Citadel Securities股票及股票衍生品策略主管斯科特.魯布納表示，美股市場正迎來年內(nèi)最為關(guān)鍵的技術(shù)性倉位調(diào)整窗口之一。未來兩周，市場走勢將更多由交易機(jī)制驅(qū)動，而非基本面因素主導(dǎo)。

首個重大技術(shù)事件——6月“四巫日”即將登場。當(dāng)前期權(quán)未平倉合約量已創(chuàng)歷史新高，相當(dāng)于全部上市期權(quán)的28%將在當(dāng)天到期，這將是史上規(guī)模最大的期權(quán)到期事件。

約8.3萬億美元的美國期權(quán)敞口將集中出清，較去年12月創(chuàng)下的7.1萬億美元前紀(jì)錄高出18%。如此大規(guī)模的期權(quán)到期將釋出大量伽馬(gamma)敞口，引發(fā)市場頭寸的系統(tǒng)性重置。

第二個重大技術(shù)事件——季度末再平衡接踵而至。魯布納指出，眾多養(yǎng)老基金高度重視季度末的資產(chǎn)配置再平衡操作。目前美國前100大養(yǎng)老基金的資金充足率高達(dá)110%，為2001年以來最高水平。因此，“我們預(yù)計大量計劃將繼續(xù)實(shí)施去風(fēng)險滑行(de-gliding)及投資組合免疫策略，從而在月末形成機(jī)械性的股票拋售和固定收益買盤”，他分析道。

7月1日將開啟新一輪配置周期（883436）。退休金繳款、目標(biāo)日期基金、被動指數(shù)配置及量化策略資金將開始部署新增資本。魯布納認(rèn)為，任何由此引發(fā)的市場走弱都應(yīng)從技術(shù)面角度加以看待，且大概率將是暫時性的。

被動資金流入規(guī)模持續(xù)驚人。魯布納補(bǔ)充稱，年初至今ETF已吸引超過1萬億美元凈流入，較去年創(chuàng)紀(jì)錄的同期增速高出約45%。作為參照，2024年ETF全年平均流入規(guī)模約為4900億美元——這意味著，ETF投資者在不到半年時間內(nèi)配置的資金量，已是歷史全年平均水平的逾兩倍。

另據(jù)魯布納的數(shù)據(jù)，當(dāng)前標(biāo)普500（SPX）指數(shù)中，每1美元資金約有18美分流向了半導(dǎo)體（881121）公司;33美分流至科技七巨頭(Magnificent7);而近40美分則高度集中于指數(shù)前十大權(quán)重股。