自5月中下旬以來，AI行情持續(xù)上行。中信建投（601066）最新量化數(shù)據(jù)直指市場核心矛盾：創(chuàng)業(yè)板與紅利估值差逼近2倍標(biāo)準(zhǔn)差，電子板塊超額乖離率亦升至3倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，科技端估值、超額收益與成交擁擠度均來到高位。

相比之下，紅利類資產(chǎn)悲觀定價較充分，中證紅利價格擴散系數(shù)在季度級別已回落至-3倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，這種極致高低差誘發(fā)了再平衡。資金上，部分科技類資金也開始向煤炭（850105）和銀行進(jìn)行切換，科技類籌碼開始松動。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，2026年6月A股策略風(fēng)格類ETF凈流入14.10億元，中證紅利指數(shù)6月凈流入10.04億元。截至昨日，中證紅利ETF招商（515080）連續(xù)三日獲資金凈流入超2.2億元。

國投證券指出，雖然紅利資產(chǎn)的短期相對收益優(yōu)勢收斂，但科技板塊擁擠度持續(xù)提升，交易結(jié)構(gòu)脆弱，紅利資產(chǎn)有望承接資金避險需求。在地緣沖突頻發(fā)、全球經(jīng)濟(jì)增長動能偏弱的大環(huán)境下，紅利資產(chǎn)的確定性具備良好的防御價值，并有望兼具資源品“漲價”邏輯帶來的估值提升。

外資增配A股：“杠鈴策略”成主流

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報，6月以來，北向資金連續(xù)五個交易日凈流入，累計凈買入規(guī)模超過150億元，外資機構(gòu)對A股的配置正從此前的低配狀態(tài)轉(zhuǎn)向主動增配。隨著高盛（GS）、瑞銀（UBS）、摩根士丹利（MS）等國際投行密集上調(diào)中國GDP增速預(yù)期，外資機構(gòu)普遍采用“杠鈴策略”進(jìn)行A股配置。

在配置策略上，匯豐明確采取“杠鈴策略”，一端側(cè)重布局高科技成長板塊，緊扣新五年規(guī)劃中科技自立自強的政策導(dǎo)向，爭取把握包括AI在內(nèi)的科技浪潮帶來的基本面增長機遇；另一端同步配置高股息優(yōu)質(zhì)價值股，利用其穩(wěn)健屬性對沖來自海外市場的潛在波動風(fēng)險。

摩根士丹利（MS）中國首席股票策略師同樣強調(diào)維持“杠鈴策略”。其表示，可超配高質(zhì)量互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭，同時低配受宏觀拖累的行業(yè)，并保持對部分高股息標(biāo)的的選擇性配置，以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金回報。

在“杠鈴策略”的指引下，科技成長與高股息防御的雙輪驅(qū)動格局，將成為外資布局2026下半年A股的核心邏輯。

紅利三大價值：票息優(yōu)勢、防御確定性、資源品“漲價邏輯”

國投證券指出，當(dāng)前10年期國債到期收益率已降至1.72%，最新中證紅利指數(shù)最新股息率仍高達(dá)4.7%，兩者間息差約3個百分點，紅利資產(chǎn)的“票息”優(yōu)勢突出。中長期看，低利率時代下“資產(chǎn)荒”問題或?qū)⑦M(jìn)一步加重，紅利資產(chǎn)由于股息率相對較高、業(yè)績水平相對可觀、抗跌能力相對較強，具備良好的投資風(fēng)險收益性價比。

浙商證券（601878）也指出，在市場杠桿高度集中、持續(xù)處于頂背離狀態(tài)的脆弱結(jié)構(gòu)下，當(dāng)前機構(gòu)投資者的現(xiàn)金倉位普遍偏低，表明市場邊際增量資金有限，進(jìn)一步削弱了科技股繼續(xù)上攻的動能。展望6月，在紅利資產(chǎn)中“躲雨”不失為一項行之有效的配置策略，建議投資者維持啞鈴型配置策略。

資料顯示，中證紅利ETF招商（515080）跟蹤中證紅利指數(shù)，優(yōu)選兩市100家現(xiàn)金流充裕、盈利穩(wěn)定、分紅率高的高股息龍頭。截至一季度末，該ETF成立以來累計回報110.84%，相對業(yè)績比較基準(zhǔn)超額回報達(dá)74.62%，在紅利類資產(chǎn)配置中作為底倉工具的長期價值持續(xù)獲得驗證。

根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)，截至6月9日，中證紅利指數(shù)最新股息率達(dá)4.9%，同期十年期國債收益率僅1.74%，兩者差值位于2018年以來的常態(tài)區(qū)間高位。分紅數(shù)據(jù)顯示，中證紅利ETF招商（515080）目前采用季度評估分紅機制，自上市以來已連續(xù)16次分紅，6月有望迎來年內(nèi)第二次分紅。