【大河財立方見習(xí)記者關(guān)帥康】6月11日，河南凱旺電子科技股份有限公司(以下簡稱凱旺科技（301182）)發(fā)布公告，擬現(xiàn)金收購東莞秦鼎、東莞興鼎不低于51%的股權(quán)，布局液冷散熱賽道。
過去三年，凱旺科技（301182）虧損不斷擴大、負債率持續(xù)攀升。除了此次收購，2025年12月，凱旺科技（301182）曾聯(lián)合穩(wěn)尖科技成立合資公司，切入液冷散熱賽道，擬打造成公司第二增長曲線。
不過，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、國家知識產(chǎn)權(quán)局旗下專利檢索及分析網(wǎng)站披露，上述三家公司有效專利合計僅14項，且穩(wěn)尖科技2025年末僅1人繳納社保，其能否有效賦能凱旺科技（301182）破局液冷散熱賽道，仍待市場檢驗。
布局液體散熱業(yè)務(wù)，探索第二增長曲線
6月11日，凱旺科技（301182）發(fā)布《關(guān)于簽署股權(quán)收購意向協(xié)議》的提示性公告，擬以現(xiàn)金方式收購東莞市秦鼎五金制品有限公司(以下簡稱東莞秦鼎)和東莞市興鼎五金制品有限公司(以下簡稱東莞興鼎)不低于51%的股權(quán)。
交易完成后，上述兩家公司將成為凱旺科技（301182）的控股子公司，納入合并報表范圍。
凱旺科技（301182）在公告中提到，本次并購尚處于籌劃階段，具體的交易方案、金額、股權(quán)收購比例等，需要經(jīng)過公司完成盡調(diào)、審計、評估后，由各方最終協(xié)商確定。
布局液冷散熱新業(yè)務(wù)，探索新的業(yè)績增長路徑，是凱旺科技（301182）本次并購的主要意圖。
凱旺科技（301182）在公告中披露，隨著全球算力中心及人工智能（885728）等相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，東莞秦鼎與東莞興鼎的訂單快速增長。通過并購，有助于凱旺科技（301182）拓展國際市場，同時深化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)布局，切入液冷散熱賽道，培育新的利潤增長點。
工商信息顯示，東莞秦鼎注冊資金300萬元，由沈克磊、劉億、易佩分別持股50%、37.5%、12.5%；東莞興鼎注冊資金1000萬元，由肖燕100%持股。
大河財立方記者發(fā)現(xiàn)，盡管東莞秦鼎與東莞興鼎股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，但兩家公司的注冊地址、聯(lián)系電話、郵箱均相同。不過，凱旺科技（301182）并未在公告中披露東莞秦鼎與東莞興鼎之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
事實上，這并非凱旺科技（301182）在液冷散熱領(lǐng)域的首次落子。
2025年12月，凱旺科技（301182）曾聯(lián)合東莞市穩(wěn)尖精密科技有限公司(以下簡稱穩(wěn)尖科技)共同出資2000萬元，設(shè)立穩(wěn)凱科技(東莞)有限公司。其中，凱旺科技（301182）出資1300萬元，占股65%。
彼時，凱旺科技（301182）在《對外投資設(shè)立控股子公司》的公告中提到，公司現(xiàn)有研發(fā)團隊已逐步開展散熱相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與儲備工作，管理層秉持“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略，將散熱解決方案作為公司第二增長曲線。
此外，凱旺科技（301182）介紹，穩(wěn)尖科技專注高密度散熱行業(yè)，擁有多種核心技術(shù)儲備。長遠來看，凱旺科技（301182）的精密制造能力與穩(wěn)尖科技的散熱技術(shù)相互補充，能夠加速新產(chǎn)品的研發(fā)進程。
主營業(yè)務(wù)增收不增利，凱旺科技歸母凈利潤連虧三年
主營業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，歸母凈利潤連虧三年，或是凱旺科技（301182）尋求業(yè)績增長點的深層原因。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年、2025年，凱旺科技（301182）營業(yè)收入分別為5.46億元、5.96億元、7.62億元。
營收保持逐年增長的同時，凱旺科技（301182）虧損卻持續(xù)擴大。
同期，凱旺科技（301182）歸母凈利潤分別為-0.57億元、-0.93億元、-1.16億元。
具體來看，作為凱旺科技（301182）重要業(yè)務(wù)板塊，2025年，其安防（885423）類精密線纜連接組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.68億元，同比下滑10%；毛利率為0.73%，同比下滑80.81%。全年產(chǎn)品銷量17352.45萬條，同比減少40.74%。
消費（883434）類線纜連接組件作為凱旺科技（301182）另一重要板塊，同樣表現(xiàn)不容樂觀。
當(dāng)期，凱旺科技（301182）該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.37億元，同比增長16.09%，但毛利率僅為1.19%，同比下滑111.72%。對應(yīng)產(chǎn)品銷量為3829.19萬條，同比下滑54.59%。
