依托港股IPO基石投資者身份帶來(lái)的打新收益，已是公募QDII增厚業(yè)績(jī)的重要抓手。
2026年港股結(jié)構(gòu)分化凸顯，公募基金常規(guī)選股策略效果疲弱，但依托港股IPO準(zhǔn)入規(guī)則的紅利，QDII產(chǎn)品成為公募中唯一可憑借基石身份參與港股打新的品類(lèi)，頻頻斬獲豐厚收益，既彌補(bǔ)了常規(guī)選股帶來(lái)的持倉(cāng)虧損，業(yè)績(jī)也顯著甩開(kāi)無(wú)法參與IPO打新的港股通基金；而7月即將迎來(lái)新股集中解禁窗口，籌碼集中兌現(xiàn)壓力逐步顯現(xiàn)，QDII港股基石打新模式的后續(xù)走向也備受關(guān)注。
公募QDII搶抓新股紅利
2026年港股市場(chǎng)走勢(shì)分化明顯，不少老牌上市公司股價(jià)持續(xù)走弱，讓以常規(guī)策略布局港股的公募基金盈利承壓。與之形成鮮明反差的是，年內(nèi)一批剛完成IPO的科技“新登”走出獨(dú)立行情，成為拉動(dòng)相關(guān)QDII凈值上行的關(guān)鍵力量。
券商中國(guó)記者注意到，從交易規(guī)則來(lái)看，港股新股上市大多無(wú)法立即納入港股通標(biāo)的池，因此，滬港深基金、港股通基金被排除在IPO基石投資者名單外，公募QDII由此獨(dú)享港股打新的制度紅利。
具體來(lái)看，MiniMax引入易方達(dá)基金作為其IPO的基石投資者，易方達(dá)在MiniMax上的打新倉(cāng)位主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理李劍鋒管理的QDII產(chǎn)品上，易方達(dá)全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)QDII將MiniMax列為第一大重倉(cāng)股，當(dāng)前持倉(cāng)浮盈超230%，大幅抬升產(chǎn)品收益彈性，目前MiniMax在這只QDII基金中仍是限售狀態(tài)。
值得一提的是，該QDII也是李劍鋒旗下三只港股基金中表現(xiàn)最優(yōu)的品種，收益率較另外兩只(未參與基石配售的產(chǎn)品)高出30個(gè)百分點(diǎn)以上，顯示出打新策略對(duì)基金業(yè)績(jī)彈性大有裨益。
除易方達(dá)外，廣發(fā)、華夏、南方等多家公募基金同樣以基石投資者身份，積極參與港股科技股的IPO。廣發(fā)基金布局智譜（HK2513）IPO的基石份額，主要落地在李耀柱管理的廣發(fā)全球精選股票QDII，位列組合第二大重倉(cāng)，截至目前，這只股票的打新已對(duì)產(chǎn)品收益帶來(lái)巨大彈性，單只股票投資收益高達(dá)10倍，同樣也處于限售期。
QDII基金的打新科技股的策略，還有效對(duì)沖組合持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，華南一家頭部公募參與壁仞科技（HK6082）的IPO，基石投資者份額分散在旗下多只泛消費(fèi)（883434）QDII基金中。其中一只QDII前十大重倉(cāng)股，出現(xiàn)八只股票大幅回調(diào)，但依靠壁仞科技（HK6082）上市后超180%的漲幅，有效對(duì)沖其他重倉(cāng)股的虧損，逆勢(shì)積累9%年內(nèi)正收益，凸顯當(dāng)前打新策略的避險(xiǎn)價(jià)值。
鎖倉(cāng)結(jié)束考驗(yàn)公募調(diào)倉(cāng)節(jié)奏
值得一提的是，隨著鎖倉(cāng)期逐步結(jié)束，此前基金打新的科技新貴即將迎來(lái)重要時(shí)間窗口，解禁也已成為近期港股科技股回調(diào)的主要?jiǎng)右颉?/p>
券商中國(guó)記者在采訪中獲悉，港股IPO的基石投資者股份鎖倉(cāng)周期（883436）通常為上市六個(gè)月，而年內(nèi)被各大公募QDII集中重倉(cāng)的MiniMax、智譜（HK2513）、壁仞科技（HK6082）等科技股，大多集中在今年1月完成港股掛牌上市，時(shí)間推算剛好在7月集中解鎖限售籌碼。
與此同時(shí)，參與基石投資的許多基金經(jīng)理，在長(zhǎng)期持倉(cāng)的風(fēng)格偏好上與此類(lèi)高估值科技股有較多差異，其中，多個(gè)基金經(jīng)理的長(zhǎng)期持倉(cāng)普遍偏好現(xiàn)金流穩(wěn)定、營(yíng)收巨大的成熟企業(yè)，而科技新貴在沒(méi)有足夠營(yíng)收的背景下，為這些“價(jià)投”類(lèi)基金經(jīng)理短期內(nèi)帶來(lái)巨大收益，可能在限售期結(jié)束后，極大增強(qiáng)這些“價(jià)投”基金經(jīng)理的減持動(dòng)力。
