極致行情之下，不少投資者認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行風(fēng)格再平衡，但是目前來(lái)看，科技仍然是最核心的主線(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格再平衡何時(shí)回來(lái)？

券商中國(guó)記者整理多家券商觀點(diǎn)也發(fā)現(xiàn)，研究人士對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)再平衡也莫衷一是。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為以AI為代表的科技仍然是中期主線(xiàn)，但是也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為再平衡已經(jīng)在路上。

“市場(chǎng)就像一個(gè)鐘擺，總是一個(gè)極端走向另一個(gè)極端?！鄙虾Ｒ患胰痰耐堆腥耸繉?duì)券商中國(guó)記者表示，熱門(mén)板塊走得會(huì)比預(yù)期的高，冷門(mén)板塊也可能走得會(huì)比預(yù)期更低，投資者更多是要關(guān)注持倉(cāng)質(zhì)量，減少對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)時(shí)點(diǎn)的判斷。

科技板塊擁擠度維持高位

AI相關(guān)交易都已經(jīng)非常擁擠。6月18日，滬深兩市成交額合計(jì)3.31萬(wàn)億元，AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了絕大部分的成交量，當(dāng)日統(tǒng)計(jì)的科技板塊成交了1.95萬(wàn)億元，科技板塊成交額占全市場(chǎng)比重達(dá)到58.67%。

具體個(gè)股上，中際旭創(chuàng)（300308）成交額居首，為381.77億元。其后是兆易創(chuàng)新（HK3986）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、寒武紀(jì)（688256）、京東方A（000725），成交額分別為370.16億元、330.63億元、321.53億元、266.54億元。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，科技板塊也非常擁擠。中金公司（HK3908）統(tǒng)計(jì)，截至6月13日，費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）、韓股、科創(chuàng)50（1B0688）的擁擠度歷史分位數(shù)已經(jīng)高于80%，納斯達(dá)克100（NDX）在近期回調(diào)后仍處于接近70%的歷史分位數(shù)。美股和韓股的杠桿處于高位，融資余額均達(dá)到新高。

前述券商的投研人士對(duì)券商中國(guó)記者表示：“以AI為代表的科技板塊交易過(guò)度擁擠是不爭(zhēng)的事實(shí)?，F(xiàn)在市場(chǎng)分歧點(diǎn)在于，這種擁擠會(huì)如何改變市場(chǎng)走勢(shì)。如果是持續(xù)吸血其他板塊，最后場(chǎng)內(nèi)資金確實(shí)會(huì)難以為繼，但也有可能更多場(chǎng)外資金會(huì)被吸引到科技板塊，支撐板塊繼續(xù)走強(qiáng)?！?/p>

機(jī)構(gòu)爭(zhēng)議風(fēng)格再平衡

在科技吸引了大部分目光的背景下，非AI相關(guān)的一些代表板塊持續(xù)失血，部分板塊估值已經(jīng)極低，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)格再平衡的討論一直在持續(xù)，近期相關(guān)討論變得越來(lái)越多。

中信證券（HK6030）認(rèn)為，無(wú)論美伊協(xié)議是否能夠迅速達(dá)成，其對(duì)市場(chǎng)的影響已不同于四五月份：如果達(dá)成，全球工業(yè)生產(chǎn)端的恢復(fù)將改變“非AI”領(lǐng)域持續(xù)疲軟的宏觀現(xiàn)狀，對(duì)K型分化產(chǎn)生短期修正；如果繼續(xù)久拖未定，通脹和緊縮預(yù)期升溫對(duì)海外科技映射的板塊多少會(huì)有負(fù)面的情緒影響。A股市場(chǎng)近期隨著大資金的減持速度放緩、賣(mài)壓減弱，資金面開(kāi)始有所平衡，非熱門(mén)板塊開(kāi)始修復(fù)。風(fēng)格再平衡實(shí)際上已經(jīng)開(kāi)始。

不過(guò)，中信證券（HK6030）認(rèn)為，風(fēng)格再平衡并不意味著所有非AI板塊都有足夠的修復(fù)空間，仍需聚焦基本面邏輯。在配置思路上，中信證券（HK6030）推薦“AI+能化”的結(jié)構(gòu)，當(dāng)前需要重視新能源（850101）、化工（850102）、有色、電力設(shè)備跌出的性?xún)r(jià)比，同時(shí)，在風(fēng)格切換、資金減持進(jìn)入尾聲的背景下，大金融板塊本周已出現(xiàn)拐點(diǎn)，建議繼續(xù)增配低估值的券商和保險(xiǎn)。

不少機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，風(fēng)格再平衡可能僅會(huì)集中于科技內(nèi)部。

“我們認(rèn)為，中短期AI相關(guān)板塊的壓力會(huì)越來(lái)越大，市場(chǎng)風(fēng)格確實(shí)需要一次再平衡?！鼻笆鋈萄芯咳耸勘硎?。不過(guò)他表示，這種再平衡在科技內(nèi)部高低切的概率更大，資金會(huì)更集中于景氣度更高、確定性更強(qiáng)的板塊和個(gè)股。

華金證券首席策略分析師鄧?yán)娨卜治隽祟?lèi)似的可能。他表示，科技短期可能難切換至其他行業(yè)。他認(rèn)為，短期科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)可能持續(xù)向上，科技成長(zhǎng)行業(yè)短期盈利增速可能持續(xù)占優(yōu)。此外，短期科技行業(yè)政策積極，外部風(fēng)險(xiǎn)可能較小，但是短期消費(fèi)（883434）等藍(lán)籌行業(yè)基本面依然偏弱?？萍伎赡艹霈F(xiàn)短暫的內(nèi)部高低切，硬科技小幅震蕩后可能繼續(xù)占優(yōu)。