廣發(fā)證券（000776）：A股的成交集中度仍有上行空間
針對(duì)市場整體，廣發(fā)證券（000776）認(rèn)為，當(dāng)指數(shù)沒有負(fù)面β的情況下，市場也不會(huì)出現(xiàn)資金全面流出，季度維度上，還是可以聚焦業(yè)績和產(chǎn)業(yè)，即6月底A股半年報(bào)預(yù)告、7月中旬美股半年報(bào)。
針對(duì)A股成交集中度來到相對(duì)高位的話題，廣發(fā)證券（000776）認(rèn)為，A股的成交集中度仍有上行空間。首先，即便是與歷史高點(diǎn)比較，當(dāng)前成交集中度也尚未到達(dá)極值。其次，在大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)面前，成交集中度本身就有望創(chuàng)新高。此外，本輪集中度提升的背后，傳統(tǒng)資產(chǎn)的拋壓也驅(qū)使資金加速涌入科技，也進(jìn)一步導(dǎo)致了成交集中度的高斜率上行。因此，在景氣度和業(yè)績加速面前，以交易集中度、成交額占比、市值占比為代表的擁擠度指標(biāo)很容易失效。這類指標(biāo)更適用于業(yè)績尚未兌現(xiàn)的題材板塊，典型如人形機(jī)器人（886069）、商業(yè)航天（886078）、AI應(yīng)用等。
招商證券：A股已進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)的上行階段
當(dāng)前A股已進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)的上行階段，預(yù)計(jì)6月指數(shù)將呈“震蕩上行、高點(diǎn)抬升”格局。外部看，油價(jià)高位回落緩解輸入通脹，美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性若消退，市場焦點(diǎn)將重回國內(nèi)盈利主線。AI已成為兼具產(chǎn)業(yè)增長與波動(dòng)放大雙重屬性的變量，其景氣尚未見頂，但高交易集中度和大型IPO會(huì)加劇市場波動(dòng)。因此，6月市場仍在驗(yàn)證景氣邏輯，超額收益來源于業(yè)績、供需與漲價(jià)鏈條，配置應(yīng)聚焦于資源品、AI算力鏈及出口制造等業(yè)績確定性較強(qiáng)的方向。
申萬宏源證券：短期仍偏向于超跌反彈
短期，科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)動(dòng)量延續(xù)的方向不斷減少，已向PCB細(xì)分領(lǐng)域和電容等方向聚焦。極致結(jié)構(gòu)分化行情延續(xù)，會(huì)越來越依賴于新催化新驗(yàn)證。相對(duì)性價(jià)比修復(fù)，高切低行情有所演繹，申萬宏源（HK6806）證券認(rèn)為，短期仍偏向于超跌反彈。高活躍資金參與高切低，會(huì)使得短期行情速度快，但后續(xù)反復(fù)增加。同時(shí)，愿意外推房地產(chǎn)（881153）和消費(fèi)（883434）改善的投資者力量不足，大波段修復(fù)的力量尚待聚集。
后續(xù)新景氣方向，繼續(xù)關(guān)注美伊沖突后，全球產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整的線索。重點(diǎn)關(guān)注能夠基于中國能源（850101）安全+供應(yīng)鏈安全，提升全球份額，向海外有效順價(jià)的方向，包括新能源（850101）、新能源汽車（885431）、基礎(chǔ)化工（850102）。
中期，本輪上漲行情的主線資產(chǎn)不變，繼續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈和戰(zhàn)略資源的配置機(jī)會(huì)。光通信、儲(chǔ)能（885921）、存儲(chǔ)、燃機(jī)中期仍是高舉高打資產(chǎn)。戰(zhàn)略資源仍是時(shí)代的景氣資產(chǎn)，且戰(zhàn)略資源的范疇可能不斷拓展，有色金屬（1B0819）、石油產(chǎn)業(yè)鏈、航運(yùn)，新能源（850101）都是方向。
中國銀河證券：A股市場震蕩分化加速，科技主線資金分歧加大
