6月13日，科創(chuàng)板迎來(lái)開(kāi)板七周年。七年間，逾600家上市公司，吸引IPO募集資金近萬(wàn)億元，科創(chuàng)板用一組硬核數(shù)據(jù)，記錄了一個(gè)資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”的發(fā)展歷程。
這絕非簡(jiǎn)單的規(guī)模增長(zhǎng)。細(xì)觀其里，一條“融資-研發(fā)-整合-生態(tài)”的進(jìn)階脈絡(luò)清晰可見(jiàn)：從企業(yè)獲得募集資金“解渴”到研發(fā)投入持續(xù)升溫，在半導(dǎo)體（881121）、創(chuàng)新藥（886015）、高端裝備（885427）等賽道筑起“護(hù)城河”；再到并購(gòu)重組落子布局，用資本紐帶串起產(chǎn)業(yè)鏈的堵點(diǎn)和斷點(diǎn)；最終，科技創(chuàng)新與制度供給雙向賦能、良性互動(dòng)，一個(gè)完整的生態(tài)正在加速成形。
活水奔涌、棋子落定、矩陣成型，科創(chuàng)板的下一步走向何方？改革永不止步，一場(chǎng)圍繞科技、產(chǎn)業(yè)與資本深度融合的深層變革，正在這片“試驗(yàn)田”里加速破局。
● 本報(bào)記者 黃一靈 喬翔
資金活水澆灌“硬核”根基
如果說(shuō)創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)發(fā)展的引擎，那么資本就是不可或缺的燃料?？苿?chuàng)板肩負(fù)著為“硬科技”企業(yè)拓寬直接融資渠道的初心與使命，諸多一度難以登陸資本市場(chǎng)的科創(chuàng)企業(yè)，在這里找到了生長(zhǎng)的土壤。
截至6月12日，科創(chuàng)板上市公司共計(jì)609家，其中包括62家上市時(shí)未盈利企業(yè)、10家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、8家紅籌企業(yè)、23家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)；IPO與已實(shí)施的再融資募集資金合計(jì)超萬(wàn)億元，資本活水持續(xù)涌入。
上市企業(yè)也與科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了雙向奔赴。禾元生物（688765）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理?xiàng)畲１硎荆骸叭绻麤](méi)有在科創(chuàng)板上市，公司的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程就不會(huì)那么快，從而延緩公司競(jìng)爭(zhēng)能力的提升，因此在科創(chuàng)板上市對(duì)公司而言是跨越式發(fā)展?！?/p>
在資金“活水”的澆灌下，科創(chuàng)板企業(yè)高成長(zhǎng)的特質(zhì)體現(xiàn)得淋漓盡致。2025年，科創(chuàng)板超七成公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，其中72家公司同比增幅超50%；盈利層面同樣亮眼，近六成公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中52家公司成功扭虧為盈。
高成長(zhǎng)源于高研發(fā)投入，2025年科創(chuàng)板整體研發(fā)投入達(dá)到1892.47億元，連續(xù)七年保持近13%的研發(fā)投入強(qiáng)度。面對(duì)研發(fā)與業(yè)績(jī)的平衡之問(wèn)，天合光能（688599）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理高紀(jì)凡的話擲地有聲：“什么費(fèi)用都可以省，就是研發(fā)費(fèi)用不能省?！边@不僅是單一企業(yè)的選擇，更是整個(gè)板塊致力于技術(shù)攻堅(jiān)的鮮明底色。
持續(xù)的高研發(fā)投入，正在構(gòu)筑堅(jiān)固的產(chǎn)業(yè)護(hù)城河——光伏領(lǐng)域，天合光能（688599）等企業(yè)共建中國(guó)首個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)專利池，協(xié)同提升產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力；半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域，中微公司（688012）等半導(dǎo)體設(shè)備（884229）龍頭企業(yè)持續(xù)突破技術(shù)壁壘，推動(dòng)我國(guó)高端半導(dǎo)體設(shè)備（884229）自給率逐步提升；生物醫(yī)藥領(lǐng)域，百利天恒（688506）的EGFR×HER3雙抗在全球同類藥物中首個(gè)完成臨床Ⅲ期研究，推動(dòng)我國(guó)腫瘤靶向治療研發(fā)躋身全球第一梯隊(duì)。
