6月1日，上交所官網(wǎng)顯示，宇樹(shù)科技（300674）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)通過(guò)上交所上市委審議。距離叩開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)、成為A股“具身智能第一股”，宇樹(shù)科技（300674）只差“臨門(mén)一腳”。

在上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，宇樹(shù)科技（300674）被問(wèn)詢的問(wèn)題為，結(jié)合公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域及商業(yè)化進(jìn)展、行業(yè)發(fā)展方向、競(jìng)爭(zhēng)格局、下游市場(chǎng)需求、與可比公司技術(shù)差異、具身智能核心技術(shù)未來(lái)研發(fā)布局、期間費(fèi)用等情況，說(shuō)明公司未來(lái)業(yè)績(jī)是否存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。會(huì)議未提出需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)。

宇樹(shù)科技（300674）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，從受理到過(guò)會(huì)僅用時(shí)73天，是年內(nèi)審核最快的項(xiàng)目，也是繼長(zhǎng)鑫科技之后，科創(chuàng)板預(yù)先審閱機(jī)制落地后的第二單案例。

宇樹(shù)科技（300674）IPO過(guò)會(huì)，折射出資本市場(chǎng)鮮明的“扶科”導(dǎo)向。具身智能產(chǎn)業(yè)正處于“演示驗(yàn)證”向“規(guī)模商用”切換的階段，技術(shù)代際更替快、競(jìng)爭(zhēng)格局未定型，上市節(jié)奏快慢也影響著企業(yè)能否保住先發(fā)優(yōu)勢(shì)、抓住產(chǎn)業(yè)化窗口。從宇樹(shù)科技（300674）IPO流程可以看出，資本市場(chǎng)正在用更精準(zhǔn)的規(guī)則設(shè)計(jì)和更高的審核效率，為硬科技企業(yè)提供更堅(jiān)實(shí)的支撐。

A股迎來(lái)“純血”人形機(jī)器人標(biāo)的

宇樹(shù)科技（300674）此次IPO，亦是年內(nèi)最受業(yè)內(nèi)外關(guān)注的項(xiàng)目之一，幾乎從一開(kāi)始就自帶“聚光燈”。

其一，它是一、二級(jí)市場(chǎng)共同“護(hù)航”的硬科技明星項(xiàng)目。宇樹(shù)科技（300674）先后獲得美團(tuán)、紅杉、騰訊、阿里等知名創(chuàng)投（885413）和產(chǎn)業(yè)資本的押注；同時(shí)也是科創(chuàng)板發(fā)行上市預(yù)先審閱機(jī)制實(shí)施后的第二家申報(bào)企業(yè)，從受理到過(guò)會(huì)僅73天，體現(xiàn)出科創(chuàng)板對(duì)優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)的精準(zhǔn)支持力度。它的上市，既為科創(chuàng)板增色，也讓硬科技企業(yè)真切感受到：專注核心技術(shù)，終將迎來(lái)資本市場(chǎng)的正向回饋。

其二，A股市場(chǎng)將迎來(lái)首個(gè)“純血”人形機(jī)器人（886069）標(biāo)的。當(dāng)前A股人形機(jī)器人（886069）概念股雖多，但以中上游供應(yīng)商為主，并無(wú)以人形機(jī)器人（886069）整機(jī)為主業(yè)的企業(yè)。2025年，宇樹(shù)科技（300674）四足機(jī)器人、人形機(jī)器人（886069）營(yíng)收占比分別為41.62%、51.78%，其上市恰能填補(bǔ)這一空白。

其三，在具身智能產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌之際，宇樹(shù)科技（300674）是最具辨識(shí)度的企業(yè)之一。公司人形機(jī)器人（886069）多次登上央視春晚。更難得的是，它在行業(yè)普遍虧損的背景下實(shí)現(xiàn)了盈利，其發(fā)展路徑對(duì)于理解整個(gè)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程，以及估值錨定，具有重要的參考價(jià)值。

對(duì)于宇樹(shù)科技（300674）上市后的走勢(shì)，市場(chǎng)普遍持樂(lè)觀態(tài)度。作為參考，智元機(jī)器人控股的上緯新材（688585）近期市值已突破700億元，優(yōu)必選（HK9880）近期市值在500億港元左右。

這意味著，宇樹(shù)科技（300674）背后投資人將共享這場(chǎng)IPO盛宴。外部股東中，宇樹(shù)科技（300674）獲得頭部創(chuàng)投（885413）機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本的押注，包括紅杉中國(guó)、深創(chuàng)投（885413）、經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，以及美團(tuán)、騰訊、阿里巴巴（BABA）等產(chǎn)業(yè)資本。

其中，美團(tuán)有望成為“最大贏家”，其持股比例為9.6488%，按420億元發(fā)行市值計(jì)算，美團(tuán)這部分股權(quán)價(jià)值超過(guò)40億元?；厮輾v年股東變化情況，美團(tuán)旗下漢海信息，以及GalaxyZ、成都龍珠分別在2024年第一次增資、第二次增資中出現(xiàn)。按彼時(shí)估值粗略測(cè)算，美團(tuán)在宇樹(shù)科技（300674）單個(gè)項(xiàng)目上的浮盈有望超過(guò)30億元。

2026年出貨量有望持續(xù)提升

對(duì)于本體廠商而言，出貨量是最核心的觀察指標(biāo)。2025年，宇樹(shù)科技（300674）人形機(jī)器人（886069）出貨量已超過(guò)5500臺(tái)(純?nèi)诵?，不含輪式雙臂機(jī)器人)。宇樹(shù)科技（300674）稱，結(jié)合第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的2025年全球范圍其他行業(yè)企業(yè)人形機(jī)器人（886069）出貨量數(shù)據(jù)，公司2025年人形機(jī)器人（886069）出貨量為全球行業(yè)第一。

