今年以來(lái)，科技股成為A股市場(chǎng)核心主線，寒武紀(jì)（688256）、源杰科技（688498）、聯(lián)訊儀器（688808）輪番挑戰(zhàn)A股“股王”寶座。這些新“股王”分布在光通信、AI芯片等熱門賽道，折射出了資本市場(chǎng)從消費(fèi)（883434）驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技驅(qū)動(dòng)的大趨勢(shì)。

很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，貴州茅臺(tái)（600519）一直霸榜“股王”位置。而現(xiàn)在，新質(zhì)生產(chǎn)力火力全開(kāi)，助推各路龍頭競(jìng)逐“股王”。分析人士認(rèn)為，科技龍頭輪番挑戰(zhàn)貴州茅臺(tái)（600519）“股王”寶座，原因在于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邏輯深度重塑，以人工智能（885728）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（885976）、新能源（850101）為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力，正逐步成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心動(dòng)能。

聯(lián)訊儀器：

股價(jià)突破2000元

上市月余成“新股王”

很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，A股股王都是“貴州茅臺(tái)（600519）”。今年以來(lái)，市場(chǎng)有了顯著變化。6月18日，聯(lián)訊儀器（688808）的股價(jià)達(dá)到2373元，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)新晉“股王”的位置，這家光通信測(cè)試設(shè)備廠商上市月余就登頂，實(shí)現(xiàn)了“光速”造富。

今年4月24日，聯(lián)訊儀器（688808）正式登陸科創(chuàng)板，以81.88元的發(fā)行價(jià)開(kāi)啟資本市場(chǎng)新征程。上市首日，其漲幅就高達(dá)875.82%，中簽的投資者單簽盈利約35.86萬(wàn)元。

行情并未止步于此。憑借AI算力與光通信賽道的風(fēng)口紅利，疊加自身過(guò)硬的核心技術(shù)，聯(lián)訊儀器（688808）股價(jià)開(kāi)啟一路狂飆模式。上市僅5個(gè)交易日，股價(jià)便突破千元，刷新A股最快千元股紀(jì)錄。

進(jìn)入5月以來(lái)，聯(lián)訊儀器（688808）股價(jià)加速上漲。5月18日，聯(lián)訊儀器（688808）盤中沖高至1361元，收盤價(jià)成功反超貴州茅臺(tái)（600519），正式登頂A股“新股王”。熱度持續(xù)發(fā)酵，到了6月3日，聯(lián)訊儀器（688808）股價(jià)首次突破2000元，成為A股史上第四只兩千元股。

同花順（300033）統(tǒng)計(jì)顯示，自A股1990年12月19日開(kāi)市以來(lái)，最高價(jià)曾突破2000元的股票屈指可數(shù)，此前僅有中安科（600654）、貴州茅臺(tái)（600519）、云賽智聯(lián)（600602）3只。

有業(yè)內(nèi)人士透露，“資本市場(chǎng)如此看好聯(lián)訊儀器（688808）的背后，或與其所處行業(yè)及自身核心競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān)?！睋?jù)了解，聯(lián)訊儀器（688808）能自研推出1.6T光模塊全套核心測(cè)試儀器，成功打破了海外大廠在高端測(cè)試儀器方面的壟斷。受益于本輪行業(yè)景氣周期（883436），其業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

源杰科技：

光芯片賽道爆發(fā)

股價(jià)一年漲超1400%

源杰科技（688498）也當(dāng)過(guò)“股王”。今年4月17日，源杰科技（688498）以1445元的收盤價(jià)，盤中最高觸及1460元，首次成為A股“股王”。此后，貴州茅臺(tái)（600519）與源杰科技（688498）展開(kāi)了多輪拉鋸戰(zhàn)，貴州茅臺(tái)（600519）在4月20日至21日及23日至24日兩度重奪“股王”之位。之后，更有寒武紀(jì)（688256）、聯(lián)訊儀器（688808）的加入，“股王”寶座更迭頻繁，激烈程度可見(jiàn)一斑。

