中信證券（HK6030）策略指出，近期科技板塊的降溫，可能與長鑫科技上市在即、以及海外模型大廠ARR增速放緩有關(guān)，市場一是擔心長鑫科技上市或?qū)鴥?nèi)科技板塊的流動性造成比較大的短期沖擊因而提前減倉，二是擔心模型廠的商業(yè)化變現(xiàn)速度和空間可能會下修。此外，宏觀層面的隱憂也在積累。盡管媒體頻繁釋放美伊即將達成停戰(zhàn)協(xié)議的信息，但近期伊朗的強勢態(tài)度似乎預示著伊朗想借此次機會重塑其在中東的地緣位置和話語權(quán)。無論美伊協(xié)議是否能夠迅速達成，其對市場的影響已不同于4—5月：如果達成，全球工業(yè)生產(chǎn)端的恢復將改變“非AI”領(lǐng)域持續(xù)疲軟的宏觀現(xiàn)狀，對K型分化產(chǎn)生短期修正；如果繼續(xù)久拖未定，通脹和緊縮預期升溫對海外科技映射的板塊多少會有負面的情緒影響。A股市場近期隨著大資金的減持速度放緩、賣壓減弱，資金面開始有所平衡，非熱門板塊開始修復。中信證券（HK6030）認為風格再平衡實際上已經(jīng)開始，但在配置上仍需聚焦有清晰業(yè)績邏輯的方向，而非為切換而切換。