“我對(duì)每只股票都有目標(biāo)收益，如果短期漲幅非常大，又無(wú)法用基本面變化去解釋?zhuān)铱隙〞?huì)先兌現(xiàn)收益。”華南地區(qū)一位基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者解釋?zhuān)?dāng)市場(chǎng)用情緒帶來(lái)遠(yuǎn)高于基本面的豐厚收益時(shí)，尤其發(fā)生在短時(shí)間內(nèi)，那么首先應(yīng)該做的是兌現(xiàn)一部分收益。
此外，受前期漲幅過(guò)大，以及IPO基石投資者限售期逐步結(jié)束，近期，迅策（HK3317）、MiniMax、智譜（HK2513）等港股科技股調(diào)整跡象實(shí)際上已經(jīng)有所顯現(xiàn)，在6月5日，科技新貴們承壓明顯，其中，MiniMax的收盤(pán)跌幅更是達(dá)到16.65%。業(yè)內(nèi)人士判斷，若相關(guān)公司逐步進(jìn)入解禁階段，籌碼供給短期擴(kuò)容，或會(huì)帶來(lái)階段性股價(jià)壓力，也將考驗(yàn)持倉(cāng)公募基金后續(xù)的調(diào)倉(cāng)與減持節(jié)奏。
華泰證券（HK6886）發(fā)布的研究報(bào)告也顯示，由于港股融資的火爆，2026年全年目前有時(shí)間表的解禁規(guī)模已達(dá)1.6萬(wàn)億港元，后續(xù)仍有約1.1萬(wàn)億港元待解禁，節(jié)奏上，7月、9月、12月是解禁高峰期。
基金繼續(xù)看好科技浪潮
值得一提的是，雖然后續(xù)仍有不確定性，但打新策略或在一定時(shí)間內(nèi)仍是公募QDII的重要利潤(rùn)來(lái)源，基金公司仍對(duì)下半年的科技浪潮投資抱有信心。
長(zhǎng)城久鑫混合（000649）基金經(jīng)理余歡認(rèn)為，預(yù)計(jì)科技仍有望維持主線位置，波動(dòng)性可能會(huì)加大，縮圈抱團(tuán)預(yù)計(jì)愈加明顯，市場(chǎng)對(duì)于二季度短期業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)關(guān)注度將會(huì)提升，主要關(guān)注景氣成長(zhǎng)方向，重點(diǎn)關(guān)注上游受益AI漲價(jià)的行業(yè)、中游供需錯(cuò)配導(dǎo)致的景氣上行行業(yè)、下游AI應(yīng)用或者享受出海紅利賺取海外超額收益的行業(yè)等方向。
摩根士丹利（MS）基金判斷，機(jī)構(gòu)資金后續(xù)或從少數(shù)頭部核心標(biāo)的，逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)科技公司擴(kuò)散，從企業(yè)盈利基本面分析，AI依舊是全市場(chǎng)景氣度最優(yōu)的資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈上行順勢(shì)帶動(dòng)半導(dǎo)體（881121）、元器件、上游材料景氣度持續(xù)改善。
華寶基金也認(rèn)為，當(dāng)前AI主升浪行情尚未終結(jié)，算力賽道投資紅利仍在持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部投資邏輯迎來(lái)審美升級(jí)，未來(lái)行情驅(qū)動(dòng)來(lái)自國(guó)產(chǎn)替代、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、訂單增速三者共振。AI產(chǎn)業(yè)的投資重心預(yù)計(jì)逐步從模型研發(fā)、硬件制造轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地，用戶(hù)流量、落地場(chǎng)景、變現(xiàn)渠道成為核心考量指標(biāo)，手握海量用戶(hù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為AI應(yīng)用重要入口資產(chǎn)，有望迎來(lái)新一輪估值重估。
