6月A股風格或趨均衡
5月，A股市場上演極致分化行情。一方面，科技成長板塊展現(xiàn)出較強的“虹吸效應”。另一方面，能源（850101）、農業(yè)等傳統(tǒng)周期（883436）板塊“失血”加速。
不過，隨著AI賽道交易擁擠度攀升，近期，資金已呈現(xiàn)出向低位價值及防御板塊切換的跡象。
展望6月，機構對A股行情演繹方向的判斷存在分歧。部分機構認為，市場將迎來階段性風格均衡化，大市值、低估值風格或占優(yōu)。
也有觀點指出AI高景氣產業(yè)趨勢未終結，但在流動性邊際收緊的背景下，板塊整體波動率將放大，行情輪動加快，市場獲取超額收益的難度大幅提升。
分化加劇
5月，AI產業(yè)鏈繼續(xù)走強，帶動創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板領漲A股市場。
據(jù)統(tǒng)計，5月，科創(chuàng)50（1B0688）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）分別上漲11.47%、9.81%，上證指數(shù)（1A0001）則下跌1.06%。
A股各板塊的表現(xiàn)走向分化。風格指數(shù)方面，中信成長、穩(wěn)定指數(shù)表現(xiàn)較好，分別上漲6.26%、2.6%；消費（883434）、周期（883436）、金融指數(shù)（399240）則分別下跌6.3%、5.67%、4.31%。
行業(yè)板塊之間的差異更為直觀。在中信一級行業(yè)指數(shù)中，5月，僅有通信、電子、電力及公用事業(yè)、建材（850107）、機械5個行業(yè)指數(shù)實現(xiàn)上漲。其中，通信、電子行業(yè)5月漲幅分別達到20.61%、17.25%，為同期表現(xiàn)最好的中信一級行業(yè)指數(shù)。
5月跌幅較大的為石油石化、農林牧漁、綜合金融、鋼鐵（850106）等行業(yè)，跌幅均超過10%。
“5月資金聚焦于高景氣科技產業(yè)鏈，AI算力、半導體（881121）、CPO、PCB、存儲等方向，在海外AI資本開支擴張、國內創(chuàng)新賽道景氣度抬升和業(yè)績兌現(xiàn)帶動下領漲?！苯瘊椈饳嘁嫜芯坎坎呗匝芯繂T金達萊（688057）指出。
中國銀河（HK6881）證券首席策略分析師楊超解釋，公用事業(yè)、建筑材料（881115）板塊超預期，主要受益于“六張網(wǎng)”建設投資的政策驅動。機械設備板塊主要受益于AI產業(yè)鏈向硬件端的擴散效應。
更深層次上，本輪科技行情主要受AI產業(yè)技術加速迭代的高景氣邏輯驅動。
招商證券（HK6099）資產配置研究團隊指出，近3個月以來，市場風格層面的差異度持續(xù)走擴，核心原因來自于行業(yè)景氣度差異。
國金證券（600109）策略研究團隊表示，在本輪以AI資本開支為驅動的行情中，分子端的變化正是決定市場轉換的核心因素，以更能體現(xiàn)本輪硬件行情的電子板塊為例：盡管過去一個季度電子行業(yè)成交額集中度處于歷史最高水平，但其利潤占全A股的比例同樣回到歷史高位，對2026年一季度全A股利潤增長的邊際貢獻達到15%。
分歧顯現(xiàn)
不過，隨著AI賽道交易擁擠度不斷攀升，自5月末以來，資金呈現(xiàn)出在高位科技與低位價值、防御板塊之間切換的跡象。
展望6月，機構對A股行情的演繹方向已有不同判斷。
中銀證券（601696）研究團隊認為，未來一個月，市場或迎來階段性風格均衡化表現(xiàn)，大市值、低盈利、低估值或將成為市場占優(yōu)風格方向?！暗唐陲L格均衡化并非意味著優(yōu)勢風格的切換，年內高盈利高估值的主線方向不改。”該團隊表示。
