大模型企業(yè)A股上市迎來(lái)明顯提速窗口。6月17日，在2026陸家嘴（600663）論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清提到，擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能（885728）領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能（885728）大模型企業(yè)上市。值得一提的是，去年6月，科創(chuàng)板“1+6”政策措施出爐，證監(jiān)會(huì)彼時(shí)明確表示，支持人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。而在陸家嘴（600663）論壇上提到的納入大模型則是首次。當(dāng)日下午，上交所也發(fā)布了大模型適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)審核指引十五條。

從目前企業(yè)動(dòng)態(tài)來(lái)看，大模型企業(yè)智譜（HK2513）、MiniMax早已有所行動(dòng)，準(zhǔn)備回A。而就在6月17日下午，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，智譜（HK2513）科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)狀態(tài)已變更為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”。

大模型科創(chuàng)板IPO“開(kāi)閘”

大模型科創(chuàng)板IPO正式放開(kāi)。

6月17日，吳清表示，近期，科創(chuàng)板方面將抓緊推出兩項(xiàng)改革措施。一是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能（885728）領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能（885728）大模型企業(yè)上市。二是落實(shí)發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技（885730）、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。同時(shí)，有序推進(jìn)深化創(chuàng)業(yè)板改革，加大對(duì)新型消費(fèi)（883434）和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

吳清發(fā)言之后，上交所于當(dāng)日下午迅速發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第10號(hào)——人工智能（885728）大模型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，并自發(fā)布之日起施行。

《指引》共十五條，對(duì)大模型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)作出了細(xì)化規(guī)定。其中，明確主營(yíng)業(yè)務(wù)具體范圍為“人工智能（885728）大模型的自主研發(fā)、模型服務(wù)或模型應(yīng)用等”，更加看重發(fā)行人的“硬科技”屬性。

據(jù)悉，科創(chuàng)板共五套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中第五套標(biāo)準(zhǔn)主要適用于“沒(méi)賺錢(qián)、但技術(shù)硬”的企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件”。

此前市場(chǎng)普遍預(yù)期第五套標(biāo)準(zhǔn)主要適用于生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體（881121）等行業(yè)。去年6月，科創(chuàng)板“1+6”政策措施出爐，證監(jiān)會(huì)明確拓寬了第五套標(biāo)準(zhǔn)適用行業(yè)范圍，包括人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）等，但未專門(mén)點(diǎn)名大模型。

值得一提的是，此前國(guó)產(chǎn)大模型公司只能靠VC/PE或港股融資，此次吳清在會(huì)上點(diǎn)名大模型行業(yè)，可以說(shuō)打通了一條大模型企業(yè)直接面向A股的融資通道。

“當(dāng)前國(guó)產(chǎn)AI大模型企業(yè)在資本市場(chǎng)的分布呈現(xiàn)明顯分化，頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局大模型業(yè)務(wù)，應(yīng)用端的企業(yè)基本在海外或者港股上市。A股方面基本上是底層技術(shù)端的企業(yè)，目前缺乏純正的通用大模型上市公司。”在財(cái)經(jīng)人士屈放看來(lái)，未來(lái)如果大模型企業(yè)上市必然完善AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資范圍，提升市場(chǎng)整體科技估值；對(duì)產(chǎn)業(yè)而言，大模型公司上市，也更有利于掌控核心產(chǎn)業(yè)主動(dòng)權(quán)，為AI提供長(zhǎng)期融資渠道。

6月17日，在德勤發(fā)布的“2026年中國(guó)內(nèi)地和香港新股市場(chǎng)的中期回顧與展望”中也提到，隨著科創(chuàng)板改革、創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，及科創(chuàng)板的估值進(jìn)一步上揚(yáng)，預(yù)料會(huì)有更多來(lái)自硬科技企業(yè)和一些具標(biāo)志性新股上市。

智譜IPO變更為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”

當(dāng)日論壇上，吳清也表示，支持符合條件的港股上市公司境內(nèi)上市。在系列政策利好加持下，大模型企業(yè)智譜（HK2513）、MiniMax沖擊“A+H”進(jìn)程也將提速。6月17日下午，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，智譜（HK2513）科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)狀態(tài)已變更為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”。

從兩家公司回A歷程來(lái)看，6月1日晚間，智譜（HK2513）披露公告稱，公司建議向中國(guó)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)配發(fā)及發(fā)行A股，并向上交所申請(qǐng)?jiān)摰華股在科創(chuàng)板上市及準(zhǔn)予交易，建議A股發(fā)行數(shù)量占A股發(fā)行完成后公司總股本的2%至8%之間。

另外，在此之前，MiniMax亦于5月31日晚間披露公告稱，公司已聘請(qǐng)專業(yè)顧問(wèn)，就公司是否滿足科創(chuàng)板上市條件提供咨詢服務(wù)，并已簽署輔導(dǎo)協(xié)議。

屈放表示，支持符合條件的港股上市公司境內(nèi)上市，對(duì)已在港股上市的優(yōu)質(zhì)AI企業(yè)回A股構(gòu)成直接利好?；貧wA股的大模型企業(yè)未來(lái)估值會(huì)有所提升，同時(shí)融資需求有望滿足，更容易促進(jìn)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。

近年來(lái)，隨著板塊改革縱深推進(jìn)，“兩創(chuàng)板”的規(guī)模、功能和影響力持續(xù)增強(qiáng)，目前上市公司數(shù)量合計(jì)超過(guò)2000家、總市值超過(guò)35萬(wàn)億元，在新能源（850101）、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備（885427）制造等領(lǐng)域形成了集聚效應(yīng)。

德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部華北區(qū)A股上市業(yè)務(wù)主管合伙人吳杉表示：“創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)和科創(chuàng)板改革，正鼓勵(lì)更多來(lái)自AI、商業(yè)航天（886078）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）、量子技術(shù)和生物制造行業(yè)的融資活動(dòng)，這些都是國(guó)家‘十五五’規(guī)劃內(nèi)的重點(diǎn)行業(yè)。連同一些具代表性的超大型和大型新股在準(zhǔn)備上市的名單中，預(yù)料A股市場(chǎng)將會(huì)在2026年再次綻放光芒。”

當(dāng)前，以人工智能（885728）為代表的新一輪科技革命正以前所未有的速度融入生產(chǎn)生活、引領(lǐng)發(fā)展變革。吳清也在當(dāng)日會(huì)上表示，要主動(dòng)擁抱新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，持續(xù)增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性。證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌好發(fā)展與安全，適時(shí)發(fā)布規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)人工智能（885728）的指導(dǎo)意見(jiàn)，提升投資研究、客戶服務(wù)等重點(diǎn)場(chǎng)景技術(shù)應(yīng)用的安全性、可靠性，依法從嚴(yán)打擊利用人工智能（885728）非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象，推動(dòng)用好、用對(duì)科技力量。

從目前來(lái)看，A股科技板塊市值占比超過(guò)三成，市值超千億的上市公司中，科技企業(yè)占比已達(dá)45%。