對(duì)于2026年人形機(jī)器人（886069）的出貨量，行業(yè)普遍給出翻倍的預(yù)期。瑞銀（UBS）證券中國(guó)工業(yè)行業(yè)分析師王斐麗近期在接受上海證券報(bào)等媒體采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)2026年人形機(jī)器人（886069）全球出貨量在3萬(wàn)臺(tái)左右?！?萬(wàn)臺(tái)的預(yù)測(cè)是相對(duì)比較保守的。如果隨著AI技術(shù)的加速，以及客戶的反饋、材料上面進(jìn)展更快的話，按極端的假設(shè)來(lái)看，出貨量可能達(dá)到4萬(wàn)臺(tái)。”

在此背景下，2026年，宇樹(shù)科技（300674）能否蟬聯(lián)人形機(jī)器人（886069）出貨量第一？宇樹(shù)科技（300674）董事長(zhǎng)王興興在2026年2月的公開(kāi)采訪中透露，公司今年人形機(jī)器人（886069）目標(biāo)出貨量為1萬(wàn)臺(tái)至2萬(wàn)臺(tái)。以此估算，宇樹(shù)科技（300674）人形機(jī)器人（886069）出貨量仍將維持前列。

科技部國(guó)家科技專家周迪教授向記者分析稱，面對(duì)波士頓動(dòng)力等巨頭和國(guó)內(nèi)新玩家，宇樹(shù)科技（300674）最該鞏固的核心護(hù)城河，還是“技術(shù)+成本+商業(yè)化”的組合拳。

“技術(shù)上要保住運(yùn)動(dòng)控制的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這是它現(xiàn)在最能打的地方；成本上要把自研關(guān)節(jié)、電機(jī)這些核心部件的優(yōu)勢(shì)放大，讓別人沒(méi)法輕易追上價(jià)格；商業(yè)化上要繼續(xù)擴(kuò)大出貨量，把技術(shù)優(yōu)勢(shì)變成實(shí)實(shí)在在的市場(chǎng)份額，形成‘賣(mài)得多—成本更低—賣(mài)得更多’的良性循環(huán)，這才是最難被超越的壁壘?！敝艿险f(shuō)。

此次IPO，宇樹(shù)科技（300674）也彰顯了搶占“大腦”高地的決心。公司本次IPO預(yù)計(jì)募資規(guī)模達(dá)42億元，其中智能機(jī)器人模型研發(fā)項(xiàng)目的投資總額最高，為20.2億元。

周迪認(rèn)為，宇樹(shù)科技（300674）把募資里的近一半投向模型研發(fā)，信號(hào)很明確：它要補(bǔ)“大腦”短板，從“會(huì)跳舞的機(jī)器人”變成“能干活的機(jī)器人”。砸錢(qián)搞具身大模型，就是想讓機(jī)器人能看懂環(huán)境、聽(tīng)懂指令、自己規(guī)劃做事步驟，實(shí)現(xiàn)從“表演級(jí)”到“實(shí)用級(jí)”的跨越。

IPO之后，宇樹(shù)科技（300674）能否在模型層面搶占先機(jī)，不僅影響著“具身智能第一股”的成色，也牽動(dòng)著人形機(jī)器人（886069）行業(yè)的落地步伐。

科創(chuàng)板精準(zhǔn)賦能硬科技

科創(chuàng)板承擔(dān)著落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的重大使命，為資本市場(chǎng)賦能科技產(chǎn)業(yè)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

近年來(lái)，科創(chuàng)板的制度供給持續(xù)迭代、包容邊界不斷拓寬，促使資本更精準(zhǔn)有效地流向科技創(chuàng)新最需要支持的領(lǐng)域，為前沿科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了更強(qiáng)有力的支持。2025年6月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，首次明確提出在科創(chuàng)板試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制。

投行人士認(rèn)為，宇樹(shù)科技（300674）作為第二家適用預(yù)先審閱機(jī)制的企業(yè)，同時(shí)也是今年以來(lái)審核周期（883436）最短的IPO項(xiàng)目，充分體現(xiàn)科創(chuàng)板對(duì)優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)的包容性、適應(yīng)性和精準(zhǔn)支持力度，有利于引導(dǎo)更多先進(jìn)生產(chǎn)要素向科技領(lǐng)域聚集，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。

在其看來(lái)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)是驅(qū)動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，也是全球前沿科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。宇樹(shù)科技（300674）作為通用機(jī)器人與具身智能行業(yè)頭部企業(yè)，在工程化量產(chǎn)、產(chǎn)品迭代速度、產(chǎn)品矩陣布局、運(yùn)動(dòng)控制能力、開(kāi)源生態(tài)體系等方面表現(xiàn)較好。在上市后，依托科創(chuàng)板的資本賦能優(yōu)勢(shì)，宇樹(shù)科技（300674）可加速核心技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)能釋放與場(chǎng)景落地，為通用機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用與普及提供良好基礎(chǔ)。

同時(shí)，作為全球通用機(jī)器人領(lǐng)域出貨量與知名度最高的頭部企業(yè)之一，宇樹(shù)科技（300674）的上市也能為科創(chuàng)板增光、添色、輸送優(yōu)質(zhì)活水，優(yōu)化資本市場(chǎng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而推動(dòng)更多掌握硬核技術(shù)、具備創(chuàng)新活力的高質(zhì)量企業(yè)加速成長(zhǎng)，最終成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的強(qiáng)勁引擎。