2026年6月13日，科創(chuàng)板迎來開板七周年。七年前，這塊“注冊制試驗田”在上海黃浦江之畔破土而出；七年后，這里已集聚609家硬科技企業(yè)，成為資本市場助力高水平科技自立自強、服務(wù)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心陣地。

七年間，科創(chuàng)板實現(xiàn)了從制度試水到產(chǎn)業(yè)定型的深度蛻變，硬科技產(chǎn)業(yè)也從單點技術(shù)突破，邁入體系化協(xié)同發(fā)展的新階段。七年間，從集成電路到生物醫(yī)藥，從商業(yè)航天（886078）到人工智能（885728），科創(chuàng)板以制度包容性激發(fā)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力。第五套上市標準擴圍、設(shè)立科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層……一系列改革舉措相繼實施，持續(xù)暢通科技、產(chǎn)業(yè)、資本的良性循環(huán)。

“鏈主”牽引：

產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)加速釋放

七年來，科創(chuàng)板已形成“鏈主”引領(lǐng)、上下游協(xié)同的成熟產(chǎn)業(yè)集群格局。數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日收盤，科創(chuàng)板上市公司達609家，均屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，IPO募集資金額達1.12萬億元，再融資（可轉(zhuǎn)債、增發(fā)、配股）募集資金達2526.5億元，二者合計超1.37萬億元。

科創(chuàng)板助力加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在集成電路領(lǐng)域，科創(chuàng)板公司覆蓋設(shè)計、制造、設(shè)備、封測等主要環(huán)節(jié)，以及材料、軟件等支撐環(huán)節(jié)，形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整、產(chǎn)業(yè)功能齊備的發(fā)展格局；在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，科創(chuàng)板公司重點介入腫瘤、自免、代謝、疫苗等領(lǐng)域；在高端裝備（885427）制造與新材料領(lǐng)域，科創(chuàng)板公司已逐步形成特色鮮明、優(yōu)勢突出的產(chǎn)業(yè)集群，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放。

當前，科創(chuàng)板成為助力我國高水平科技自立自強的重要引擎?？苿?chuàng)板連續(xù)七年保持近13%的研發(fā)投入強度，穩(wěn)居A股各板塊研發(fā)投入強度首位，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，硬核創(chuàng)新實力持續(xù)夯實。八成公司的核心產(chǎn)品瞄準自主可控，六成公司產(chǎn)品及技術(shù)達到國際先進水平，六成公司入選國家級專精特新（885929）企業(yè)。

科創(chuàng)板公司深度嵌入國家創(chuàng)新體系，堅持技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新雙向賦能、深度耦合。一批企業(yè)突破技術(shù)壁壘，實現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控。

例如，寧波健信超導(dǎo)（688805）科技股份有限公司在2013年前后開始攻關(guān)無液氦超導(dǎo)磁體這一“卡脖子”難題。該公司董事長許建益回憶，當時公司每年投入1000多萬元，這對于一家民營企業(yè)而言是不小的負擔(dān)?！暗顷懣苿?chuàng)板后，資金有了保障，公司不僅在研發(fā)速度方面得到提升，在高端人才招聘方面也更有優(yōu)勢?！?/p>

產(chǎn)業(yè)集群的蓬勃發(fā)展，根源在于科創(chuàng)板敢闖敢試的制度創(chuàng)新。經(jīng)過七年的不斷探索，多項改革舉措已積累了成熟的制度經(jīng)驗。

制度破冰：

不斷積累可復(fù)制經(jīng)驗

作為資本市場改革的“試驗田”，七年來，科創(chuàng)板在多元上市標準、市場化定價、差異化交易機制等方面先行先試，積累了可復(fù)制、可推廣的成熟經(jīng)驗。從上市準入到交易運行，一系列創(chuàng)新機制打破傳統(tǒng)桎梏，精準匹配硬科技企業(yè)發(fā)展特質(zhì)。

市場化定價方面，科創(chuàng)板打破了傳統(tǒng)市盈率天花板，讓市場買賣雙方自主博弈形成價格。多元包容的上市標準，顯著提升了對硬科技企業(yè)的適配性；差異化交易機制、做市商制度增強了市場流動性和價格發(fā)現(xiàn)功能；退市機制和投資者適當性管理穩(wěn)步完善，優(yōu)勝劣汰等市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。

科創(chuàng)板多元包容的創(chuàng)新制度，不僅適應(yīng)硬科技企業(yè)發(fā)展特征，還推動特殊類型企業(yè)實現(xiàn)上市，發(fā)展勢頭良好。其中包括62家未盈利企業(yè)、10家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、8家紅籌企業(yè)、23家第五套標準上市企業(yè)。

七年來，科創(chuàng)板深化各項制度機制創(chuàng)新，改革效應(yīng)不斷放大。2025年6月份推出的科創(chuàng)板“1+6”改革，總體進展順利，設(shè)置科創(chuàng)成長層，引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者、預(yù)先審閱等制度平穩(wěn)推進，在促進投融資平衡的基礎(chǔ)上更好發(fā)揮支持科技創(chuàng)新功能作用。

中信證券（600030）主題策略首席分析師劉易認為，從科創(chuàng)板“1+6”改革一周年后的實際進展看，生物醫(yī)藥率先完成“制度驗證”，人工智能（885728）進入“預(yù)期兌現(xiàn)期”，商業(yè)航天（886078）與低空經(jīng)濟（886067）則處于“規(guī)則打開、案例孵化”的前夜。