在長城數(shù)字經(jīng)濟（016507）基金經(jīng)理韓林看來，6月，市場可能不會簡單重復5月的單一AI硬件Beta行情，更可能從“通信、電子領漲”轉向“AI硬件主線繼續(xù)分化，同時向國產算力、數(shù)據(jù)中心電力設備、高端制造和低位修復資產等擴散”。
東吳證券（601555）研究所策略首席分析師陳剛表示，在強產業(yè)趨勢的支撐下，前期市場主線不會出現(xiàn)單邊快速回調，更多是通過反復震蕩、多輪博弈的方式構筑復雜的頂部結構。當前市場或處于風格切換的早期階段，科技板塊單邊上行的順暢行情難以延續(xù)。在流動性邊際收緊的背景下，板塊整體波動率將放大，行情輪動加快，市場獲取超額收益的難度大幅提升。
“但需要明確的是，AI高景氣產業(yè)趨勢并未終結，后續(xù)科技賽道仍是主線，行情將逐步進入縮圈交易、聚焦核心的階段?！标悇傊赋觯档镁璧氖?，市場簡單線性外推的宏觀邏輯，存在與實際宏觀因子演繹路徑偏離的可能性。
此外，天風證券（601162）吳開達團隊提醒，盡管科技作為本輪產業(yè)驅動行情的主線已經(jīng)成為資金聚焦的共識，市場的短期強勢方向持續(xù)性仍然有限，可以概括為“換血效應”，反映了行業(yè)輪動的速度?！皳Q血效應”較強區(qū)間，往往是大盤盤整的前夕。
該團隊分析，資金面決定了行業(yè)輪動加速的結局是切換、聚焦還是擴散。例如，成交額下行、融資余額上行，導致了存量杠桿內卷下的“換血效應”。成交額上行、融資余額上行，意味著增量資金推動下，行情先擴散再聚焦。成交額下行、融資余額下行，或意味著資金聚焦防御方向。
均衡配置
從配置層面看，“均衡”成為機構應對A股市場變化的關鍵詞。
楊超認為，在科技成長賽道，有業(yè)績支撐的龍頭有望繼續(xù)受益，建議關注中報業(yè)績前瞻，純概念炒作標的面臨調整壓力。另一方面，能源（850101）安全方向、傳統(tǒng)能源（850101）賽道的煤炭（850105）、銀行、公用事業(yè)等防御性板塊，以及化工（850102）、有色金屬（1B0819）等兼具防御屬性的順周期（883436）和資源品板塊可以作為防御策略進行配置。
金達萊（688057）判斷，短期內A股振幅或收窄，后續(xù)資金或嘗試尋求具備景氣彈性的低位品種。她建議，采取啞鈴型策略應對短期波動。防守端，可關注煤炭（850105）、電力等兼具產業(yè)景氣和紅利屬性的資產，同時消費（883434）板塊或具備階段性超跌修復機會。
進攻方向上，對于AI算力鏈，后續(xù)應從“擴散交易”轉向“收縮篩選”，淡化純主題和高彈性博弈，聚焦議價權、市場份額等競爭優(yōu)勢環(huán)節(jié)。
另外，從需求端和供給端角度出發(fā)，長城產業(yè)臻選（016332）基金經(jīng)理陳良棟主要看好兩個方向：第一，需求增速比較快的方向，可挖掘因AI驅動而變得景氣的各個細分方向投資機會。第二，隨著房地產（881153）對宏觀經(jīng)濟影響逐漸減小，在國家“反內卷”政策指導下，一些供需較好的行業(yè)有望迎來景氣度拐點，或具備較好的風險收益比投資機會。
百億私募星石投資表示，后續(xù)將保持均衡配置，重點關注兩大主線，一是在科技浪潮推動下的高景氣趨勢的產業(yè)投資，二是估值處于低位、受益于宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的傳統(tǒng)核心資產。
招商證券（HK6099）基金投顧團隊亦建議，投資者應繼續(xù)保持均衡配置，避免資金押注單一熱門板塊，從而加劇自身的持倉風險。