短期來看，美伊沖突風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制有所減弱，但美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹，海外流動(dòng)性寬松節(jié)奏放緩。國內(nèi)基本面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征，高新技術(shù)、高端制造等新動(dòng)能持續(xù)發(fā)力，但整體內(nèi)需修復(fù)節(jié)奏偏慢，終端消費(fèi)（883434）、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求依然偏弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍以結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)為主。從市場層面來看，市場交易擁擠度已處于相對(duì)高位，不排除部分資金獲利了結(jié)、投資者分歧加大的可能，市場或進(jìn)入“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段。但交易擁擠僅為階段性情緒特征，并非行情反轉(zhuǎn)的核心信號(hào)，行情走向仍取決于產(chǎn)業(yè)景氣能否持續(xù)。
本輪交易擁擠度背后，是景氣度向科技、高端制造等方向集中的體現(xiàn)?？萍季皻馀c產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未改，具備業(yè)績支撐的龍頭或?qū)⒊掷m(xù)受益，有望成為穿越當(dāng)前高位震蕩格局的關(guān)鍵抓手。
中信建投：后市有概率復(fù)刻“M形”震蕩向上路徑
本周AI板塊波動(dòng)顯著放大，但中長期產(chǎn)業(yè)景氣基礎(chǔ)目前仍未動(dòng)搖，短期市場進(jìn)入資金接力關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。后市有概率復(fù)刻“M形”震蕩向上路徑，通過“清洗浮籌→新資金接力”過程，在完成籌碼交換后指數(shù)重拾升勢(shì)。
宏觀層面，美伊備忘錄接近達(dá)成，國際油價(jià)本周回落至90美元附近，通脹擔(dān)憂顯著改善，全球需求有望提振?？傮w來說，延續(xù)中期策略展望提出的“景氣為綱”投資思路，繼續(xù)聚焦“算力牛+復(fù)蘇?！彪p主線。
行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：AI(半導(dǎo)體（881121）、光通信、電子布、服務(wù)器等)、有色金屬（1B0819）(銅鋁等工業(yè)金屬（881168）)、新能源（850101）(鋰電、鈉電、風(fēng)電（885641）、核電（885571）、電網(wǎng))等。
國金證券：6月市場將在震蕩中等待驗(yàn)牌時(shí)刻
在本輪以AI資本開支為驅(qū)動(dòng)的行情中，分子端的變化正是決定市場轉(zhuǎn)換的核心因素。6月市場將在震蕩中等待驗(yàn)牌時(shí)刻：如果霍爾木茲海峽重開，市場將更有可能重回HALO交易；如果尾部風(fēng)險(xiǎn)情境出現(xiàn)，當(dāng)前的景氣領(lǐng)域也難以獨(dú)善其身。
國金證券（600109）做出推薦如下：第一，關(guān)注宏觀修復(fù)與AI人工智能（885728）投資往傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門的擴(kuò)散和價(jià)格傳導(dǎo)兩條主線：工業(yè)金屬（881168）(銅、鋁、鋰)，化工（850102）(AI上游材料、煉化等)，能源（850101）補(bǔ)庫與其他大宗品安全庫存構(gòu)建周期（883436）的受益品種(油運(yùn)、干散貨)；第二，關(guān)注能源（850101）價(jià)格中樞上移(油、煤炭（850105），鋰電、風(fēng)光)；第三，產(chǎn)能周期（883436）見底，隨著后續(xù)全球工業(yè)需求回暖將迎來高彈性的商用車、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、紡織制造（881135）、電子化學(xué)品（881172）等。