記者注意到，源杰科技（688498）雖然一直是光通信行業(yè)的高價(jià)股之一，但真正出現(xiàn)股價(jià)起飛，則是從2025年開(kāi)始。同花順（300033）統(tǒng)計(jì)顯示，源杰科技（688498）股價(jià)從去年4月末的114.56元/股，一路拔高至5月12日達(dá)到歷史高點(diǎn)的1766元/股，漲幅達(dá)到驚人的1441%。6月18日，源杰科技（688498）的股價(jià)為1673.36元。

在過(guò)去一年里，源杰科技（688498）的業(yè)績(jī)也上演了一場(chǎng)驚人的“逆襲”：2024年還深陷虧損泥潭，2025年卻交出了凈利潤(rùn)激增超32倍的成績(jī)單。暴漲的業(yè)績(jī)背后，是AI算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，以及公司從傳統(tǒng)通訊器件商向AI產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型。

不過(guò)，光環(huán)之下的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。截至目前，源杰科技（688498）市盈率近500倍。“市盈率越高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期越高，估值越貴，泡沫風(fēng)險(xiǎn)越大?！碧K商銀行特約研究員武澤偉認(rèn)為，源杰科技（688498）的高市盈率（883412）反映了市場(chǎng)對(duì)其在光芯片賽道技術(shù)領(lǐng)先性和成長(zhǎng)潛力的樂(lè)觀預(yù)期，疊加行業(yè)高景氣度和國(guó)產(chǎn)替代邏輯。

“風(fēng)險(xiǎn)在于估值過(guò)高可能透支未來(lái)增長(zhǎng)，若業(yè)績(jī)不及預(yù)期或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，股價(jià)容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。建議投資者理性看待高估值，避免盲目追高，注意分散風(fēng)險(xiǎn)?！蔽錆蓚フf(shuō)。

寒武紀(jì)：

多次短暫登頂“股王”

多強(qiáng)入局削弱稀缺性

“股王”的挑戰(zhàn)者還有寒武紀(jì)（688256）。今年4月30日，寒武紀(jì)（688256）再度成為A股“股王”。這一輪上漲的邏輯，源于強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)支撐。今年一季度，寒武紀(jì)（688256）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.85億元，同比增長(zhǎng)159.56%；歸母凈利潤(rùn)為10.13億元，同比增長(zhǎng)185.04%。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮分析稱，寒武紀(jì)（688256）業(yè)績(jī)爆發(fā)主要得益于政策驅(qū)動(dòng)的國(guó)產(chǎn)替代紅利及AI算力需求井噴?！笆袌?chǎng)高速增長(zhǎng)的空間存在，但超高增速難以持續(xù)，因?yàn)槭袌?chǎng)將從‘稀缺驅(qū)動(dòng)’轉(zhuǎn)向‘競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)’。隨著國(guó)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能釋放和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，其增速預(yù)計(jì)將在今年逐步回落至行業(yè)較高水平?！?/p>

實(shí)際上，寒武紀(jì)（688256）曾在2025年8月首次登頂A股“股王”寶座，但很快就隨著股價(jià)下跌，失去了“股王”之位。6月18日，寒武紀(jì)（688256）的股價(jià)達(dá)到1507.46元。

寒武紀(jì)（688256）所處的是AI芯片賽道，隨著大模型技術(shù)的突破，正在開(kāi)啟一個(gè)增長(zhǎng)新時(shí)代。不過(guò)，隨著摩爾線程（688795）和沐曦股份（688802）先后登陸科創(chuàng)板，壁仞科技（HK6082）登陸港股，燧原科技也已向科創(chuàng)板提交招股書，寒武紀(jì)（688256）的稀缺性可能會(huì)被削弱。

張孝榮認(rèn)為，這幾家GPU廠商對(duì)寒武紀(jì)（688256）會(huì)形成業(yè)務(wù)上的沖擊，但沖擊的焦點(diǎn)不是全面替代，而是細(xì)分市場(chǎng)爭(zhēng)奪?！斑@就像是分蛋糕而不是掀桌子，各家技術(shù)路徑和市場(chǎng)側(cè)重點(diǎn)不同，當(dāng)前主戰(zhàn)場(chǎng)在推理芯片等對(duì)生態(tài)依賴較低的領(lǐng)域?！?/p>

