近日，上交所發(fā)布修訂后的《證券公司（399975）股票期權經(jīng)紀業(yè)務指南（2026年修訂）》《期貨公司股票期權經(jīng)紀業(yè)務指南（2026年修訂）》（以下統(tǒng)稱指南），自發(fā)布之日起施行。這是指南自2020年以來首次更新，距離上交所推出首只ETF期權產(chǎn)品已超十年。

此前，深交所對《深圳證券交易所股票期權試點證券公司（399975）經(jīng)紀業(yè)務指南》《深圳證券交易所股票期權試點期貨公司經(jīng)紀業(yè)務指南》進行了修訂，并已發(fā)布施行。

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本次修訂包含滬深衍生品合約賬戶全面互認、合格境外投資者獲準參與滬市ETF期權套期保值、優(yōu)化投資者持倉限額與開戶規(guī)則三大核心內(nèi)容。整體延續(xù)衍生品市場“拓寬參與渠道、嚴控交易用途”的監(jiān)管思路，在降低制度成本的同時，明確交易僅限套期保值，防范投機資本異動。

滬深期權賬戶互認是本次改革最受市場關注的舉措。此前，兩市期權賬戶相互獨立，投資者需分別完成50萬元資產(chǎn)門檻、6個月交易經(jīng)驗、知識測試、模擬交易等全套審核流程，開戶手續(xù)繁瑣。新規(guī)落地后，已開立深市衍生品合約賬戶的投資者，可豁免滬市全部準入審核直接開戶，徹底打破兩市賬戶壁壘。目前，滬深交易所共有9只ETF期權品種，其中上交所5只、深交所4只。賬戶互通后，投資者跨市場配置的制度成本大幅降低，兩市期權流動性也將從獨立運行轉向互聯(lián)互通。

合格境外投資者參與滬深ETF期權交易，是資本市場對外開放的重要一環(huán)。2025年6月，證監(jiān)會發(fā)文允許合格境外投資者參與場內(nèi)ETF期權套期保值，政策于當年10月正式實施，滬深交易所隨后明確了業(yè)務辦理流程。2026年，外資可交易品種持續(xù)擴容，4月新增6個商品期權及中金所全品類國債期貨。5月28日，渣打銀行（中國）協(xié)助QFII完成國債期貨首單交易，政策落地到實操僅用時34天。此次規(guī)則修訂，標志著合格境外投資者參與滬市ETF期權從政策通知正式轉入常態(tài)化操作。截至2026年6月，合格境外投資者可參與的境內(nèi)期貨、期權品種已超110個。

境外機構持有人民幣資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，而風險管理工具不足，一直是制約外資大規(guī)模入場的關鍵因素。期權等對沖工具不斷擴容，與國債期貨開放邏輯一脈相承，補齊風控短板后，將推動人民幣資產(chǎn)實現(xiàn)從“可投資”到“敢配置”的轉變。

持倉與開戶規(guī)則優(yōu)化惠及廣大投資者，也是本次修訂影響范圍最廣的內(nèi)容。新規(guī)將新開戶投資者基礎權利倉持倉限額由20張上調(diào)至100張；最高檔位持倉對應的資產(chǎn)門檻從500萬元下調(diào)至300萬元，并取消個人、機構最多開立5個合約賬戶的限制。

20張的基礎限額自2015年期權試點時沿用至今，而2025年滬市ETF期權市場規(guī)模已今非昔比，限額松綁貼合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

有關衍生品方面的法規(guī)體系亦在同步完善。5月14日，證監(jiān)會發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》，作為《中華人民共和國期貨和衍生品法》的重要配套規(guī)章，該文件將于11月16日施行。6月初，上海連續(xù)出臺多個相關意見，提出擴大境外投資者衍生品交易范圍，推動多款股指、國債期權新品種上市。

近年來，從持續(xù)擴容合格境外投資者交易品種、落地衍生品監(jiān)管新規(guī)，到本次期權業(yè)務指南修訂，衍生品市場改革穩(wěn)步推進，市場參與門檻持續(xù)降低。短期來看，賬戶互通、規(guī)則松綁與外資準入，將有效提升期權市場流動性，豐富投資者結構；中長期而言，期權將逐步成為資本市場基礎風險管理工具，不僅能提升現(xiàn)貨市場定價效率、強化機構風控能力，也將進一步增強境外資金配置A股的信心，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。