6月12日晚間，IVD(體外診斷（884243）)公司利德曼（300289）(SZ300289)連發(fā)30條公告，宣布了一項增值率接近140%的并購案。
公司擬斥資13.93億元，以支付現(xiàn)金的方式購買3家企業(yè)合計持有的北京先聲祥瑞生物制品（881142）股份有限公司(以下簡稱“先聲祥瑞”)2.35億股股份，交易完成后，利德曼（300289）將以61.5%的持股成為先聲祥瑞的控股股東。
早在2025年7月，利德曼（300289）曾“預(yù)告”這一交易，并在資本市場引發(fā)關(guān)注，公司股價從不到6元/股躍升至11.67元/股。但截至今年6月12日，公司股價收于6.2元/股，最新市值為33.73億元。
根據(jù)最新公布的重大資產(chǎn)購買報告書，隨著評估基準(zhǔn)日從2025年7月31日更新到2025年12月31日，先聲祥瑞采用收益法評估的增值率從162.23%降到139.52%。半年間收購增值率從162.23%降到139.52%
作為一家廣州國資控股的國企，利德曼（300289）的收入以生化和免疫診斷產(chǎn)品為主，受體外診斷（884243）試劑集采、醫(yī)保控費(fèi)、檢驗套餐拆分等影響，近年來公司業(yè)績下滑明顯。
2025年，利德曼（300289）實現(xiàn)營業(yè)收入3.26億元，較上年同期下降11.86%，歸母凈利潤為-2298.31萬元。值得注意的是，公司營收已連續(xù)三年下滑。進(jìn)入2026年一季度，公司營業(yè)收入同比減少10.7%，歸母凈利潤同比減少217.35%。
出于拓展業(yè)務(wù)的考慮，利德曼（300289）相中了先聲祥瑞。先聲祥瑞主要從事體內(nèi)診斷試劑、疫苗等生物制品（881142）以及體外診斷（884243）試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前銷售的主要產(chǎn)品主要應(yīng)用于結(jié)核篩查、診斷。
利德曼（300289）認(rèn)為，通過本次收購公司將切入生物制品（881142）細(xì)分領(lǐng)域，快速實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，形成“生物制品（881142）+體外診斷（884243）”雙主業(yè)，提高上市公司成長天花板。
值得一提的是，本次交易經(jīng)歷了方案調(diào)整。2025年11月14日，利德曼（300289）公開的第一版草案顯示，上市公司擬以支付現(xiàn)金的方式向3家企業(yè)——上海百家匯投資管理有限公司(以下簡稱“上海百家匯”)、南京百佳瑞企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“南京百佳瑞”)、海南先聲百家匯科技發(fā)展有限公司(以下簡稱“海南百家匯”)——購買其持有的先聲祥瑞70%股份，合計作價17.33億元，增值率162.23%。
但在最終確定的草案中，利德曼（300289）向3家企業(yè)(其中海南百家匯已更名為“海南百邁投資有限公司”)購買其持有的先聲祥瑞61.5%股份，合計作價13.93億元，增值率139.52%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，造成增值率不同的原因是評估基準(zhǔn)日從2025年7月31日更新到了2025年12月31日，先聲祥瑞100%股份評估值從24.83億元調(diào)整為22.76億元。
另外，3家企業(yè)的業(yè)績承諾期從2025年—2027年改為2026年—2028年。在新的業(yè)績承諾期內(nèi)，先聲祥瑞已經(jīng)剝離mRNA業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，不再產(chǎn)生相關(guān)費(fèi)用，承諾的扣非凈利潤較此前均有下滑；補(bǔ)償義務(wù)人的合并補(bǔ)償義務(wù)上限也從7.75億元降至5.45億元。先聲祥瑞目前未生產(chǎn)銷售疫苗產(chǎn)品
本次交易還牽扯到另一家上市公司——先聲藥業(yè)（HK2096）。
資料顯示，先聲祥瑞是江蘇先聲醫(yī)藥集團(tuán)成員，上海百家匯、南京百佳瑞、海南百邁的實控人都是先聲藥業(yè)（HK2096）實控人任晉生。但是，先聲祥瑞不是江蘇先聲醫(yī)藥集團(tuán)旗下唯一包含疫苗板塊的公司。
去年7月，在利德曼（300289）披露將收購先聲祥瑞合計不超過70%的股份后，8月26日，先聲祥瑞擬將位于上海市的mRNA研發(fā)用資產(chǎn)(包含但不限于儀器、設(shè)備等資產(chǎn))及先聲祥瑞持有的海南先為100%股權(quán)出售給先聲藥業(yè)（HK2096）的間接全資附屬公司海南先聲藥業(yè)（HK2096）有限公司，本次財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓金額為8318.38萬元(含增值稅)。
結(jié)合這兩筆交易看，先聲藥業(yè)（HK2096）更重視mRNA技術(shù)平臺的投入，對利德曼（300289）拿到的疫苗板塊則持“放手態(tài)度”。那么，先聲祥瑞的成色如何？
資料顯示，在結(jié)核篩查領(lǐng)域，先聲祥瑞的核心產(chǎn)品TB-PPD是甲類醫(yī)保產(chǎn)品、全國獨(dú)家產(chǎn)品，銷售覆蓋全國31個省、市、自治區(qū)超過1萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)及疾控中心，市場地位領(lǐng)先；在疫苗領(lǐng)域，先聲祥瑞聚焦尚未滿足臨床需求的人用創(chuàng)新疫苗。
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年至2025年，先聲祥瑞的營業(yè)收入均維持在5.8億元左右，歸母凈利潤則維持在1.8億元左右，資產(chǎn)負(fù)債率維持在25%左右的健康水平。但需要注意的是，這些收入主要來自結(jié)核篩查與診斷產(chǎn)品，公司在疫苗領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，實際未生產(chǎn)銷售疫苗產(chǎn)品。
目前，先聲祥瑞應(yīng)用于腦膜炎領(lǐng)域的Xs03項目已提交pre-IND(新藥臨床申請前溝通)，還有多個創(chuàng)新項目處于臨床前階段，但離上市都有很長距離。后續(xù)編制合并報表時，利德曼（300289）需要將控股公司先聲祥瑞的研發(fā)支出統(tǒng)一并入上市公司合并報表。
截至2026年一季度末，利德曼（300289）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為5.85億元。
