21世紀經(jīng)濟報道李域
進入6月，A股市場呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢，主要指數(shù)均有不同程度回落。展望后市，A股存在哪些投資機遇？
6月10日，申萬宏源（000166）證券2026資本市場夏季策略會在深圳啟幕。本次策略會以“大勢如潮，百花齊放”為主題，會期三天，匯聚專家學者、上市公司高管及一二級市場投資機構(gòu)代表，共探中國經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的脈絡(luò)與機遇。
申萬宏源（000166）證券副總經(jīng)理、研究所黨委書記、董事長周海晨表示，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一場從周期（883436）筑底到結(jié)構(gòu)修復(fù)、從產(chǎn)業(yè)追趕到體系競爭、從市場擴容到制度重塑的深刻變化。站在當前時點，中國資產(chǎn)正迎來重新審視、重新定價、重新配置的戰(zhàn)略期，中國資產(chǎn)的價值重估不再是簡單依賴政策支持，也不是單一行業(yè)驅(qū)動的階段性行情，而是來自宏觀經(jīng)濟修復(fù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和資本市場改革三大力量的同頻共振。全年經(jīng)濟或呈“N型”走勢
2026年上半年，中國宏觀經(jīng)濟在復(fù)雜的外部環(huán)境中保持了平穩(wěn)運行和穩(wěn)中向好的態(tài)勢。
主論壇上，申萬宏源（000166）首席經(jīng)濟學家趙偉發(fā)布2026年中期宏觀經(jīng)濟展望。他表示，從企業(yè)微觀視角看，2025年三季度經(jīng)濟周期（883436）的“大底”已經(jīng)出現(xiàn)，年初以來經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。但由于結(jié)構(gòu)分化過于突出，經(jīng)濟修復(fù)初期易現(xiàn)波折且預(yù)期穩(wěn)定性差，市場對經(jīng)濟定價的信心不足。
4月數(shù)據(jù)出現(xiàn)波折，受多重因素影響，部分波動可能源（850101）于中短期因素擾動。其中，油價飆漲對企業(yè)生產(chǎn)與利潤的沖擊或集中在二季度體現(xiàn)，全年經(jīng)濟或呈“N型”走勢，宏微觀之間、微觀企業(yè)之間的結(jié)構(gòu)分化可能進一步加大。
趙偉認為，中東地緣風險可能是年內(nèi)市場低估的“尾部風險”，警惕中東地緣風險“二次暴露”即將對市場情緒造成的集中沖擊。中東地緣對市場影響的問題關(guān)鍵，在于海峽實質(zhì)性封鎖對全球石油供給能力的沖擊，以及庫存降至絕對低位之后價格波動或?qū)@著放大。
二三季度之交，石油問題或?qū)θ蚴袌霎a(chǎn)生二次集中沖擊。油價飆漲或加大全球極化，市場影響也可能不同過往；對中國而言機遇與挑戰(zhàn)同在，油價飆漲或進一步加大宏微觀之間、微觀企業(yè)之間的結(jié)構(gòu)分化。
同時，在全球金融條件收緊、全球“資產(chǎn)荒”加劇的背景下，資本市場定價邏輯可能會出現(xiàn)與常規(guī)認識不同的新特征。油價上漲帶來的“滯脹”壓力將逐步體現(xiàn)；中性情境下，通脹壓力或在8月前后達到階段高點。全面上漲空間尚待打開
在夏季策略會主論壇演講中，申萬宏源（000166）策略團隊延續(xù)“上漲行情兩段論”的中期推演框架，對A股市場后市走勢給出判斷。團隊認為，當前結(jié)構(gòu)性上漲行情演繹已接近高位區(qū)域，全面上漲空間尚待打開，6至7月可能是快速調(diào)整窗口。
盡管短期面臨波折，但申萬宏源（000166）對中長期保持樂觀，申萬宏源（000166）A股策略首席分析師傅靜濤分析稱，新一輪上漲行情有望于2026年下半年啟動并延伸至2027年上半年，屆時市場將迎來基本面非線性改善與增量資金加速流入的共振行情；與此同時，“后進來的錢”加速流入的條件已具備，居民加速增配權(quán)益資產(chǎn)的趨勢將從根本上驅(qū)動行情走向全面上漲。
在傅靜濤看來，本輪結(jié)構(gòu)性上漲是歷史上增量資金流入力度最強的結(jié)構(gòu)性上漲。本輪結(jié)構(gòu)性上漲行情中，2025年三季度的資金主要來自于保險、固收+、ETF和私募量化，這構(gòu)成了本輪上漲行情“先進來的錢”。這背后核心是，居民理財端從不含權(quán)到含權(quán)，而機構(gòu)投資端從權(quán)益低倉位到高倉位。這使得本輪結(jié)構(gòu)性上漲，提估值行情演繹更普遍。
2026年4月以來，增量資金呈現(xiàn)出向科技賽道集中的特征，對應(yīng)短期結(jié)構(gòu)性上漲行情向高位區(qū)域演繹。市場潛在波動率已經(jīng)提升，6至7月宏觀擾動多發(fā)，海外科技股率先調(diào)整，疊加不穩(wěn)定的微觀結(jié)構(gòu)，A股可能出現(xiàn)速度較快、中級別幅度的調(diào)整行情。大周期（883436）上行正在進入波折期。不過，“大周期（883436）上行不怕等”的格局不變。
具體到結(jié)構(gòu)上，傅靜濤表示，大周期（883436）上行結(jié)構(gòu)百花齊放，重點關(guān)注光通信、PCB、存儲、儲能（885921）、燃機、算電協(xié)同等板塊；國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控是新景氣方向的來源，同時看好新消費（883434）、制造業(yè)出海、戰(zhàn)略資源、非銀金融的中期機會。
