博?？导夹g(shù)(上海)股份有限公司(以下簡稱“博?？怠?科創(chuàng)板IPO有新進(jìn)展。
6月11日，博?？颠f交IPO申請材料，上市申請正式獲得受理，招股說明書同步對外披露。
此次博?？颠x擇科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，擬公開發(fā)行不超過2000萬股人民幣普通股。募投項目總投資額25億元，分別為腦機(jī)接口（886047）研發(fā)項目15.4億元，腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目4.1億元，另外5.5億元用于補(bǔ)充流動資金。
產(chǎn)品“全球首發(fā)上市”
博?？党闪⒂?011年，是一家以自主創(chuàng)新且全球領(lǐng)先的腦機(jī)接口（886047）技術(shù)為核心驅(qū)動力的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事腦機(jī)接口（886047）相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
在侵入式領(lǐng)域，2026年3月，公司NEO平臺第一代首款產(chǎn)品NEO-ONESCI(植入式腦機(jī)接口（886047）手部運動功能代償系統(tǒng))經(jīng)國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)取得第三類醫(yī)療器械（881144）注冊證，“實現(xiàn)全球首發(fā)上市，系國際首個進(jìn)入臨床應(yīng)用階段的侵入式腦機(jī)接口（886047）醫(yī)療器械（881144）”。
招股書提到，該產(chǎn)品為頸段脊髓損傷所致四肢癱患者開辟手部功能重建新路徑，驗證了侵入式腦機(jī)接口（886047）在運動功能代償領(lǐng)域的重大臨床價值。
據(jù)了解，第三類是具有較高風(fēng)險，需要采取特別措施嚴(yán)格控制管理以保證其安全、有效的醫(yī)療器械（881144）。此次拿證對行業(yè)而言也成為重要里程碑。
腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)目前正進(jìn)入快速發(fā)展階段。據(jù)中航證券研報，腦機(jī)接口（886047）的核心目標(biāo)是解讀大腦活動產(chǎn)生的意圖或狀態(tài)信息，并將其轉(zhuǎn)化為控制外部設(shè)備的指令；或者將外部信息編碼為特定的神經(jīng)刺激信號輸入大腦，從而對神經(jīng)功能進(jìn)行調(diào)控，以進(jìn)行神經(jīng)功能修復(fù)或增強(qiáng)。
侵入式產(chǎn)品未商業(yè)化
根據(jù)信號采集方式的不同，腦機(jī)接口（886047）技術(shù)可以分為非侵入式、半侵入式和侵入式三種類型。傳感器（885946）(電極)的植入位置越深，采集到的腦電信號質(zhì)量越好、頻率越高，受試者的安全風(fēng)險越大。
其中，侵入式腦機(jī)接口（886047）通過手術(shù)將電極植入大腦皮層，獲取更加精確和高分辨率的大腦信號，手術(shù)風(fēng)險較大。
非侵入式腦機(jī)接口（886047）不需要將電極植入大腦內(nèi)部，而是通過放置在頭皮上的電極采集大腦的電信號，無需手術(shù)，操作風(fēng)險較小，信號采集質(zhì)量相對較低。腦電圖(EEG)是最常見的非侵入式腦機(jī)接口（886047）技術(shù)。
對博?？刀裕夹g(shù)門檻相對更低、風(fēng)險更小的非侵入式產(chǎn)品也是其目前營收的主要來源。
招股書顯示，2023年到2025年，公司營業(yè)收入分別為7521.24萬元、6597.47萬元及1.08億元，主要系非侵入式產(chǎn)品的銷售。該期間內(nèi)，公司侵入式腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)品處于研發(fā)階段，尚未實現(xiàn)商業(yè)化銷售。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，主要為腦電采集系統(tǒng)、經(jīng)顱電刺激設(shè)備等，其中腦電采集系統(tǒng)三年間貢獻(xiàn)七到八成主營業(yè)務(wù)收入。
博?？捣Q，公司在非侵入式腦機(jī)接口（886047）領(lǐng)域具備市場優(yōu)勢。招股書顯示，報告期內(nèi)，公司的腦電圖機(jī)出貨量、出貨金額均位列國內(nèi)腦電圖機(jī)全行業(yè)前三、國產(chǎn)第一；2025年，公司腦電圖機(jī)出貨量、出貨金額排名國內(nèi)腦電圖機(jī)全行業(yè)第一。
與清華大學(xué)關(guān)系密切
侵入式產(chǎn)品方面，在招股書中，博?？祵EO-ONESCI分類為侵入式類別。不過也有機(jī)構(gòu)將NEO-ONESCI劃分為半侵入式。例如西南證券（600369）研報顯示，半侵入式通過平衡風(fēng)險與性能率先打通商業(yè)審批通道，其中舉例的產(chǎn)品就是博?？档腘EO-ONESCI。