自2024年6月份“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板并購重組市場持續(xù)活躍。不僅產(chǎn)業(yè)并購案例陸續(xù)涌現(xiàn)且并購交易涉及收購未盈利科技企業(yè)、跨境并購，制度設(shè)計也更加適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與企業(yè)全球化布局需要。

再融資“扶優(yōu)、扶科、增效”導(dǎo)向明確，市場資源加快向新質(zhì)生產(chǎn)力重點領(lǐng)域聚集。2025年，科創(chuàng)板45家公司發(fā)布再融資預(yù)案，合計擬融資規(guī)模470億元，同比增長65%。2026年以來，更有多個“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)再融資案例取得實質(zhì)性進展，有效支持企業(yè)突破補流限制、集中資源開展核心技術(shù)研發(fā)。

七年來，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新多數(shù)已向全市場推廣，發(fā)揮了改革“頭雁”的引領(lǐng)作用。方正證券（601901）首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔對《證券日報》記者表示，未來，科創(chuàng)板可以進一步完善契合硬科技特點的市場化估值與定價機制；持續(xù)提升投資者保護水平，更好實現(xiàn)“放得活”與“管得住”的有機統(tǒng)一。

優(yōu)化生態(tài)：

不斷吸引耐心資本

七年來，科創(chuàng)板持續(xù)強化硬科技定位，通過指數(shù)化投資、詢價轉(zhuǎn)讓、“提質(zhì)增效重回報”行動等舉措，推動企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量提升與資本高效循環(huán)，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供多元資本支持，也進一步助力優(yōu)化資本市場生態(tài)。

科創(chuàng)板暢通科技、產(chǎn)業(yè)、資本良性循環(huán)，促進創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈融合，激發(fā)全社會創(chuàng)造活力。例如，六成科創(chuàng)板公司的創(chuàng)始人是科學(xué)家、工程師或行業(yè)專家出身。相比其他板塊，科創(chuàng)板企業(yè)更尊重研發(fā)規(guī)律、更尊重專業(yè)邏輯，這為公司建立現(xiàn)代治理機制、吸引人才和資金提供了良好基礎(chǔ)。

科創(chuàng)板對各類資本的吸引力不斷提升。一方面，帶動市場形成“投早、投小、投硬科技”風(fēng)氣，約九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得了創(chuàng)投（885413）機構(gòu)投資，帶動上市前創(chuàng)業(yè)投資近6000億元。另一方面，科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類持續(xù)豐富，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展產(chǎn)品矩陣加速形成，持續(xù)有效引導(dǎo)社會資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。

在價值創(chuàng)造和投資者回報方面，2024年1月份，科創(chuàng)板率先發(fā)起“提質(zhì)增效重回報”行動，截至目前，九成科創(chuàng)板公司已披露2026年度提質(zhì)增效重回報行動方案，科創(chuàng)50（1B0688）、科創(chuàng)100（1B0698）成分股公司連續(xù)3年實現(xiàn)全覆蓋。

未來產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要源頭，是搶占全球科技競爭制高點的關(guān)鍵抓手，科創(chuàng)板正成為我國未來產(chǎn)業(yè)謀篇布局的核心資本市場支點與資本賦能平臺。

但也應(yīng)看到，資本賦能未來產(chǎn)業(yè)，仍面臨三個現(xiàn)實難點。中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，其一，技術(shù)路線不確定性高，未來產(chǎn)業(yè)往往存在多條技術(shù)路線，資本難以判斷最終勝者，投資風(fēng)險較大；其二，商業(yè)化驗證周期（883436）長，從實驗室到規(guī)?；逃脮r間較長，其間需要持續(xù)、耐心的資本支持；其三，估值定價難度大，缺乏可對標的公司和盈利模式，如何對處于極早期的未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行合理估值，是市場難題。

如何進一步打通堵點？同濟大學(xué)上海國際知識產(chǎn)權(quán)學(xué)院教授任聲策建議，在科創(chuàng)板塑造針對未來產(chǎn)業(yè)的估值體系，建立適配長周期（883436）硬科技的估值模型，引入專利價值、技術(shù)里程碑、訂單能見度等指標；持續(xù)培育壯大耐心資本，引導(dǎo)一級市場延長投資周期（883436），優(yōu)化退出機制。

此外，持續(xù)引導(dǎo)中長期資金增配科創(chuàng)板，是提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性、更好服務(wù)科技創(chuàng)新的重要支撐。燕翔建議，穩(wěn)步擴大高水平對外開放，進一步便利合格境外投資者參與，提升外資配置科創(chuàng)板的便利度。同時，繼續(xù)完善做市商制度、優(yōu)化流動性供給。

在“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”良性循環(huán)的大框架下，科創(chuàng)板有望與產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策形成協(xié)同賦能體系。在燕翔看來，科創(chuàng)板可主動對接國家科技攻關(guān)和未來產(chǎn)業(yè)培育的戰(zhàn)略方向，引導(dǎo)資本精準流向關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域。同時，發(fā)揮財政資金、政府產(chǎn)業(yè)基金的引導(dǎo)放大作用，與資本市場融資形成“產(chǎn)業(yè)扶持+資本賦能”的合力。

七年來，科創(chuàng)板從無到有、由小到大，已成為中國硬科技企業(yè)上市的首選地。站在新起點上，科創(chuàng)板將繼續(xù)堅守服務(wù)科技創(chuàng)新的初心，在推動“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”良性循環(huán)中發(fā)揮更大作用，為中國式現(xiàn)代化建設(shè)貢獻更多資本市場力量。