截至6月15日,年內(nèi)銀行理財(cái)子公司推出的名稱中含“打新”字樣的產(chǎn)品已達(dá)30只,其中5只正在募集
近期銀行理財(cái)市場呈現(xiàn)出產(chǎn)品提前終止與打新策略產(chǎn)品密集上架并行的局面。5月以來,信銀理財(cái)、招銀理財(cái)、中銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司發(fā)布旗下理財(cái)產(chǎn)品提前終止公告,部分機(jī)構(gòu)公告數(shù)量較往年同期明顯增加；與此同時(shí),工銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)?shù)日铀偻瞥龃蛐虏呗援a(chǎn)品,年內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已遠(yuǎn)超去年全年。
這一“有退有進(jìn)”的格局,反映出低利率環(huán)境下銀行理財(cái)子公司從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)作的變化。據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至6月15日,年內(nèi)銀行理財(cái)子公司推出的名稱中含“打新”字樣的產(chǎn)品已達(dá)30只,其中5只正在募集。與此同時(shí),同期因達(dá)到止盈條件或規(guī)?？s水而提前終止的產(chǎn)品數(shù)量亦顯著攀升。
止盈與清盤并行
5月份以來,理財(cái)產(chǎn)品提前終止公告頻現(xiàn)。信銀理財(cái)官網(wǎng)顯示,5月單月至少發(fā)布了50條相關(guān)公告,絕大部分為低風(fēng)險(xiǎn)或中低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品。除保護(hù)投資者利益外,募集規(guī)模未達(dá)約定下限也是重要原因。例如,招銀理財(cái)公告稱,其“招智睿遠(yuǎn)積極全球消費(fèi)（883434）精選”混合類理財(cái)計(jì)劃因連續(xù)10個(gè)交易日總份額低于1億份,決定于2026年6月18日提前終止。
值得注意的是,達(dá)到止盈條件而提前收官的產(chǎn)品明顯增多,其中不少產(chǎn)品正是通過打新策略實(shí)現(xiàn)了收益增厚。中銀理財(cái)公告,“穩(wěn)富固收增強(qiáng)目標(biāo)盈封閉式2025年33期”原定2026年10月到期,因在止盈觀察期內(nèi),首次連續(xù)兩個(gè)估值日的成立以來年化收益率均不低于2.30%的止盈目標(biāo)線,于5月21日提前終止。該產(chǎn)品采用“固收+打新”策略,打新部分貢獻(xiàn)了可觀收益。類似情形也出現(xiàn)在華夏理財(cái)、光大理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)的產(chǎn)品中,其中光大理財(cái)?shù)摹瓣柟獬撒斡蛐虏呗詢?yōu)選目標(biāo)盈3期”同樣因打新收益觸發(fā)止盈,于5月8日提前終止。
蘇商銀行特約研究員薛洪言分析,近期多家理財(cái)公司集中提前終止產(chǎn)品,核心源于低利率環(huán)境下資產(chǎn)端與負(fù)債端的收益錯(cuò)配?！爱?dāng)前市場利率持續(xù)下行,理財(cái)產(chǎn)品主要配置的債券、同業(yè)存單等固收資產(chǎn)收益率走低,而部分存量產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)偏高,持續(xù)運(yùn)作不僅難以達(dá)標(biāo),還可能出現(xiàn)收益無法覆蓋運(yùn)營成本的情況?！彼瑫r(shí)指出,目標(biāo)盈類產(chǎn)品因打新等策略實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)止盈、大額贖回觸及清盤線、底層投資標(biāo)的變動等,均是推動因素。
上海金融與法律研究院研究員楊海平則認(rèn)為,在固收類產(chǎn)品收益率承壓的背景下,銀行理財(cái)競爭加劇,客觀上加速了優(yōu)勝劣汰?！斑@有利于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提升市場占有率,倒逼理財(cái)子公司提升投研風(fēng)控能力,推動行業(yè)堅(jiān)定走精細(xì)化運(yùn)作之路?！?/p>
今年3月,國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《理財(cái)公司監(jiān)管評級暫行辦法》,被業(yè)內(nèi)視為推動理財(cái)公司從“拼規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“拼內(nèi)功”的關(guān)鍵政策信號。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示,理財(cái)產(chǎn)品大規(guī)模清盤將加速行業(yè)洗牌,小規(guī)模、業(yè)績偏弱的產(chǎn)品加速出清,同時(shí)推動理財(cái)公司聚焦固收、固收增強(qiáng)等主流品類,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
