中原證券（601375）發(fā)布研報(bào)稱，在提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，以及“穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心”的政策定調(diào)下，2026年下半年資本市場(chǎng)整體運(yùn)行有望保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，證券行業(yè)將持續(xù)處于本輪上升周期（883436）中，全年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望在2025年的相對(duì)高基數(shù)下穩(wěn)中有升，維持行業(yè)“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望穩(wěn)中有升的預(yù)期下，券商板塊平均估值持續(xù)走低的空間相對(duì)有限，板塊將在當(dāng)前的低位區(qū)間蓄勢(shì)震蕩整理以醞釀新的投資機(jī)會(huì)并等待新的走強(qiáng)契機(jī)，后續(xù)能否有效轉(zhuǎn)強(qiáng)尚待行業(yè)基本面與政策面產(chǎn)生共振。
中原證券（601375）主要觀點(diǎn)如下：
創(chuàng)業(yè)板拉開“十五五”時(shí)期深化資本市場(chǎng)改革大幕
2026年4月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，拉開了“十五五”時(shí)期深化資本市場(chǎng)改革的大幕。本次創(chuàng)業(yè)板改革是資本市場(chǎng)貫徹國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能的重要舉措。展望未來(lái)，改革的成功實(shí)施有望重塑創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)生態(tài)，對(duì)多層次資本市場(chǎng)更好服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略具有里程碑式的意義。
證券行業(yè)25/26Q1整體經(jīng)營(yíng)情況回顧
2025年證券行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.95%，凈利同比增長(zhǎng)31.20%，創(chuàng)2016年以來(lái)最佳年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，營(yíng)收、凈利總額回升至歷史次高位。2026年一季度42家單一證券業(yè)務(wù)上市券商營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.01%，歸母凈利同比增長(zhǎng)16.60%，連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
行業(yè)各主營(yíng)業(yè)務(wù)2026年全年前瞻
經(jīng)紀(jì)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度有望進(jìn)一步提升，并將向2015年的歷史峰值持續(xù)靠攏，零售與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將攜手貢獻(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的主要增量。自營(yíng)：權(quán)益自營(yíng)雖然保持樂觀但將面臨同比壓力，固收自營(yíng)有望實(shí)現(xiàn)改善但空間相對(duì)有限，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比將向近十年來(lái)的均值進(jìn)一步復(fù)歸。投行：在股權(quán)、債權(quán)融資規(guī)模同步增長(zhǎng)的推動(dòng)下，投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步回暖回升值得期待。資管：資管業(yè)務(wù)將保持相對(duì)平穩(wěn)，全年收入大概率將呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。利息：行業(yè)有息負(fù)債支出與利息收入增幅的剪刀差有望進(jìn)一步擴(kuò)大，利息凈收入將連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并且增幅有望明顯擴(kuò)大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致證券行業(yè)基本面出現(xiàn)下滑;2.上市券商股價(jià)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);3.新一輪深化資本市場(chǎng)改革的政策效果不及預(yù)期;4.超預(yù)期事件導(dǎo)致2026年證券行業(yè)的盈利預(yù)期與實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯偏差