興業(yè)證券：AI超級(jí)周期仍在半途
短期看，隨著6—7月國內(nèi)外科技領(lǐng)域重要會(huì)議和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展集中落地、上市公司新一輪業(yè)績和需求指引相繼釋放，全球共振的亮點(diǎn)和焦點(diǎn)仍在科技。放眼本輪大周期（883436）而言，無論是從滲透率、行情演進(jìn)節(jié)奏還是估值來看，本輪全球共振的AI超級(jí)周期（883436）仍在半途。短期擁擠度引發(fā)的休整無需過度擔(dān)憂，景氣和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的持續(xù)驗(yàn)證，才是行情延續(xù)的關(guān)鍵。
配置上，在AI行情分子端景氣共識(shí)愈發(fā)凝聚，而分母端擁擠度、流動(dòng)性等壓力整體可控的當(dāng)下，我們當(dāng)前更建議堅(jiān)守景氣確定性強(qiáng)的方向，以及圍繞主線內(nèi)部輪動(dòng)擴(kuò)散進(jìn)行布局，而非通過降低倉位或系統(tǒng)性“高切低”作應(yīng)對(duì)。
繼續(xù)建議三條應(yīng)對(duì)思路：首先，以長打短，繼續(xù)堅(jiān)守AI內(nèi)部景氣最具確定性的方向；其次，強(qiáng)勢(shì)主線做輪動(dòng)擴(kuò)散，以“擁擠度+海外映射+投資者調(diào)研”為核心抓手，圍繞AI內(nèi)部挖掘細(xì)分機(jī)會(huì)，此外，AI之外，出海鏈尤其是新能源（850101）、高端制造是另一條值得關(guān)注的主線方向。
中銀證券：短期震蕩不改AI主線，關(guān)注成長內(nèi)部高低切與均衡化
短期市場仍存在高位震蕩波動(dòng)的可能。A股估值分化已接近近年高位，科技板塊開始出現(xiàn)一定恐高情緒。同時(shí)，6月解禁壓力大增、大型IPO潛在的資金虹吸效應(yīng)，也可能加劇短期波動(dòng)。市場風(fēng)格或存在短期均衡化可能但年內(nèi)切換可能性較弱，AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是當(dāng)下最為確定的景氣上行方向。短期節(jié)奏會(huì)從單一主線沖鋒轉(zhuǎn)向主線內(nèi)部高低切+適度均衡化。
浙商證券：剪刀差或收斂
4月以來雙創(chuàng)指數(shù)上行斜率陡峭，算力主線璀璨奪目。但與此同時(shí)，由于缺乏有效的擴(kuò)散和輪動(dòng)，市場也形成了較為極致的微觀結(jié)構(gòu)。展望6月，風(fēng)格輪動(dòng)方面，浙商證券（601878）認(rèn)為剪刀差或收斂，相對(duì)收益的主線風(fēng)格在右，絕對(duì)收益的價(jià)值風(fēng)格在左，建議聚焦“成長擴(kuò)散+大盤價(jià)值”。
行業(yè)配置方面，參考行業(yè)打分表排名，一方面，相對(duì)收益思路下，鑒于本輪主線行情尚未進(jìn)入第五期(共識(shí)松動(dòng)期)，可右側(cè)繼續(xù)持有業(yè)績確定性高的通信和電子。另一方面，絕對(duì)收益思路下，可左側(cè)考慮“三低資產(chǎn)”(低位，低估值，低擁擠度)，如煤炭（850105）、電力和公用事業(yè)、銀行、食飲、交運(yùn)等。
東吳證券：行情將逐步進(jìn)入縮圈交易、聚焦核心的階段
當(dāng)前市場或處于風(fēng)格切換的早期階段，科技板塊單邊上行的順暢行情難以延續(xù)。流動(dòng)性邊際收緊的背景下，板塊整體波動(dòng)率將放大，行情輪動(dòng)加快，市場獲取超額收益的難度大幅提升。但需要明確的是，AI高景氣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未終結(jié)，后續(xù)科技賽道仍是主線，行情將逐步進(jìn)入縮圈交易、聚焦核心的階段，市場資金將逐步拋棄純題材炒作標(biāo)的，集中布局有真實(shí)業(yè)績兌現(xiàn)、高景氣預(yù)期明確的核心品種，結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)。