從聚沙成塔到積厚成勢(shì)，資金活水澆灌的“硬核”根基，為后續(xù)更高層次的產(chǎn)業(yè)整合與生態(tài)構(gòu)建埋下關(guān)鍵伏筆?！皩?duì)諾誠(chéng)健華（688428）來(lái)說(shuō)，我們的定位是‘既要又要還要’：我們既要盈利，又要?jiǎng)?chuàng)新管線，還要全球化，我們要三管齊下?！?span>諾誠(chéng)健華（688428）董事長(zhǎng)兼CEO崔霽松的話，正是科創(chuàng)板企業(yè)的雄心寫(xiě)照。
并購(gòu)重組激發(fā)產(chǎn)業(yè)整合活力
內(nèi)生增長(zhǎng)，是穩(wěn)扎穩(wěn)打的“壓艙石”；外延并購(gòu)，則是換擋提速的“強(qiáng)引擎”。當(dāng)基礎(chǔ)研發(fā)的資金渴求得到滿足，如何利用資本工具整合產(chǎn)業(yè)鏈、獲取關(guān)鍵技術(shù)、鞏固市場(chǎng)地位，成為上市公司做大做強(qiáng)的共同課題。
但真正的產(chǎn)業(yè)整合，絕非單純逐利的資本游戲（881275），而是基于戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)的“補(bǔ)鏈”與“強(qiáng)鏈”。在代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科創(chuàng)板，并購(gòu)重組的“向新”特質(zhì)尤為鮮明。其核心邏輯清晰而堅(jiān)定——搶抓市場(chǎng)窗口期，精準(zhǔn)落子，通過(guò)并購(gòu)高效完成技術(shù)拼圖或?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
歐科億（688308）的出手，正是這一邏輯的生動(dòng)注腳。這家印制電路板（884092）（PCB）鉆針棒材企業(yè)擬斥資不超過(guò)4.25億元，拿下國(guó)家級(jí)專精特新（885929）“小巨人”永鑫精工51%的股權(quán)?！癙CB高端產(chǎn)能非常稀缺，產(chǎn)業(yè)鏈上都在擴(kuò)產(chǎn)、上項(xiàng)目，誰(shuí)都不想錯(cuò)過(guò)窗口期?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士一語(yǔ)道出產(chǎn)業(yè)競(jìng)速的緊迫態(tài)勢(shì)。
類似的重組案例在科創(chuàng)板不斷上演：中芯國(guó)際（HK0981）發(fā)行股份收購(gòu)中芯北方49%股權(quán)交易獲注冊(cè)生效，交易金額達(dá)406億元，創(chuàng)下了目前科創(chuàng)板重組規(guī)模的新紀(jì)錄；中微公司（688012）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)杭州眾硅64.69%股權(quán)，是科創(chuàng)板首單適用“簡(jiǎn)易審核程序”并完成注冊(cè)的案例，整體審核用時(shí)僅10個(gè)工作日。
速度與規(guī)模背后，是包容的制度供給與“硬科技”產(chǎn)業(yè)特性精準(zhǔn)耦合，這構(gòu)成了此輪科創(chuàng)板并購(gòu)潮的結(jié)構(gòu)性底色。然而，并購(gòu)要真正成功，關(guān)鍵在整合。具備產(chǎn)業(yè)邏輯的重組，方能催生“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)。
邁瑞醫(yī)療（300760）并購(gòu)惠泰醫(yī)療（688617）為科創(chuàng)板首單“A控A”并購(gòu)交易。惠泰醫(yī)療（688617）相關(guān)負(fù)責(zé)人此前在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示：“戰(zhàn)略一致是邁瑞醫(yī)療（300760）與惠泰醫(yī)療（688617）產(chǎn)業(yè)并購(gòu)順利整合的關(guān)鍵核心，技術(shù)與產(chǎn)品的天然協(xié)同，則是雙方能夠深度融合的‘定心丸’。并購(gòu)整合的初心，是確立清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。”
值得欣喜的是，當(dāng)下，越來(lái)越多的協(xié)同效應(yīng)正從重組報(bào)告書(shū)的紙面，轉(zhuǎn)化為看得見(jiàn)、摸得著的整合質(zhì)效。產(chǎn)品端，邁瑞醫(yī)療（300760）與惠泰醫(yī)療（688617）聯(lián)合打造的PFA（脈沖消融）、RFA（射頻消融）三維房顫系統(tǒng)已如期獲批上市，技術(shù)融合開(kāi)花結(jié)果；業(yè)績(jī)端，思瑞浦（688536）收購(gòu)創(chuàng)芯微后實(shí)現(xiàn)深度融合，2025年標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.79億元，毛利率同比提升，財(cái)務(wù)表現(xiàn)立竿見(jiàn)影。
鍛造新質(zhì)生產(chǎn)力主陣地
