中證報(bào)中證網(wǎng)訊(記者馬爽)在熱軋卷板價(jià)格波動(dòng)加劇的2026年二季度，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)廈門某集團(tuán)(上海)有限公司(以下簡(jiǎn)稱A公司)面臨困局——下游制造企業(yè)利潤(rùn)微薄，迫切希望鎖定未來兩個(gè)月原材料采購的最高價(jià)，但又不想在價(jià)格下跌時(shí)喪失采購優(yōu)勢(shì)。
這種兩難處境，正是大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)在開展價(jià)格管理中面臨的棘手難題。如果A公司簡(jiǎn)單采用期貨多頭套保，雖然也能鎖定成本，但完全放棄了價(jià)格下跌帶來的現(xiàn)貨采購紅利。相反，如果不做任何保護(hù)，一旦鋼價(jià)大幅上漲，下游客戶毀約風(fēng)險(xiǎn)極高，企業(yè)自身的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)被削弱。
傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，只能在“抵御漲價(jià)”和“把握跌價(jià)紅利”之間二選一，無法同時(shí)兼顧兩類需求。這一痛點(diǎn)，不僅困擾著A公司，也是整個(gè)大宗商品供應(yīng)鏈行業(yè)長(zhǎng)期存在的風(fēng)險(xiǎn)管理短板。
瑞達(dá)期貨（002961）旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——瑞達(dá)新控，以一筆熱卷的零成本看漲領(lǐng)口期權(quán)業(yè)務(wù)，給出了一個(gè)新的答案——把不確定性轉(zhuǎn)化為定價(jià)的確定性，同時(shí)釋放沉淀資金，讓供應(yīng)鏈合同從保供升級(jí)為保利。
痛點(diǎn)：傳統(tǒng)套保鎖住一個(gè)方向卻鎖不住兩頭
大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)的核心職能，是連接上游生產(chǎn)商與下游消費(fèi)（883434）企業(yè)。價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)行情通常會(huì)對(duì)上游出貨節(jié)奏與下游采購成本形成雙向擠壓。
以本案例中的A公司為例，如果完全不設(shè)防，一旦熱卷價(jià)格大幅上漲，A公司對(duì)下游的履約將面臨虧損甚至毀約風(fēng)險(xiǎn)；若僅簡(jiǎn)單買入期貨多頭，則企業(yè)將錯(cuò)失鋼價(jià)下跌時(shí)的現(xiàn)貨采購紅利，削弱與客戶的長(zhǎng)期黏性。
A公司向瑞達(dá)新控提出的要求很明確，既要設(shè)置采購價(jià)格的天花板，又能在鋼價(jià)下跌時(shí)享受一定的采購紅利；同時(shí)希望前端套保成本盡量降低，以便將實(shí)惠直接讓渡給下游客戶。
這不是一筆簡(jiǎn)單的交易指令，而是一項(xiàng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的系統(tǒng)性考驗(yàn)。
破題：零成本看漲領(lǐng)口用場(chǎng)外期權(quán)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
瑞達(dá)新控團(tuán)隊(duì)基于對(duì)熱卷期貨HC2610合約波動(dòng)率的分析，為A公司量身定制了“零成本看漲領(lǐng)口期權(quán)”組合。
買入看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)3458元/噸，支付權(quán)利金22.36元/噸，數(shù)量為2萬噸，期限兩個(gè)月。無論熱卷價(jià)格漲至何種水平，企業(yè)的采購成本均被鎖定在此價(jià)位之下。
賣出看跌期權(quán)：執(zhí)行價(jià)3328元/噸，收取權(quán)利金22.36元/噸，數(shù)量為2萬噸，期限兩個(gè)月。恰好對(duì)沖買入期權(quán)的成本，且周期（883436）與企業(yè)向下游交貨周期（883436）嚴(yán)格匹配。
兩項(xiàng)操作組合落地，整體實(shí)現(xiàn)零權(quán)利金支出。面對(duì)不同的市場(chǎng)行情，該方案的對(duì)沖效果清晰明了。如果市場(chǎng)價(jià)格上漲超過3458元/噸，A公司仍可按3458元/噸采購，超出部分由期權(quán)賠付；如果市場(chǎng)價(jià)格跌破3328元/噸，A公司雖然在期權(quán)端有一定虧損，但現(xiàn)貨市場(chǎng)能以更低價(jià)格采購，客戶享受一定范圍的低價(jià)紅利，真正實(shí)現(xiàn)漲價(jià)有上限、跌價(jià)享紅利。
