虧損逾 10 億元仍獲資本追捧

□金融投資報(bào)記者 賀夢璐

5月27日，上海證券交易所消息顯示，成都邁科康生物科技股份有限公司（以下簡稱：邁科康）的科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票申請已被受理。

金融投資報(bào)記者注意到，這家成立于2016年、注冊資本為3868萬元的企業(yè)，此次計(jì)劃發(fā)行不低于1290萬股，擬募資29.29億元，保薦機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司。

從成都高新區(qū)科園南路的一家初創(chuàng)公司起步，邁科康憑借“成都造”疫苗，或?qū)⑦甸_科創(chuàng)板大門。

三年研發(fā)投入近10億元

招股書顯示，2023年至2025年，邁科康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1362.25萬元、2396.66萬元和2234.81萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-2.56億元、-3.42億元和-5.02億元。也就是說，這家致力于創(chuàng)新疫苗和新型佐劑研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的生物醫(yī)藥企業(yè)，目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

但事實(shí)上，在疫苗研發(fā)這個(gè)細(xì)分賽道上，“虧損”幾乎是創(chuàng)新藥（886015）企在科創(chuàng)板IPO前夕的“標(biāo)配”。資本市場真正關(guān)心的，并非短期利潤，而是未來市場的廣闊空間及業(yè)績增長的確定性。

金融投資報(bào)記者注意到，邁科康目前所有在研產(chǎn)品均處于臨床階段，尚無產(chǎn)品獲批上市銷售，收入主要來自少量技術(shù)服務(wù)等非核心業(yè)務(wù)，真正的“燒錢”體現(xiàn)在研發(fā)投入上。招股書顯示，2023年至2025年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.16億元、2.92億元和4.04億元，三年累計(jì)近9.12億元，且增速在逐年加快。

招股書還披露了邁科康的組織架構(gòu)與主要合作方。截至報(bào)告期末，發(fā)行人擁有7家控股子公司，分別是上海邁科康、成都華任康、上海安奕康、紹興怡佐康、依思康醫(yī)藥、依思康生物、浙江洪晟等。2025年，邁科康前五名供應(yīng)商分別為四川省疾病預(yù)防控制中心、上海成泰醫(yī)藥科技有限公司、河南省疾病預(yù)防控制中心、北京思睦瑞科醫(yī)藥科技股份有限公司和商丘市梁園區(qū)疾病預(yù)防控制中心。從中不難發(fā)現(xiàn)，疾控中心系統(tǒng)或成為其技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的重要合作方。

此外，邁科康此次募資投向十分清晰：17.46億元用于核心疫苗研發(fā)項(xiàng)目、3.4億元用于創(chuàng)新防治疫苗研發(fā)項(xiàng)目、6.46億元用于產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)、1.97億元用于營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

帶狀皰疹疫苗是主打產(chǎn)品

重組帶狀皰疹疫苗無疑是邁科康當(dāng)前最受關(guān)注的“王牌”。

帶狀皰疹是一種困擾多數(shù)中老年人的頑疾。有研究表明，50歲及以上中老年人、慢性病患者以及免疫功能低下人群是帶狀皰疹的三類高風(fēng)險(xiǎn)人群。罹患帶狀皰疹后，對中老年群體的生活質(zhì)量影響較大。

2025年10月，帶狀皰疹疫苗的藥品注冊申請已獲受理，適用于40歲以上人群預(yù)防帶狀皰疹。截至目前，國內(nèi)已獲批兩款帶狀皰疹疫苗，分別為百克生物（688276）的減毒活疫苗感維以及葛蘭素史克（GSK）（GSK）的重組蛋白（885955）疫苗欣安立適（Shingrix）。

從市場前景來看，據(jù)邁科康招股書引用的數(shù)據(jù)，2024年，中國疫苗市場規(guī)模約為1171.6億元。預(yù)計(jì)到2035年，市場規(guī)模將增長至3336.7億元。根據(jù)預(yù)測，2024年至2035年，中國疫苗市場的復(fù)合年增長率約為10%，這表明未來十余年，疫苗行業(yè)仍具備較大的增長潛力。

成都生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在崛起

邁科康的崛起，離不開其生長的土壤。公司總部位于成都天府國際生物城，這里是成都打造生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高地的核心承載區(qū)之一。

成都本土資本的跟進(jìn)，更是邁科康成長路上的關(guān)鍵助推器。

企查查顯示，在邁科康的多輪融資中，不乏成都本土資本的身影。尤其是在2025年12月，成都科創(chuàng)投（885413）集團(tuán)管理的成都未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投（885413）基金完成對邁科康的D+輪戰(zhàn)略投資，與深創(chuàng)投（885413）、國生資本等機(jī)構(gòu)聯(lián)合出資數(shù)億元。

從更廣的視角來看，邁科康的IPO進(jìn)程，亦是成都生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)駛?cè)搿翱燔嚨馈钡囊粋€(gè)縮影。

金融投資報(bào)記者從四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳官網(wǎng)獲悉，睿健毅聯(lián)、百利天恒等企業(yè)在創(chuàng)新藥（886015）領(lǐng)域接連取得突破，正是成都持續(xù)深耕生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，加快培育“成都造”爆款產(chǎn)品的生動縮影。

目前，成都生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已相繼斬獲國家先進(jìn)制造（883433）業(yè)集群、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群等多個(gè)“國字號”招牌，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破4000億元。其中，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入達(dá)775.7億元，醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模穩(wěn)居中西部第一。

下一步，隨著IPO進(jìn)入審核流程，邁科康能否借助資本市場力量加速研發(fā)生產(chǎn)進(jìn)程，成都又能否在高價(jià)值疫苗領(lǐng)域拿到更多話語權(quán)，值得持續(xù)關(guān)注。