“國產(chǎn)GPU四小龍”資本拼圖迎來最后一塊，燧原科技雖遲但到。

6月15日，上交所上市委發(fā)布2026年第37次上市審核委員會審議會議結(jié)果，燧原科技成功過會，無進一步落實事項。

這意味著，繼摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）相繼完成上市之后，同為“國產(chǎn)GPU四小龍”之一的燧原科技，順利通過科創(chuàng)板審核，距離登陸資本市場僅一步之遙。

稀缺技術(shù)、增長潛力、估值空間、創(chuàng)始團隊與股東資源，是明星芯片項目的核心評判要素，這幾個要素燧原科技全部具備。燧原科技創(chuàng)始人履歷頗具傳奇色彩，疊加一眾知名投資機構(gòu)加持，再逢AI產(chǎn)業(yè)浪潮持續(xù)升溫，公司市場熱度持續(xù)走高。在各路資本持續(xù)加碼助推下，根據(jù)《2025年胡潤全球獨角獸榜》，燧原科技估值達(dá)205億元。

伴隨科技板塊行情上揚，市場對燧原科技上市后的表現(xiàn)充滿期待。但在燧原科技創(chuàng)始人趙立東看來，融資與IPO僅僅是企業(yè)發(fā)展進程中的一站。他表示：“我們的最終目標(biāo)是借助這些臺階拓展資源和市場，實現(xiàn)盈利與可持續(xù)發(fā)展，進而實現(xiàn)公司成立的初心——做大芯片，拼硬科技?！薄癊E85班”硬核基因

這家AI芯片獨角獸臺前的掌舵人，是清華出身、擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗的芯片創(chuàng)業(yè)老將趙立東。

據(jù)招股書，燧原科技成立于2018年3月，ZHAO LIDONG(趙立東)是公司創(chuàng)始人、董事長、CEO、實際控制人之一。

公開信息顯示，趙立東畢業(yè)于清華大學(xué)EE85班，這個班曾走出韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮、兆易創(chuàng)新（HK3986）創(chuàng)始人之一舒清明、格科微（688728）創(chuàng)始人趙立新、卓勝微（300782）創(chuàng)始人之一馮晨暉等多位半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。趙立東的“江湖地位”不言而喻。

趙立東接受媒體采訪時曾表示，燧原科技在創(chuàng)辦時，想做的是“大芯片”，當(dāng)時有三個創(chuàng)業(yè)選擇：CPU、GPU和AI，最后燧原選擇了AI，從此投入研發(fā)AI算力芯片。

2025年8月，趙立東在接受清華大學(xué)采訪時談到了選擇AI芯片的考量：“‘瞄準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心，做AI訓(xùn)練加速芯片’是一片藍(lán)海市場，拼的是技術(shù)實力，而不是價格?！?/p>

同時，他意識到打造國產(chǎn)算力的緊迫性。在訓(xùn)練端，國外AI算力已經(jīng)是十萬卡、幾十萬卡的集群，美國“星際之門”更是百萬卡級別。在推理端，以DeepSeek為代表的國產(chǎn)開源模型出現(xiàn)，AI應(yīng)用呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，高性能推理的算力需求成為主流。

燧原科技成立八年以來，確實一步步在做自有生態(tài)建設(shè)。據(jù)其招股書，在底層硬件方面，公司基于自主指令集，對標(biāo)英偉達(dá)（NVDA）Tensor Core加速計算單元和NVLink卡間互聯(lián)技術(shù)，研發(fā)了自主架構(gòu)的GCU-CARE加速計算單元和GCU-LARE片間高速互連技術(shù)；在軟件平臺層面，其未跟隨英偉達(dá)（NVDA）主導(dǎo)的CUDA生態(tài)，自研了包括驅(qū)動程序、編譯語言與編譯器、算子庫、工具鏈的全棧AI計算及編程軟件平臺。繞不開的追問

與騰訊的深度綁定是燧原科技的標(biāo)簽之一。

騰訊科技(上海)有限公司自燧原科技成立之初的Pre-A輪起便開始投資，并持續(xù)參與了其后續(xù)的多輪融資，目前已成為其最大的機構(gòu)股東。

業(yè)務(wù)上，騰訊也逐步成為燧原科技的最大客戶：2023年、2024年、2025年，燧原科技對騰訊科技(深圳)有限公司的銷售金額(包括直接銷售和AVAP模式銷售)占同期營業(yè)收入比例分別為33.34%、37.77%、83.79%。

大客戶能給一家企業(yè)帶來穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入，但也帶來依賴風(fēng)險。這成為監(jiān)管關(guān)注的重點問題。在上交所的兩輪問詢中，燧原科技均被問及與騰訊關(guān)聯(lián)交易的情況。審核中心意見落實函也要求公司說明對騰訊關(guān)聯(lián)銷售持續(xù)增長且占比高的相關(guān)風(fēng)險。在本次上會審核中，監(jiān)管再度要求公司說明與主要客戶合作的穩(wěn)定性及持續(xù)性。

燧原回復(fù)稱，騰訊對AI加速卡需求規(guī)模遠(yuǎn)超公司目前供應(yīng)能力；同時，將有限資源聚焦騰訊是其采用的客戶策略，并預(yù)計未來一段時期內(nèi)對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。但若公司未來新客戶拓展不達(dá)預(yù)期，且騰訊采購策略發(fā)生重大變化，雙方合作關(guān)系被其他供應(yīng)商所取代等，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

與此同時，燧原也難以回避商業(yè)化的拷問。實際上，“國產(chǎn)GPU四小龍”中另外三家公司上市時也曾面臨這種質(zhì)疑。

在高研發(fā)投入下，2023年至2025年，燧原科技扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為-15.67億元、-15.03億元、-11.97億元，尚未實現(xiàn)盈利。截至2025年末，公司合并口徑和母公司口徑未彌補虧損分別為44.41億元和20.21億元。

趙立東也深知商業(yè)化的重要性，他表示：“作為初創(chuàng)公司，第一步需要實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)品的閉環(huán)，第二步需要實現(xiàn)商業(yè)化的閉環(huán)，從而自我造血，不斷進行產(chǎn)品迭代和生態(tài)完善，才能實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

他還指出：“AI芯片的競爭不僅是技術(shù)戰(zhàn)，更是商業(yè)模式的持久戰(zhàn)。”為此，公司采取了“雙輪驅(qū)動”策略：一方面，深耕騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的定制化需求，通過多個國民級AI應(yīng)用場景打磨產(chǎn)品；另一方面，深度參與“東數(shù)西算”國家戰(zhàn)略，在慶陽智算中心等項目中驗證整體解決方案能力。

“未來AI算力的競爭，不僅是芯片性能的比拼，更是生態(tài)與標(biāo)準(zhǔn)的博弈?！壁w立東如是說。