對于普通投資者而言,產(chǎn)品提前終止的影響需理性看待。婁飛鵬建議,投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注公告并提前規(guī)劃資金投向,區(qū)分止盈類與止損類產(chǎn)品避免盲目恐慌,同時(shí)優(yōu)選規(guī)模穩(wěn)定、投研實(shí)力突出的產(chǎn)品,通過分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)。
權(quán)益能力仍是短板
在主動收縮低效產(chǎn)品的同時(shí),銀行理財(cái)子公司正積極開辟增厚收益的新路徑——打新策略產(chǎn)品迎來爆發(fā)式增長。據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì),截至6月15日,年內(nèi)名稱中含“打新”字樣的理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)30只,遠(yuǎn)超2025年全年。6月以來,多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)推出此類產(chǎn)品,發(fā)行熱度不減。
從機(jī)構(gòu)實(shí)踐看,工銀理財(cái)年內(nèi)累計(jì)投資17筆港股IPO項(xiàng)目,投資勝率達(dá)100%。寧銀理財(cái)旗下參與滬深直投網(wǎng)下打新的理財(cái)產(chǎn)品已突破10款,位居行業(yè)首位,先后獲配摩爾線程（688795）、電科藍(lán)天（688818）等優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。渝農(nóng)商理財(cái)則推出以固收資產(chǎn)打底、通過精選打新基金參與北交所打新的產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)評級為二級,1元即可起購。蘇銀理財(cái)推廣“固收+打新+套利”策略,以北交所打新為主、REITs打新為輔；民生理財(cái)則針對不同客群推出北交所打新系列產(chǎn)品,起購金額從1元到30萬元不等。
據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì),截至目前,全市場存續(xù)的打新策略理財(cái)產(chǎn)品年化收益率均為正,其中7只產(chǎn)品今年以來的年化收益率超過5%。新股市場的賺錢效應(yīng)持續(xù)溢出——截至6月上旬,A股新股上市首日“零破發(fā)”紀(jì)錄延續(xù),年內(nèi)新股首日平均漲幅超過260%,其中科創(chuàng)板新股首日平均漲幅超過417%。北交所打新與REITs打新均無市值門檻,以固收資產(chǎn)為主的理財(cái)資金可直接參與,已成為理財(cái)資金分享權(quán)益市場紅利的重要途徑。
這一輪打新熱的驅(qū)動因素較為清晰。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃軾剡表示,監(jiān)管政策將理財(cái)產(chǎn)品納入IPO優(yōu)先配售對象,為銀行理財(cái)子公司直投打新打開了通道；同時(shí),新股發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)有序,一二級市場價(jià)差帶來可觀收益。部分機(jī)構(gòu)已形成從新股篩選、報(bào)價(jià)決策到賣出管理的標(biāo)準(zhǔn)化操作體系。
然而,打新策略的活躍并不意味著銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益投資能力已成熟。薛洪言坦言,核心短板并非單純?nèi)狈?quán)益投研框架,而在于絕對收益的負(fù)債端文化與權(quán)益資產(chǎn)高波動屬性的錯(cuò)配。“這種錯(cuò)配導(dǎo)致市場大幅回調(diào)時(shí),機(jī)構(gòu)容易陷入被動減持,難以堅(jiān)持長期持有?！蓖瑫r(shí),銀行理財(cái)子公司在個(gè)股深度挖掘、行業(yè)周期（883436）判斷等主動管理能力上仍較薄弱,市場化激勵(lì)相對不足,人才儲備短板短期內(nèi)難以解決。
在他看來,理財(cái)子公司要塑造權(quán)益投資核心競爭力,應(yīng)構(gòu)建根植于固收優(yōu)勢的差異化“固收+”多策略體系:深化大類資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測能力,通過創(chuàng)新封閉期和持有期設(shè)計(jì)引導(dǎo)長期投資,利用母行渠道提供陪伴式持有體驗(yàn),并將委外管理能力內(nèi)化為平臺型中臺體系。
楊海平則建議,理財(cái)子公司應(yīng)在戰(zhàn)略評估基礎(chǔ)上,圍繞投研體系持續(xù)升級,探索增加權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品或在“固收+”產(chǎn)品中增配權(quán)益類資產(chǎn),同時(shí)完善精細(xì)化風(fēng)控體系,通過動態(tài)管控規(guī)模提前應(yīng)對市場波動。
(向家瑩)