觀點(diǎn)

趨勢(shì)展望：

調(diào)整不改中期主線，科技仍是配置重心

近日，科技板塊出現(xiàn)回調(diào)。展望后市，這一主線又會(huì)如何演繹？記者采訪發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，科技方向仍然是當(dāng)前的核心主線。

“本輪調(diào)整并非支撐行情的核心邏輯發(fā)生變化，更多是情緒層面的擾動(dòng)，且影響偏結(jié)構(gòu)、偏短期?！苯鹦呕鹜顿Y總監(jiān)兼基金經(jīng)理孔學(xué)兵表示，“當(dāng)下，以AI為代表的科技成長(zhǎng)方向仍是業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、景氣優(yōu)勢(shì)明顯的方向，近期的擾動(dòng)并不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)格切換的信號(hào)?！?/p>

孔學(xué)兵認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)尚不具備成長(zhǎng)風(fēng)格全面轉(zhuǎn)向價(jià)值風(fēng)格的宏觀基礎(chǔ)，以科創(chuàng)板為核心的科技成長(zhǎng)方向無(wú)論是持續(xù)時(shí)間、還是估值的泡沫化程度，都不足以出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，沖擊之后仍將是中期行情核心主線。

隨著7月業(yè)績(jī)預(yù)告披露期臨近，景氣的相對(duì)強(qiáng)弱、業(yè)績(jī)的相對(duì)變化依然是核心線索，建議投資者立足當(dāng)下“性價(jià)比”、著眼中長(zhǎng)期“確定性”，在逆流中敢于逆勢(shì)布局那些兼具AI景氣邏輯和國(guó)產(chǎn)替代空間的優(yōu)質(zhì)科技成長(zhǎng)股。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“我長(zhǎng)期堅(jiān)定看好‘科技?！?，這一板塊行情具備扎實(shí)的基本面邏輯?！彼J(rèn)為，芯片半導(dǎo)體（881121）、算力算法、人形機(jī)器人（886069）、商業(yè)航天（886078）、固態(tài)電池（886032）和生物醫(yī)藥等賽道值得關(guān)注。目前，各大賽道已輪番啟動(dòng)上漲，科技仍是這一輪行情的核心主線，值得長(zhǎng)期跟蹤。

開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星建議投資者聚焦AI科技賽道，涵蓋算力、先進(jìn)封裝（886009）、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、電力設(shè)備、大模型等細(xì)分領(lǐng)域。

投資提醒：

資金抱團(tuán)特征明顯，警惕高位估值泡沫

不過(guò)，投資者也需要注意泡沫風(fēng)險(xiǎn)。楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)資金抱團(tuán)特征十分突出，資金主要扎堆科技賽道，暗藏流動(dòng)性隱患?！笆袌?chǎng)未來(lái)大概率會(huì)迎來(lái)風(fēng)格切換，但切換落地的具體時(shí)點(diǎn)暫時(shí)無(wú)法預(yù)判?！?/p>

楊德龍建議，操作層面不建議盲目高位追漲，投資者可等待板塊回調(diào)后擇機(jī)布局優(yōu)質(zhì)龍頭股票。資產(chǎn)配置上遵循分散思路，踐行“左手優(yōu)質(zhì)科技、右手硬核資源基建”：一邊布局主線科技標(biāo)的，另一邊搭配稀土（884215）、煤炭（850105）、有色、風(fēng)光儲(chǔ)、電力電網(wǎng)等周期（883436）與基建類資產(chǎn)，以此平滑持倉(cāng)波動(dòng)、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

天使投資人、資深人工智能（885728）專家郭濤也提到，部分科技股市盈率虛高，企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利，業(yè)績(jī)難以支撐當(dāng)前股價(jià)，更多是市場(chǎng)基于對(duì)AI未來(lái)廣闊應(yīng)用空間和巨大商業(yè)價(jià)值的預(yù)期給予了高估值，但實(shí)際產(chǎn)業(yè)景氣尚未完全兌現(xiàn)，未來(lái)若技術(shù)進(jìn)展或商業(yè)化落地不及預(yù)期，可能會(huì)面臨估值調(diào)整。