【大河財(cái)立方消息】海外流動(dòng)性沖擊下，A股市場(chǎng)及科技方向后續(xù)如何演繹？6月7日，招商證券（600999）研報(bào)稱，周五美元指數(shù)和美債利率推升，全球股票市場(chǎng)調(diào)整，尤其AI方向領(lǐng)跌，其導(dǎo)火索是5月非農(nóng)超預(yù)期，使得市場(chǎng)開(kāi)始正視美聯(lián)儲(chǔ)加息概率，并且當(dāng)前全球資金在權(quán)益資產(chǎn)的高倉(cāng)位以及科技抱團(tuán)的極致化增大了市場(chǎng)的脆弱性。
往后去看，招商證券（600999）研報(bào)認(rèn)為這僅僅是一次流動(dòng)性沖擊，并非AI泡沫的破裂，加息對(duì)于AI方向的擾動(dòng)更多在融資成本端，但也不是唯一影響因素；短期若市場(chǎng)風(fēng)偏出現(xiàn)階段性擾動(dòng)，融資資金可能轉(zhuǎn)為凈流出，從而也會(huì)使得抱團(tuán)的方向階段性暫緩，增大未來(lái)一到兩周的市場(chǎng)波動(dòng)；中期來(lái)看，當(dāng)前尚不到市場(chǎng)風(fēng)格或主線切換的時(shí)點(diǎn)，6月下旬隨著市場(chǎng)逐漸進(jìn)入中報(bào)交易窗口，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、景氣度最高的科技有望繼續(xù)占優(yōu)。
當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市后半程，指數(shù)層面的彈性逐步讓位于產(chǎn)業(yè)景氣和盈利兌現(xiàn)。前期市場(chǎng)主要交易風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)和中國(guó)資產(chǎn)重估，當(dāng)前定價(jià)核心轉(zhuǎn)向盈利加速度、訂單兌現(xiàn)和供需瓶頸。海外算力、國(guó)產(chǎn)算力、商業(yè)航天（886078）三條主線景氣度較高，但交易屬性存在明顯差異。海外算力更偏業(yè)績(jī)驗(yàn)證，國(guó)產(chǎn)算力更偏產(chǎn)業(yè)鏈安全和國(guó)產(chǎn)替代，商業(yè)航天（886078）更偏主題重估和政策催化。配置上應(yīng)優(yōu)先選擇訂單清晰、價(jià)格傳導(dǎo)順暢、客戶綁定緊密、產(chǎn)業(yè)位置稀缺的環(huán)節(jié)，降低單純依賴遠(yuǎn)期敘事和估值擴(kuò)張的品種權(quán)重。
