● 本報記者 譚丁豪

近期MSCI、富時羅素集中調整A股核心指數(shù)成分股，光通信、算力、高端制造等硬科技標的批量被納入，傳統(tǒng)金融、消費（883434）等舊經濟標的被調出，相關指數(shù)的行業(yè)權重加速向信息技術傾斜。外資持有的A股流通市值突破4萬億元關口，增量資金持續(xù)加碼A股硬科技賽道。

財信證券首席經濟學家、研究發(fā)展中心總經理袁闖日前在接受中國證券報記者采訪時表示，外資大舉布局并非短期炒作，全球AI產業(yè)周期（883436）、國內經濟轉型、資本市場制度開放三重邏輯正在重塑全球資產定價。當前A股短期震蕩分化、存量博弈加劇，短線投資宜控倉靈活布局；放眼中長期，依托全產業(yè)鏈稀缺優(yōu)勢與基本面改善，硬科技仍是外資長線配置的核心主線。

指數(shù)成分迎來新舊經濟結構性切換

近期，全球主流指數(shù)編制機構接連調整A股核心指數(shù)成分股，外資配置偏好通過指數(shù)規(guī)則落地變得顯性化。明晟（MSCI）公司正式將19只A股納入MSCI中國指數(shù)，6月3日富時羅素同步宣布富時中國50（XIN0）、富時中國A50等核心指數(shù)成分股變更。袁闖認為，多個指數(shù)修訂進一步打通外資入市通道，便利跨境資本精準布局國內優(yōu)質上市企業(yè)。從納入標的行業(yè)分布來看，本次新增標的集中于光通信、算力、高端制造賽道，直觀反映出境外資金對國內硬科技產業(yè)的配置偏好持續(xù)提升。

MSCI保持一年四次季度調樣的常態(tài)化機制，篩選標準錨定市值、股票流動性、自由流通股本、行業(yè)覆蓋度等客觀量化指標，同時兼顧外資持股合規(guī)限制，規(guī)則體系具備標準化、市場化特征。袁闖表示，對比本輪指數(shù)的納入與剔除清單，不難發(fā)現(xiàn)指數(shù)成分正發(fā)生從傳統(tǒng)舊經濟向新質生產力領域的代際迭代。

袁闖進一步表示，MSCI中國指數(shù)新納入光庫科技（300620）、天華新能（300390）、長飛光纖（601869）、長芯博創(chuàng)（300548）等標的，富時中國A50新增兆易創(chuàng)新（HK3986）、瀾起科技（HK6809）、東山精密（002384）、勝宏科技（HK2476）、濰柴動力（HK2338），標的全部錨定光通信全產業(yè)鏈、算力基建、高端裝備（885427）制造等硬科技賽道；而被兩大指數(shù)調出的首創(chuàng)證券（601136）、中航科工（HK2357）、中國建筑（601668）、海天味業(yè)（HK3288）、平安銀行（000001）等個股，分屬傳統(tǒng)金融、大眾消費（883434）、老牌互聯(lián)網、成熟制造業(yè)等舊經濟板塊，傳統(tǒng)產業(yè)權重正被結構性壓縮。

“量化數(shù)據(jù)可以佐證產業(yè)變遷趨勢。截至2026年一季度，MSCI中國指數(shù)信息技術行業(yè)權重已升至23.6%，隨著二季度成分股落地調整，科技板塊權重還將繼續(xù)提升。”袁闖表示，全球標桿指數(shù)集體優(yōu)化成分結構，并非簡單的量化數(shù)據(jù)變動，而是全球資本通過市場化投票方式，確認中國新質生產力產業(yè)的長期投資價值，也是A股上市公司產業(yè)結構升級在國際資本市場的具體體現(xiàn)，為后續(xù)外資持續(xù)加倉科技賽道奠定基礎。

外資持倉市值突破四萬億關口

5月28日，證監(jiān)會副主席劉浩凌在深交所2026全球投資者大會上披露，今年以來，外資通過各種渠道穩(wěn)步流入中國股市。截至目前，各類境外投資者持有A股流通市值超過4萬億元，已成為中國資本市場的重要參與者。

“對比2025年6月末的3.07萬億元，不到一年時間，外資的持倉凈增了近1萬億元。”袁闖表示，外資大手筆加倉中國權益資產、重點錨定硬科技賽道，并非短期題材炒作，而是依托全球AI產業(yè)周期（883436）、國內經濟轉型、資本市場制度開放構建的三重核心邏輯，從而實現(xiàn)對A股資產的新一輪價值再定價。