七年篤行，科創(chuàng)板逐步成為新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地。在這里，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相互激蕩，正加速形成一個(gè)生生不息、正向循環(huán)的生態(tài)閉環(huán)。
這個(gè)閉環(huán)的起點(diǎn)，是高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集群?？苿?chuàng)板的“硬科技”成色，體現(xiàn)在對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的深度聚焦：看“中國(guó)芯”艦隊(duì)，129家集成電路企業(yè)構(gòu)筑起從設(shè)計(jì)、制造到封測(cè)、設(shè)備的完整鏈條，2025年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；看生物醫(yī)藥矩陣，近120家企業(yè)合力推動(dòng)行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥（886015）海外授權(quán)紀(jì)錄不斷刷新；看未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局，超40家公司率先卡位量子科技（885730）、6G通信、生物制造等前沿賽道，加速關(guān)鍵核心技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化場(chǎng)景落地。這些集群不僅是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)極，更是國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全的“壓艙石”。
生態(tài)閉環(huán)要健康運(yùn)行，離不開(kāi)制度的精準(zhǔn)護(hù)航。制度這一源頭活水，澆灌出改革“試驗(yàn)田”的勃勃生機(jī)。從注冊(cè)制試點(diǎn)到“1+6”改革，科創(chuàng)板七年來(lái)始終走在改革前沿，一大批制度創(chuàng)新在這里生根發(fā)芽。
——差異化安排，為“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”開(kāi)辟新天地（301277）。在中信證券（600030）全球投資銀行管理委員會(huì)主任孫毅看來(lái)，科創(chuàng)成長(zhǎng)層以更包容的上市標(biāo)準(zhǔn)、更契合的監(jiān)管邏輯、更完善的發(fā)行機(jī)制，為處于成長(zhǎng)期、研發(fā)投入高、科創(chuàng)屬性強(qiáng)的“硬科技”企業(yè)量身打造了資本市場(chǎng)新賽道。寒武紀(jì)（688256）、諾誠(chéng)健華（688428）等6家公司2025年首次實(shí)現(xiàn)盈利，成為首批從這個(gè)專屬層級(jí)順利“畢業(yè)”的標(biāo)桿。
——預(yù)先審閱，為企業(yè)尋找創(chuàng)新與安全的平衡點(diǎn)。隨著適用預(yù)先審閱機(jī)制的長(zhǎng)鑫科技、宇樹(shù)科技（300674）相繼提交注冊(cè)（其中長(zhǎng)鑫科技IPO注冊(cè)申請(qǐng)已獲通過(guò)），科創(chuàng)板在支持硬科技融資與保護(hù)核心技術(shù)之間，也找到了更優(yōu)的平衡點(diǎn)?！邦A(yù)先審閱如果執(zhí)行效果到位，將幫助優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)減少正式審核程序中的負(fù)擔(dān)。”招商證券（600999）副總裁劉杰一語(yǔ)中的。目前，這一機(jī)制已從科創(chuàng)板推廣至創(chuàng)業(yè)板，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)在A股扎根。
——第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍，讓更多未來(lái)產(chǎn)業(yè)“進(jìn)門(mén)”。商業(yè)航天（886078）企業(yè)IPO接連獲受理，港股大模型雙雄MINIMAX-W（HK0100）、智譜（HK2513）宣布啟動(dòng)A股上市沖刺科創(chuàng)板……一個(gè)清晰信號(hào)由此釋放：科創(chuàng)板的包容性與適應(yīng)性，正在持續(xù)增強(qiáng)。
改革征程，只有進(jìn)行時(shí)，沒(méi)有完成時(shí)。每一次制度變革，都是驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的強(qiáng)勁引擎，但成長(zhǎng)的煩惱也如影隨形。這需要制度的持續(xù)進(jìn)化——以更大的包容性擁抱前沿科技；需要生態(tài)的不斷繁榮——引國(guó)際資本活水，聚長(zhǎng)期資金深耕。唯有如此，科技、產(chǎn)業(yè)與資本的良性循環(huán)之路，才能越走越寬廣。
