近期，A股市場(chǎng)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，科技成長(zhǎng)表現(xiàn)仍然相對(duì)較強(qiáng)。與此同時(shí)，期指多數(shù)合約仍貼水于標(biāo)的指數(shù)，但部分合約貼水在收窄后再度走擴(kuò)。

中東局勢(shì)反復(fù)，美伊談判陷入“拉鋸戰(zhàn)”，市場(chǎng)密切關(guān)注后續(xù)談判進(jìn)展。此外，美國(guó)4月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲3.8%，創(chuàng)近年新高，表明能源（850101）通脹加劇。美國(guó)通脹壓力重燃或?qū)α鲃?dòng)性有所影響。沃什宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“鷹”派聲音日益高漲，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性亦支撐“鷹”派預(yù)期，市場(chǎng)正密切關(guān)注沃什在本月議息會(huì)議上的表態(tài)及其對(duì)流動(dòng)性的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)偏“鷹”政策預(yù)期下，全球債市一度承壓，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持在高位，美債期限溢價(jià)并未像去年四季度那樣大幅抬升，美元金融條件相對(duì)穩(wěn)定，人民幣國(guó)際化為全球流動(dòng)性的穩(wěn)定提供支撐。

圖為上證綜指日線走勢(shì)

1—4月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)18.2%。結(jié)構(gòu)上，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.0%，增速相對(duì)較快；制造業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)同比保持正增長(zhǎng)，整體增速保持穩(wěn)定，以AI產(chǎn)業(yè)鏈、高技術(shù)制造和裝備制造為代表的新動(dòng)能行業(yè)仍是利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要支撐，半導(dǎo)體（881121）相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)大增；公用事業(yè)利潤(rùn)仍承壓，但降幅有所收窄。同步觀測(cè)上市公司利潤(rùn)數(shù)據(jù)，寬基指數(shù)內(nèi)部風(fēng)格出現(xiàn)一定分化，其中，300成長(zhǎng)、500成長(zhǎng)指數(shù)成分股整體利潤(rùn)增速自2024年年底轉(zhuǎn)正后一直維持增長(zhǎng)，近期增速明顯加快。這對(duì)應(yīng)了同期A股市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)好于價(jià)值風(fēng)格的現(xiàn)狀。PMI數(shù)據(jù)亦顯示新動(dòng)能行業(yè)發(fā)展繼續(xù)向好，高技術(shù)制造業(yè)PMI已連續(xù)16個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。另外，最新的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，在全球AI投資熱潮下，芯片及電子元件（881270）價(jià)格大幅攀升，拉動(dòng)了我國(guó)出口的增長(zhǎng)。通脹數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)際能源（850101）價(jià)格上漲的背景下，假期出行需求增加，消費(fèi)（883434）得到提振，帶動(dòng)4月CPI扭跌為漲，其中，非食品類價(jià)格上升是主要拉動(dòng)因素。當(dāng)期，PPI同比漲幅擴(kuò)大，在反映國(guó)際能源（850101）價(jià)格上漲的同時(shí)，也體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)部分行業(yè)需求進(jìn)一步釋放。

近期消息面上科技成長(zhǎng)板塊催化不斷：國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片（886042）巨頭長(zhǎng)鑫科技更新招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)巨頭長(zhǎng)江存儲(chǔ)啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，上交所審議宇樹(shù)科技（300674）股份有限公司IPO。上市前市場(chǎng)熱度與人氣均較好，這一情況有望維持。

綜合分析，近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，但短期回調(diào)后仍有上行動(dòng)能，建議關(guān)注科技成長(zhǎng)與雙創(chuàng)板塊的相關(guān)機(jī)會(huì)，以及市場(chǎng)可能的風(fēng)格輪動(dòng)。另外，在期指貼水結(jié)構(gòu)下，可考慮繼續(xù)持有多頭替代策略。（作者單位：國(guó)投期貨）