繼摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）相繼登陸資本市場(chǎng)后，又一家國(guó)產(chǎn)AI芯片獨(dú)角獸走到了上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。上交所官網(wǎng)顯示，上海燧原科技股份有限公司（下稱“燧原科技”）科創(chuàng)板IPO將于6月15日上會(huì)。

此次沖刺科創(chuàng)板，燧原科技擬募資60億元，用于第五代和第六代AI芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以及先進(jìn)人工智能（885728）軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項(xiàng)目。

招股書(shū)顯示，燧原科技成立于2018年3月，公司已自研迭代了四代架構(gòu)5款云端AI芯片，構(gòu)建了AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群和AI計(jì)算及編程軟件平臺(tái)的完整產(chǎn)品體系。

產(chǎn)品及服務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司多數(shù)收入來(lái)自AI加速卡及模組，營(yíng)收占比分別為63.62%、43.36%、86.83%。招股書(shū)介紹，該產(chǎn)品以公司云端AI芯片為基礎(chǔ)，將配套的存儲(chǔ)模組、電源與信號(hào)管理模組、散熱組件以及高速接口等組件集成在PCB載板或OAM模組而成。公司單張AI加速卡及模組內(nèi)一般包含一顆云端AI芯片。

圖片來(lái)源：燧原科技招股書(shū)

招股書(shū)顯示，目前，全球云端AI芯片行業(yè)中呈現(xiàn)英偉達(dá)（NVDA）獨(dú)大的競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)灼識(shí)咨詢，按收入計(jì)算，2024年英偉達(dá)（NVDA）AI加速卡的份額約為76%。英偉達(dá)（NVDA）相應(yīng)產(chǎn)品均采用了GPGPU架構(gòu)。

與此同時(shí)，中國(guó)本土不斷突破技術(shù)壁壘，占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額，其中包括以華為海思、寒武紀(jì)（688256）和燧原科技等為代表的DSA架構(gòu)廠商，以及以摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）、天數(shù)智芯（HK9903）和壁仞科技（HK6082）等為代表的GPGPU架構(gòu)廠商。

從市場(chǎng)地位來(lái)看，燧原科技援引IDC數(shù)據(jù)和公司銷售量情況指出，2025年中國(guó)AI加速卡整體出貨規(guī)模約400萬(wàn)張，其中英偉達(dá)（NVDA）以約220萬(wàn)張出貨量占據(jù)約55%的市場(chǎng)份額。公司當(dāng)年AI加速卡及模組銷售量達(dá)6.6萬(wàn)張，對(duì)應(yīng)中國(guó)AI加速卡市場(chǎng)的占有率約1.7%，在國(guó)內(nèi)其他AI芯片廠商中位居前列。

不過(guò)，由于國(guó)產(chǎn)AI算力行業(yè)仍處于發(fā)展初期，燧原科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2023年至2025年，公司營(yíng)收分別為3.01億元、7.22億元和9.90億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-16.65億元、-15.10億元和-11.64億元。

今年1-3月，燧原科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.87億元，同比增長(zhǎng)1474.85%；歸母凈利潤(rùn)為-4.44億元，上年同期為-3.22億元。公司預(yù)計(jì)2026年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.6億元至11.5億元，同比增長(zhǎng)258.68%至289.13%；歸母凈利潤(rùn)為-6.08億元至-5.77億元，同比增長(zhǎng)2.51%至7.48%。

另外，燧原科技與第一大客戶關(guān)聯(lián)銷售持續(xù)增長(zhǎng)，且占比較高等事項(xiàng)受到監(jiān)管關(guān)注。報(bào)告期各期，公司對(duì)騰訊科技（深圳）的直接銷售和對(duì)應(yīng)的AVAP模式銷售合計(jì)收入分別為1億元、2.73億元和8.29億元，占同期營(yíng)收的比例分別為33.34%、37.77%和83.79%。截至招股書(shū)簽署日，騰訊科技持有燧原科技約20%股份。

在審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中，上交所要求公司結(jié)合下游AI領(lǐng)域需求變化、對(duì)第一大客戶騰訊關(guān)聯(lián)銷售持續(xù)增長(zhǎng)且占比高、公司產(chǎn)品以推理為主后續(xù)訓(xùn)練場(chǎng)景落地風(fēng)險(xiǎn)等，在招股書(shū)重大事項(xiàng)提示部分全面、充分披露未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)和可持續(xù)性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

燧原科技在更新后的招股書(shū)中表示，公司與騰訊于2019年起開(kāi)始合作，雙方圍繞業(yè)務(wù)場(chǎng)景適配優(yōu)化、AI模型性能調(diào)優(yōu)、配套軟件棧完善等關(guān)鍵領(lǐng)域，共同投入大量資源持續(xù)打磨軟硬件產(chǎn)品性能。報(bào)告期內(nèi)，騰訊對(duì)AI加速卡的需求規(guī)模遠(yuǎn)超公司目前供應(yīng)能力，鑒于騰訊為國(guó)內(nèi)AI算力的主要需求方，公司預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)對(duì)騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的盈利問(wèn)題，燧原科技在招股書(shū)中預(yù)測(cè)：根據(jù)在手訂單、產(chǎn)品交付節(jié)奏、員工成本預(yù)算、研發(fā)規(guī)劃等因素考慮，公司預(yù)計(jì)在2026年或2027年可實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。公司可實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)點(diǎn)主要受2026年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)成率和2026年毛利率水平的影響。