險偏好偏穩(wěn)健的資金持續(xù)流向金融領(lǐng)域，并逐步進入權(quán)益市場，為A股帶來充裕增量資金，也是機構(gòu)長期看好國內(nèi)股市的核心邏輯。

資金扎堆之下，市場出現(xiàn)明顯抱團現(xiàn)象，個股成交集中度處于高位。不少基金經(jīng)理調(diào)倉轉(zhuǎn)向新興賽道，傳統(tǒng)消費（883434）等板塊遭到減持。對此商景超提醒，短期抱團催生的估值泡沫需要警惕，不建議盲目追高，但投資者仍需持續(xù)跟蹤AI等新興產(chǎn)業(yè)，等待估值回歸合理區(qū)間后，結(jié)合自身配置需求擇機布局。

結(jié)合市場研判與對全球公募、私募管理人的調(diào)研，中金財富明確了2026年四大核心配置主線。

第一為高景氣成長賽道，重點布局算力、半導(dǎo)體（881121）、商業(yè)航天（886078）、儲能（885921）等科技領(lǐng)域；

第二是出口優(yōu)勢賽道，優(yōu)選海外營收占比在50%至70%的企業(yè)，聚焦電網(wǎng)設(shè)備（881278）、工程機械（881268）、乘用車（884099）等行業(yè)，同時把握有色金屬（1B0819）漲價機遇；

第三為周期（883436）反轉(zhuǎn)賽道，化工（850102）、煉化、新能源（850101）等行業(yè)告別無序價格戰(zhàn)，供給側(cè)格局優(yōu)化，行業(yè)迎來修復(fù)機會；

第四是高股息價值板塊，以保險、券商等大金融領(lǐng)域為代表，這類資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅能力突出，是組合長期穩(wěn)健的“壓艙石”，雖短期熱度不及AI，但長期配置價值凸顯。

在組合構(gòu)建思路上，中金財富建議投資者采取“長短結(jié)合、分批布局”的方式。一方面擁抱科技成長主線，采取逢跌定投的方式參與；另一方面將高分紅、低波動資產(chǎn)作為穩(wěn)健底倉，平衡組合整體風險。

針對投資者選擇產(chǎn)品、挑選管理人的難點，商景超表示，近年來主觀選股產(chǎn)品業(yè)績分化持續(xù)加劇，相關(guān)策略收益標準差明顯變化，普通投資者獨立篩選難度極大。對此他給出兩大建議：一是依托專業(yè)機構(gòu)開展投資，二是堅持分散配置，切勿重倉單一賽道或過度依賴明星基金經(jīng)理。

在具體策略與海外資產(chǎn)配置上，量化策略已是當下投資組合中不可或缺的一環(huán)，目前行業(yè)整體規(guī)模突破2萬億元。中金財富的投資組合中，量化指增、量化中性、量化CTA等量化類策略占比接近80%，主觀選股配比持續(xù)下降。

海外資產(chǎn)方面，美股納斯達克（NDAQ）、標普指數(shù)接連創(chuàng)新高，但美聯(lián)儲貨幣政策存在收緊預(yù)期，暗藏風險，整體維持標配，重點布局其科技領(lǐng)域；美債同樣采取標配策略，人民幣匯率波動會對沖部分美債利率收益。另類資產(chǎn)中，量化中性策略適度高配，依托對沖工具平滑市場波動；商品CTA在原油、黃金、有色金屬（1B0819）價格大幅波動的環(huán)境下操作空間充足；黃金則建議逢低逐步增配。綜合來看，當前階段國內(nèi)權(quán)益CTA策略、量化中性策略適度高配，債券類資產(chǎn)全面標配。

據(jù)介紹，中金財富自2019年推出以“中國50”為核心的資產(chǎn)配置體系，通過在全球范圍內(nèi)優(yōu)選頂尖投資管理人，截至2026年5月，買方投顧資產(chǎn)配置總規(guī)模已超1700億元，其中“中國50”規(guī)模達1100億元。該服務(wù)累計為客戶創(chuàng)造收益160億元，客戶追加投資比例達55%，客戶平均持有時長2.5年，長期服務(wù)能力得到市場驗證。

在投顧服務(wù)層面，中金財富嚴格管控賬戶目標波動率，根據(jù)不同風險等級設(shè)定波動區(qū)間，并拆解至各類投資策略中。在市場高波動環(huán)境下，可控的回撤與清晰的風險目標，能夠提升投資者持有信心，助力長期持有、穿越周期（883436），這也是財富管理機構(gòu)核心競爭力之一。