凱旺科技（301182）業(yè)績虧損，本質(zhì)是其線纜連接組件業(yè)務(wù)競爭加劇與上游成本端雙重擠壓的結(jié)果。
在2025年度業(yè)績說明會上，公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書邵振康坦言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)價格內(nèi)卷嚴(yán)重，行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化強，企業(yè)議價空間有限。此外，年內(nèi)原材料銅大幅波動，直接擠壓公司盈利空間。
面對主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營壓力，凱旺科技（301182）此前已在越南布局基地開拓海外市場，并拓展五金、塑膠類組件等業(yè)務(wù)，試圖通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級對沖業(yè)績下滑壓力。
從當(dāng)前進展來看，塑膠類組件業(yè)務(wù)2025年出現(xiàn)明顯增長，但體量相對較小，尚不足以對沖主營業(yè)務(wù)的虧損。而海外業(yè)務(wù)尚處于起步階段，后續(xù)增長潛力仍待市場驗證。
值得注意的是，由于近三年持續(xù)虧損，以及越南基地建設(shè)等原因，凱旺科技（301182）現(xiàn)金流呈持續(xù)流出狀態(tài)，需要依靠借款維持流動性。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，凱旺科技（301182）資產(chǎn)負債率為59.07%，較2022年末增長了43.36%。
從現(xiàn)金流動性來看，截至2025年末，凱旺科技（301182）貨幣資金為1.53億元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負債約2.47億元，同比增長近9000萬元。
在業(yè)內(nèi)人士看來，凱旺科技（301182）若不能盡快恢復(fù)經(jīng)營造血能力，其現(xiàn)金流動性或?qū)⑦M一步趨緊。
合作方專利均不足10項，液冷散熱能否成為凱旺科技（301182）新增長點？
對于選擇加碼液冷散熱賽道，凱旺科技（301182）在相關(guān)公告中解釋道，液冷散熱行業(yè)下游客戶需求與公司現(xiàn)有客戶群體存在契合或重疊之處，通過切入高增長賽道，可提高利潤水平。同時，能夠優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低對單一業(yè)務(wù)的依賴程度。
從凱旺科技（301182）在液冷散熱領(lǐng)域的布局路徑看，無論是與穩(wěn)尖科技合資成立子公司，還是本次籌劃收購東莞秦鼎、東莞興鼎，均希望通過合營的模式，依托對方在散熱領(lǐng)域的技術(shù)與市場資源快速入局。
不過，大河財立方記者查詢國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)尖科技成立于2025年2月，注冊資金1000萬元。截至2025年末，公司實繳資金為469萬元，社保繳納僅為一人。
專利儲備是衡量企業(yè)研發(fā)實力的核心指標(biāo)之一。國家知識產(chǎn)權(quán)局旗下專利檢索及分析網(wǎng)站中披露，截至目前，穩(wěn)尖科技有效專利數(shù)量為0，東莞秦鼎、東莞興鼎的有效專利數(shù)量分別為6項、8項。那么，對比同業(yè)企業(yè)，東莞秦鼎、東莞興鼎、穩(wěn)尖科技的競爭優(yōu)勢有哪些？凱旺科技（301182）布局液冷散熱領(lǐng)域的規(guī)劃是什么？
對此，6月12日上午，大河財立方記者向凱旺科技（301182）董事長陳海剛發(fā)送采訪提綱。截至發(fā)稿，未收到對方回復(fù)。
在中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會副會長、河南省商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會會長宋向清看來，國內(nèi)液冷散熱行業(yè)正迎來高速發(fā)展期，不過行業(yè)高端部件已被頭部企業(yè)占據(jù)，液冷線纜等細分配套零部件領(lǐng)域仍存在機遇。凱旺科技（301182）深耕線纜連接件領(lǐng)域多年，具備切入賽道的基礎(chǔ)。不過凱旺科技（301182）缺乏液冷核心技術(shù)與頭部客戶資源，難以涉足高壁壘的整機與核心部件業(yè)務(wù)，但聚焦配套零部件賽道，有望依托原有制造能力搶占部分細分市場。
“凱旺科技（301182）現(xiàn)有資金僅能支撐新業(yè)務(wù)前期小額投入，無力開展重資產(chǎn)大規(guī)模擴張。想要平衡發(fā)展，一方面要傳統(tǒng)主業(yè)改善現(xiàn)金流、控制負債規(guī)模；另一方面新業(yè)務(wù)要走輕資產(chǎn)模式降低資金消耗，聚焦細分配套產(chǎn)品分步投入，同時嚴(yán)防債務(wù)與現(xiàn)金流風(fēng)險進一步加劇?！彼蜗蚯灞硎尽?/p>