具體來看，袁闖認為，第一重邏輯是立足全球AI資本開支超級周期（883436），國內企業(yè)牢牢卡位全球關鍵供應鏈節(jié)點。全球人工智能（885728）產業(yè)爆發(fā)帶動算力全產業(yè)鏈資本投入激增，國內在三大細分領域形成全球龍頭集群：光通信賽道中，中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）等企業(yè)在全球光模塊企業(yè)中排名前列，1.6T光引擎、CPO等前沿技術量產提速；國產AI芯片在外部技術約束下加速自主突破步伐，本土芯片、云平臺與大模型協(xié)同聯(lián)動，共同構建產業(yè)生態(tài)；液冷、高端PCB等算力配套環(huán)節(jié)產能實現(xiàn)規(guī)?；涞?，中國完成從傳統(tǒng)世界工廠向全球AI基礎設施核心供應商的身份轉變。

第二重邏輯源于中國經濟轉型的長期確定性，外資投資邏輯從估值套利轉向成長共享。過往外資配置聚焦中概股、傳統(tǒng)周期（883436）與消費（883434）白馬，獲取匯率升值紅利，如今深入挖掘A股AI、半導體（881121）等新經濟成長機會。國內“新三樣”出口領跑全球，人形機器人（886069）、生物制造等前沿技術不斷突破，疊加地緣局勢動蕩環(huán)境下國內新能源（850101）多元化優(yōu)勢凸顯，今年以來人民幣兌美元匯率持續(xù)走強，多家國際投行上調對中國2026年GDP增長的預期，經濟基本面成為外資加碼布局的重要支撐。

第三重邏輯是依托資本市場高水平對外開放的制度保障。國內持續(xù)深化注冊制配套改革，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革落地優(yōu)化上市資源配置，2025年A股上市公司分紅達2.55萬億元；投資端公募規(guī)模擴容至近40萬億元。對外開放層面，外資持股限制全面放開，27家境外機構獲批控股國內金融主體，QFII和滬深港通機制持續(xù)優(yōu)化，互聯(lián)互通標的覆蓋率超過90%，制度紅利持續(xù)拓展外資入市空間。

中長期硬科技配置主線邏輯穩(wěn)固

結合二級市場盤面表現(xiàn)與資金動向，當前A股整體處于震蕩分化整理階段，市場成交中樞下移、板塊輪動加快，短線缺乏持續(xù)性領漲主線，實操層面需區(qū)分短期交易節(jié)奏與中長期配置思路，理性把握外資長線入場帶來的結構性投資機遇。

袁闖表示，短期市場存量博弈特征凸顯，資金風險偏好趨于保守，操作難度顯著提升，投資者首要思路是嚴控倉位、冷靜應對，基于個股基本面與板塊辨識度擇機進行波段操作，遵循高拋低吸的交易策略，耐心等待市場放量上攻信號落地后再提升倉位。

從短期配置方向來看，市場可劃分為三條布局主線：一是聚焦硬科技主線，深挖半導體（881121）、算力硬件產業(yè)鏈中走勢穩(wěn)健的龍頭標的低位布局機會，同步關注細分領域小盤標的估值修復行情；二是錨定防御型配置賽道，煤炭（850105）、電力等板塊具備防御屬性，能夠對沖大盤震蕩風險；三是把握周期（883436）資源階段性反彈機會，圍繞油氣、有色金屬（1B0819）、稀土（884215）等資源品種進行波段操作，適配大宗商品價格波動帶來的階段性行情。

拉長周期（883436）來看，袁闖認為，本輪外資大舉布局中國硬科技是基于產業(yè)稀缺性的理性判斷，短期市場震蕩不會改變外資持續(xù)流入的中長期大趨勢。國內產業(yè)競爭優(yōu)勢已經從低成本要素轉向全產業(yè)鏈配套體系，從研發(fā)轉化、智能制造、物流配套到終端應用的全閉環(huán)產業(yè)能力，在全球市場具備不可替代的稀缺屬性。隨著國內促消費（883434）、穩(wěn)地產、優(yōu)化產業(yè)環(huán)境等政策持續(xù)落地見效，宏觀經濟基本面穩(wěn)步修復，上市科技企業(yè)業(yè)績將逐步兌現(xiàn)，持續(xù)吸引全球長線增量資金入場。

對于6月的配置思路，袁闖表示，在震蕩行情下優(yōu)先布局低估值板塊，規(guī)避高位題材炒作；從中長期維度看，A股震蕩上行的核心趨勢并未發(fā)生變化，新質生產力所代表的硬科技賽道仍是貫穿全市場的核心投資主線。隨著全球資本持續(xù)再定價，科技成長賽道的長期配置價值將在后續(xù)行情中逐步兌現(xiàn)。