對于博?？刀?，侵入式產(chǎn)品背后的NEO平臺尤其值得關(guān)注。
招股書顯示，公司創(chuàng)新性開發(fā)了微創(chuàng)植入腦機(jī)接口（886047）NEO平臺，該平臺系雙向閉環(huán)的腦機(jī)接口（886047），兼具微創(chuàng)、精確、穩(wěn)定的特點。公司基于NEO平臺，針對不同腦疾病的疾病特點、治療需求與創(chuàng)傷風(fēng)險等因素的綜合考慮，推進(jìn)開發(fā)不同功能和適應(yīng)癥的侵入式腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)品。
值得注意的是，NEO與清華大學(xué)密切相關(guān)，另外公司兩位實控人胥紅來、黃肖山也均有清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程背景。
清華大學(xué)官網(wǎng)引用的一篇2026年3月的報道顯示，全球首款侵入式腦機(jī)接口（886047）醫(yī)療器械（881144）上市獲批背后，是清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程學(xué)院教授洪波團(tuán)隊歷經(jīng)20余年的攻關(guān)，研發(fā)出了植入式腦機(jī)接口（886047）手部運動功能代償系統(tǒng)(NEO系統(tǒng))。
清華大學(xué)醫(yī)學(xué)院官網(wǎng)顯示，洪波目前是清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程學(xué)院長聘教授，為先書院院長。主要研究方向為腦機(jī)接口（886047）與神經(jīng)工程。研究團(tuán)隊設(shè)計開發(fā)了無線微創(chuàng)腦機(jī)接口（886047）NEO，2023年10月成功進(jìn)行首例截癱患者臨床試驗，2025年6月啟動全球首個植入腦機(jī)接口（886047）多中心注冊臨床試驗。
報道引用洪波發(fā)言指出，NEO系統(tǒng)完成了“從0到1”的突破，此后從1到100、1000……的發(fā)展，將由產(chǎn)業(yè)界更多創(chuàng)新團(tuán)隊接棒完成。另外洪波還提到“醫(yī)療器械（881144）獲批上市，不意味著可以立即能在醫(yī)院（884301）用上”，但其相信不久的將來，會有更多的患者能夠用上中國設(shè)計制造的腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)品。
另有報道顯示，NEO系統(tǒng)的總工程師、生產(chǎn)方企業(yè)創(chuàng)始人胥紅來，是洪波聯(lián)合指導(dǎo)的第一位博士生。
博?？嫡泄蓵幸渤霈F(xiàn)了名為洪波的董事的身影，不過披露信息顯示，其已于2025年12月離任。
連續(xù)三年虧損，行業(yè)競爭不明
身處前沿科技領(lǐng)域，年度億元左右的營收目前尚無法支撐起博?？荡箢~的研發(fā)等相關(guān)投入。
2023年到2025年，博?？捣謩e虧損4875.75萬元、4953.38萬元和2.3億元。不過這當(dāng)中有股份支付費用影響，招股書顯示，剔除股份支付影響后的扣非歸母凈利潤分別為-4261.70萬元、-5378.14萬元和-4324.46萬元。同期分別發(fā)生研發(fā)費用6388.45萬元、5796.05萬元和6511.05萬元。
業(yè)績承壓的同時，博睿康還面臨賽道內(nèi)的競爭。據(jù)中航證券研報，中國腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)形成了“非侵入式先行、侵入式追趕、半侵入式突破”的獨特格局。
在侵入式領(lǐng)域，階梯醫(yī)療作為全球第二家進(jìn)入臨床試驗階段的侵入式腦機(jī)接口（886047）公司，其超柔性電極尺寸僅為頭發(fā)絲的1/100，彎曲剛度低至10nm，通過3-5毫米顱骨穿刺孔即可完成微創(chuàng)植入，術(shù)后患者經(jīng)過3周訓(xùn)練，光標(biāo)操控水平接近普通人使用觸摸板的狀態(tài)。2025年，中科院團(tuán)隊的第二例侵入式臨床試驗取得突破，實現(xiàn)意念操控輪椅遛駕、指揮機(jī)器狗取外賣，端到端延遲壓縮至100毫秒以內(nèi)低于人體生理延遲。
半侵入式路線方面，除了博?？低?，芯智達(dá)“北腦一號”將128通道柔性電極放置在硬腦膜外，不直接接觸腦組織，已完成6例人體植入。另外還有腦虎科技侵入式腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)品于2026年5月啟動多中心確證性臨床，智冉醫(yī)療的侵入式腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)品于2026年5月啟動多中心確證性臨床等。