瑞達(dá)新控將這套復(fù)雜的期權(quán)結(jié)構(gòu)，直接“翻譯”成A公司向下游客戶的采購合同條款。未來兩個(gè)月內(nèi)，A公司實(shí)際采購的熱卷最高價(jià)不超過3458元/噸；如果價(jià)格在3328元/噸至3458元/噸之間，則按市場(chǎng)價(jià)采購；如果價(jià)格跌破3328元/噸，則以3328元/噸結(jié)算。
金融工具隱形化，商業(yè)價(jià)值顯性化。下游制造企業(yè)感知到的不是復(fù)雜的希臘字母，而是一份兼具“保供”與“保價(jià)”功能的供應(yīng)鏈契約。
實(shí)效：三維價(jià)值躍遷推動(dòng)成本管控轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造
從上述案例來看，實(shí)現(xiàn)了三個(gè)維度方面的價(jià)值躍遷。其一，鎖定采購成本，掌握定價(jià)主動(dòng)權(quán)。2萬噸熱卷的最高采購成本被鎖定在3458元/噸，可以有效規(guī)避鋼價(jià)大漲帶來的履約虧損風(fēng)險(xiǎn)。A公司以確定的定價(jià)能力，增強(qiáng)了下游客戶的合作信心——這是成本層面的鎖定，變被動(dòng)承受為主動(dòng)定價(jià)。
其二，優(yōu)化資金占用，提升運(yùn)營(yíng)效率。傳統(tǒng)期貨多頭套保按7%保證金測(cè)算，約需占用473萬元資金。而領(lǐng)口期權(quán)方案通過瑞達(dá)新控的組合保證金優(yōu)惠，實(shí)際資金占用減少20%至30%，直接節(jié)約資金約100萬元。釋放出的現(xiàn)金流可重新投入主營(yíng)業(yè)務(wù)——這是資金層面的釋放，變占用沉淀為效率躍升。
其三，深化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，構(gòu)建共贏生態(tài)。依托這套價(jià)格防護(hù)體系，上游鋼廠、中游供應(yīng)鏈企業(yè)、下游制造廠商形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的合作格局。A公司將金融風(fēng)控的紅利傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈終端，全面強(qiáng)化整條供應(yīng)鏈的合作黏性，將單點(diǎn)貿(mào)易合作升級(jí)為全鏈條協(xié)同發(fā)展。
價(jià)值：期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“廈門樣本”
廈門某集團(tuán)是廈門供應(yīng)鏈創(chuàng)新的標(biāo)桿企業(yè)，瑞達(dá)期貨（002961）則是扎根廈門的期貨行業(yè)先行者。業(yè)內(nèi)人士表示，本次合作，不只是一筆簡(jiǎn)單的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，更是期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司深度嵌入龍頭企業(yè)的商業(yè)場(chǎng)景，用期貨和衍生品工具解決產(chǎn)業(yè)真實(shí)痛點(diǎn)的典型范例。
從單純提供交易通道，到定制綜合風(fēng)險(xiǎn)管理方案，瑞達(dá)新控用實(shí)踐證明：期貨公司的核心價(jià)值，不在于提供交易接口服務(wù)，而在于深耕產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)邏輯，將波動(dòng)率管理、期權(quán)組合、保證金優(yōu)化等專業(yè)能力，轉(zhuǎn)化為客戶可落地、可感知的利潤(rùn)保障。
借助金融工具筑起價(jià)格“護(hù)城河”，收獲的不僅是業(yè)務(wù)量，更是產(chǎn)業(yè)鏈最深層的信任。把波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)留給專業(yè)機(jī)構(gòu)，把經(jīng)營(yíng)確定性留給合作客戶。
這也正是中國(guó)期貨市場(chǎng)從價(jià)格發(fā)現(xiàn)邁向價(jià)值創(chuàng)造的生動(dòng)注腳，也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、融入現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的最真實(shí)回響。
