近日，第二十屆深圳國際（HK0152）金融博覽會.2026灣區(qū)財富大會在深圳舉辦。本次大會以“在不確定性中尋找確定性”為主題，匯聚中金財富、國信證券（002736）、摩根大通（JPM）、富蘭克林鄧普頓、匯豐中國、華夏基金(香港)、南方東英等境內(nèi)外頭部機構(gòu)代表。

在策略圓桌及主題演講中，多位首席經(jīng)濟學(xué)家與策略分析師熱議2026下半年資產(chǎn)配置方向。他們普遍認為，2026年下半年，在地緣風險重疊AI敘事重構(gòu)背景下，大類資產(chǎn)配置將重點關(guān)注高景氣度、出海、周期（883436）反轉(zhuǎn)以及高股息等四大板塊。

AI投資從“敘事”走向“兌現(xiàn)”

當前全球經(jīng)濟面臨的最大不確定性是什么？富蘭克林鄧普頓研究院高級投資策略師陳夏儀用一句話概括：地緣政治的風險，具體也是能源（850101）安全的局勢，其他所有問題都是在這個矛盾的下游。她指出，2026年初市場曾預(yù)期“三頭牛市”格局：“AI+科技”的智慧牛、“價值+穩(wěn)健”的慢牛、“治理+成長”的改革牛，但地緣沖突導(dǎo)致“有兩頭牛跑得蠻快，當然有一群野馬跟著，就是市場波動的形式”。

國信證券（002736）策略首席分析師吳信坤同樣將地緣風險列為首要關(guān)注點。他表示，雖然近期美伊出現(xiàn)60天緩和期，但雙方要求難以妥協(xié)，油價能否完全回到戰(zhàn)前狀態(tài)仍需觀察。摩根大通（JPM）私人銀行股票策略部亞洲主管馮兆邦則指出，當前最大不確定性是大家不知道會發(fā)生什么事情，比如伊朗沖突期間黃金價格不升反降，這與傳統(tǒng)避險邏輯相悖。他觀察到，亞洲投資者組合中30%至40%為現(xiàn)金配置，這在未來未必是最好的選擇。

在不確定性迷霧中，AI投資成為全場討論的焦點，但大家的共識已從“講故事”轉(zhuǎn)向“看盈利”。吳信坤指出，中國在AI浪潮中真正具備優(yōu)勢的三大板塊是硬件端、能源（850101）端和應(yīng)用端，近期硬件端大放異彩，但投資者未必一定要集中在硬件端，中資科技資產(chǎn)在能源（850101）端同樣可以重視。中金財富規(guī)劃部負責人商景超發(fā)出警示：目前AI板塊估值已不算低，但產(chǎn)業(yè)長期向上趨勢明確。他建議投資保持警惕，等待估值回歸合理區(qū)間后擇機布局。

值得關(guān)注的是，圓桌對話中熱議的“HALO交易”為AI投資提供了新視角。多位專家表示，HALO代表重資產(chǎn)、低淘汰的投資邏輯，在AI顛覆一切情緒的狀態(tài)下，軟件行業(yè)整體承壓，資金更多押注難以替代的硬資產(chǎn)。馮兆邦表示：“對AI行業(yè)真是又愛又恨，愛的是它能帶動能源（850101）、電力、基建投入；恨的是它把軟件或其他行業(yè)替代了?！?/p>

四大主線愈加清晰

在多位專家看來，2026年下半年資產(chǎn)配置四大主線愈加清晰。

第一，高景氣成長賽道。多位專家表示，下半年重點布局算力、半導(dǎo)體（881121）、商業(yè)航天（886078）、儲能（885921）等科技領(lǐng)域。商景超表示，通信、電子、計算機等科技類行業(yè)盈利增速亮眼，是資金扎堆的主要方向；南方東英權(quán)益投資主管、投資策略部總監(jiān)邵尉進一步指出，半導(dǎo)體（881121）或與半導(dǎo)體（881121）相關(guān)的核心環(huán)節(jié)當前仍是“C位”，但應(yīng)用鋪開才是成熟階段的標志，現(xiàn)在還遠遠沒有達到這個階段。

第二，出口優(yōu)勢賽道。多位專家主要聚焦電網(wǎng)設(shè)備（881278）、工程機械（881268）、乘用車（884099）等行業(yè)，優(yōu)選海外營收占比50%以上的企業(yè)。商景超指出，中國依托完備的供應(yīng)鏈體系與領(lǐng)先的新能源（850101）產(chǎn)業(yè)布局，在全球市場中扮演“穩(wěn)定島”角色。

第三，周期（883436）反轉(zhuǎn)賽道。在多位專家看來，化工（850102）、煉化、新能源（850101）等行業(yè)告別無序價格戰(zhàn)，供給側(cè)格局優(yōu)化，行業(yè)迎來修復(fù)機會。但商景超提醒，把握周期（883436）反轉(zhuǎn)節(jié)奏需要忍受短期陣痛，過于左側(cè)布局或完全等待右側(cè)均存在風險。

第四，高股息價值板塊。多位專家認為，以保險、券商等大金融領(lǐng)域為代表，這類資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅能力突出，是組合長期穩(wěn)健的“壓艙石”。吳信坤指出，資源類具備紅利屬性的板塊和方向值得重視，股息率很高，能夠給大家?guī)肀５椎膶傩浴?/p>

在策略選擇上，量化策略已成為投資組合中的“勝負手”。商景超介紹，中金財富的投資組合中，量化指增、量化中性、量化CTA等量化類策略占比接近80%，主觀選股配比持續(xù)下降。目前量化策略行業(yè)整體規(guī)模已突破2萬億元。商景超解釋，在經(jīng)濟溫和回升的背景下，利率下行空間比較有限，擁抱量化策略可能成為很重要的“勝負手”。

跨境布局與風險防控實物資產(chǎn)與壓力測試并重

跨境資源配置方面，香港作為離岸財富樞紐的地位進一步鞏固。中銀香港（HK2388）私人銀行副總經(jīng)理陳衛(wèi)全在主題演講中援引波士頓咨詢公司(BCG)數(shù)據(jù)指出，2025年香港跨境財富管理規(guī)模同比增長10.7%，達2.95萬億美元，首次超越瑞士成為全球最大離岸財富中心。

陳衛(wèi)全建議，投資者可以在APEC區(qū)域內(nèi)采取多元化配置，在傳統(tǒng)股債組合中加入10%另類投資和10%黃金。馮兆邦也建議增加實物資產(chǎn)配置，包括黃金、基建類資產(chǎn)。

流動性層面是支撐國內(nèi)資本市場的重要底氣。商景超指出，2026年全行業(yè)二年及以上定期存款到期規(guī)模約在59萬億元至71萬億元之間，海量居民儲蓄、企業(yè)閑置資金及銀行理財資金迎來再配置窗口，在低利率環(huán)境下逐步進入權(quán)益市場，為A股帶來充裕增量資金。

在風險防控方面，商景超建議采取“長短結(jié)合、分批布局”方式：一方面擁抱科技成長主線，采取逢跌定投參與；另一方面將高分紅、低波動資產(chǎn)作為穩(wěn)健底倉。馮兆邦則強調(diào)做壓力測試的重要性，現(xiàn)在很多AI工具可以用來測試組合，如果組合大跌30%至40%，投資者是否能挺得住？這時候做壓力測試非常重要。