6月17日，中信證券（600030）最新研報(bào)指出，全球經(jīng)濟(jì)的韌性正面臨中東沖突考驗(yàn)，預(yù)計(jì)2026年下半年的核心特征是“供給沖擊、政策約束與投資托底”并存。油價(jià)沖擊的持續(xù)性是決定下半年全球宏觀路徑的第一變量。美國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)可能繼續(xù)不均衡地溫和增長；歐盟經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的節(jié)奏正被推遲；日本民間需求或受能源（850101）短缺擾動(dòng)。高油價(jià)推升全球通脹，歐美的總體通脹率或會(huì)在年內(nèi)高位震蕩；日本表觀通脹率則可能延續(xù)溫和表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)今年可能全年不降息；歐央行6月如期加息后或按兵不動(dòng)。

對(duì)于中國而言，下半年宏觀政策的聚焦點(diǎn)或更多轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性改革，以“反內(nèi)卷”和“碳考核”優(yōu)化供給，以財(cái)稅改革引導(dǎo)需求。預(yù)計(jì)出口高景氣仍將對(duì)增長形成重要帶動(dòng)；內(nèi)需端整體保持平穩(wěn)，價(jià)格端PPI高位運(yùn)行而CPI保持溫和，經(jīng)濟(jì)增速先降后升，人民幣有望溫和升值。

投資方面，A股市場(chǎng)，Agentic AI驅(qū)動(dòng)需求、中東供應(yīng)鏈中斷抑制供給是今年產(chǎn)生超預(yù)期供需缺口和利潤兌現(xiàn)最重要的兩個(gè)領(lǐng)域，AI+能化構(gòu)成今年新的杠鈴結(jié)構(gòu)。從更長遠(yuǎn)的視角來看，“適應(yīng)AI”是更廣泛的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)參與主體所面臨的挑戰(zhàn)，亦會(huì)逐步成為下個(gè)階段的主旋律和機(jī)會(huì)所在。港股市場(chǎng)，中美“建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定”的新定位將望助力港股投資者情緒修復(fù)，建議把握高景氣科技賽道和紅利擴(kuò)散行情。美股市場(chǎng)仍具備配置的性價(jià)比，預(yù)計(jì)下半年交易主線仍由基本面邏輯主導(dǎo)。