股指期貨、期權(quán)申報收費全面改革，交易規(guī)則大變樣！

6月1日起中金所梯度申報費新規(guī)正式上線，固定收費模式成為歷史，市場交易生態(tài)迎來全新調(diào)整。報單、撤單開始階梯計費，新規(guī)究竟如何收費？對個人、機構(gòu)、市場分別有哪些影響？

根據(jù)中金所發(fā)布的通知，本次收費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整按品種劃分階梯檔位，還設(shè)置了單日免費申報額度。

股指期貨具體費率標(biāo)準(zhǔn)如下：

股指期權(quán)具體費率標(biāo)準(zhǔn)如下：

委托成交比(OTR)計算公式：OTR=信息量/有成交的委托筆數(shù)-1。

此外，同一客戶及實際控制關(guān)系賬戶信息量合并計算。市場做市商享有申報費豁免政策，保障市場基礎(chǔ)流動性不受影響。

實施梯度申報費后，不同交易群體受到的影響完全不同。

個人交易者：絕大多數(shù)個人交易者單日申報量低于免費門檻，交易成本下降，交易體驗大幅改善。

中低頻交易者及機構(gòu)：幾乎不會帶來額外成本，整體交易成本保持穩(wěn)定。

高頻交易機構(gòu)：依賴高頻、算法交易以及頻繁試單撤單的量化或短線交易者交易成本明顯上升，需要重構(gòu)交易邏輯，轉(zhuǎn)向穩(wěn)健交易。

市場人士普遍認(rèn)為，梯度申報費新規(guī)以差異化費率、免費額度、效率考核為抓手，引導(dǎo)理性交易，讓衍生品市場運行更穩(wěn)健。

寶城期貨研究所負(fù)責(zé)人閭振興表示，此次規(guī)則調(diào)整并非收緊市場交易，而是對衍生品市場精細(xì)化監(jiān)管的延續(xù)與完善。股指期貨的申報費由原來的“固定收費”調(diào)整為“梯度收費”，主要目的是調(diào)控市場交易行為，與監(jiān)管層對量化交易的態(tài)度保持一致。新規(guī)不再對所有報單一視同仁，而是以O(shè)TR作為核心指標(biāo)，根據(jù)不同檔次采用不同收費標(biāo)準(zhǔn)。這意味著無效報單比例越高，申報費就越高。

“對股指期貨市場而言，這一政策是監(jiān)管層引導(dǎo)市場回歸理性、維護(hù)公平交易環(huán)境的重要舉措?！遍傉衽d說，大幅提高高頻交易報撤單成本能夠有效抑制過度投機和虛假申報等擾亂市場秩序的行為，減少無效信息對盤口的沖擊。對股指期貨合約本身而言，梯度申報費將顯著改善合約盤口的掛單質(zhì)量，提升盤口深度和流動性的真實度，讓合約的買賣價差更能反映市場的真實供需狀況。

東海期貨宏觀分析師明道雨也表示，梯度申報費新規(guī)是對交易行為的優(yōu)化。高頻報撤單策略成本急劇上升，迫使機構(gòu)重構(gòu)策略，可能帶動訂單成交率和市場定價效率提升。另外，OTR>2的高報撤單策略受限，可能短暫擴大買賣價差，但長期報價穩(wěn)定性增強、無效報單減少，價差結(jié)構(gòu)或更加均衡。結(jié)合異常交易認(rèn)定口徑同步收緊，新規(guī)從結(jié)構(gòu)上抑制操縱開盤價、大額報撤單等行為，推動市場交易生態(tài)向理性健康方向發(fā)展。