受全球科技股走弱影響，6月23日A股縮量回調(diào)，滬指、雙創(chuàng)指數(shù)跌幅較大，但個(gè)股漲多，有色及通信、電子等科技股大跌。
受訪人士指出，今日指數(shù)表現(xiàn)弱于個(gè)股，是高低切換的極致形態(tài)，資金轉(zhuǎn)向低位防御板塊避險(xiǎn)。這更像是大漲后的籌碼清洗與再平衡，而非恐慌性出逃。A股將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，成長風(fēng)格在盈利趨勢與產(chǎn)業(yè)政策雙重支撐下或繼續(xù)占優(yōu)，價(jià)值與紅利方向則更多承擔(dān)防御打底與階段性輪動(dòng)的角色。
有色、科技板塊大跌
重要指數(shù)午后走弱，滬指收跌1.37%報(bào)4106.25點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收跌3.84%報(bào)4192.19點(diǎn)，深證成指（399001）收跌3.17%。滬深300（399300）、上證50（1B0016）均跌約3%，科創(chuàng)50（1B0688）收跌1.68%，北證50收漲0.77%。
交易量能縮量，滬深京三市日成交額減少2961億元，降至3.47萬億元。杠桿資金熱度升溫，截至6月22日，三市兩融余額增至3萬億元。
盤面上，PCB、小金屬概念（885552）、稀缺資源、黃金概念（885530）、稀土永磁（885343）、MLCC、磷化工（885863）、被動(dòng)元件（884093）概念大跌。銀行、創(chuàng)新藥（886015）、化學(xué)制藥（881140）上漲。
不過，個(gè)股漲多跌少。2764只個(gè)股收漲，124只漲停；2644只個(gè)股收跌，跌停股50只?；钴S股方面，47只個(gè)股日成交額不低于100億元，以科技股為主，下跌居多。
半導(dǎo)體（881121）個(gè)股中，兆易創(chuàng)新（HK3986）日成交額達(dá)391億元，收跌7.06%報(bào)640.99元/股；寒武紀(jì)（688256）收跌3.02%報(bào)1413元/股；長電科技（600584）收跌5.63%報(bào)86.09元/股；中芯國際（HK0981）跌近3%報(bào)141.7元/股。
通信設(shè)備（881129）個(gè)股中，中際旭創(chuàng)（300308）日成交額為390億元，下跌5.23%報(bào)1310.01元/股；新易盛（300502）收跌4.82%報(bào)552元/股；亨通光電（600487）收跌2.35%報(bào)117.31元/股；光迅科技（002281）跌逾3%報(bào)266.9元/股，但中天科技（600522）收漲3.52%報(bào)61.73元/股，長飛光纖（601869）漲停報(bào)570.58元/股。
電子設(shè)備制造個(gè)股中，瀾起科技（HK6809）跌近8%報(bào)258元/股，佰維存儲(chǔ)（688525）收跌4.14%報(bào)389.47元/股，江波龍（301308）收跌3.27%報(bào)596.01元/股，但大族激光（002008）漲停報(bào)145.11元/股。
電源設(shè)備個(gè)股也大幅回調(diào)，寧德時(shí)代（HK3750）收跌4.03%報(bào)392.51元/股，陽光電源（300274）收跌7.01%報(bào)152元/股；電子元件（881270）個(gè)股中，勝宏科技（HK2476）收跌7.44%報(bào)338.2元/股，三環(huán)集團(tuán)（300408）收跌6.8%報(bào)145.5元/股。
有色個(gè)股大跌，中鎢高新（000657）收跌5.38%報(bào)102.5元/股，紫金礦業(yè)（601899）收跌8.84%報(bào)27.75元/股，廈門鎢業(yè)（600549）收跌9.6%報(bào)85.43元/股，北方稀土（600111）收跌7.76%報(bào)49.95元/股。
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，僅有5個(gè)收紅，醫(yī)藥生物、銀行、紡織服飾表現(xiàn)不錯(cuò)。
15個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)跌幅超過1%，電力設(shè)備、國防軍工、通信、電子、傳媒等板塊也大幅回調(diào)。有色金屬（1B0819）板塊收跌7.24%，中金黃金（600489）、山金國際（000975）、西部礦業(yè)（601168）、國城礦業(yè)（000688）、江西銅業(yè)（600362）、盛和資源（600392）、中稀有色（600259）、赤峰黃金（600988）、中國稀土（000831）、華錫有色（600301）等21只個(gè)股跌停。
籌碼清洗與再平衡
如何理解今日A股縮量下跌、指數(shù)弱于個(gè)股的表現(xiàn)？有色、科技板塊為何大幅回調(diào)？
“今日縮量下跌且指數(shù)弱于個(gè)股，本質(zhì)并非系統(tǒng)性轉(zhuǎn)弱，而是月末資金面擾動(dòng)與高位獲利盤兌現(xiàn)共振下的結(jié)構(gòu)性回踩?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華向記者分析，指數(shù)弱于個(gè)股是高低切換的極致形態(tài)，前期漲幅巨大的高位賽道集中兌現(xiàn)、拖累指數(shù)，但全市場上漲家數(shù)仍占優(yōu)，資金并未離場，而是切換至低位防御端避險(xiǎn)。這更像是大漲后的籌碼清洗與再平衡，而非恐慌性出逃。而量能縮量的原因在于資金面被多層抽血：公募半年末業(yè)績結(jié)算、機(jī)構(gòu)集中止盈及期指交割窗口疊加，場外增量資金階段性觀望，場內(nèi)退為存量博弈。
“今日市場下跌，主要受風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、前期強(qiáng)勢方向獲利兌現(xiàn)、權(quán)重板塊同步調(diào)整、外圍市場大跌擾動(dòng)等多重因素影響。海外AI產(chǎn)業(yè)鏈擾動(dòng)對短期情緒形成額外壓制，且海外市場大幅下跌，導(dǎo)致A股情緒面受到波及。”恒生前?；鸾?jīng)理胡啟聰分析稱，外圍方面，日韓股市集體上演“黑色星期二”，韓國kospi（KS11）指數(shù)盤中兩次觸及熔斷，科技股重挫，受此擾動(dòng)，A股科技板塊亦大幅走低。此外，隔夜美股同樣表現(xiàn)不佳，納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)收跌超1%。市場擔(dān)憂AI應(yīng)用未爆發(fā)的情況下，科技企業(yè)的持續(xù)巨額投入會(huì)對其現(xiàn)金流形成一定壓力，但長期來看，前期的大力投入才能為后續(xù)應(yīng)用的普及提供基礎(chǔ)設(shè)施。
天朗基金總經(jīng)理陳建德認(rèn)為，今天在科技股帶動(dòng)大盤大幅下跌的過程中，前期跌幅較大的小微盤股（883418）反而反彈，走勢較強(qiáng)。這是正常的資金蹺蹺板效應(yīng)?？萍脊山?jīng)前期大幅上漲后，目前存在一定壓力。觀察納斯達(dá)克（NDAQ）市場可發(fā)現(xiàn)科技股的上漲已縮圈至以存儲(chǔ)為主的少數(shù)硬件公司。而谷歌、Meta（META）等互聯(lián)網(wǎng)大廠的股價(jià)已下跌一段時(shí)間，平均下跌幅度15%。市場目前可能在擔(dān)憂：下游互聯(lián)網(wǎng)大廠的AI應(yīng)用端收入未能快速增長，恐無法維持硬件端的巨額資本開支。對投資者而言，科技硬件公司可能還需再觀察一段時(shí)間。
警惕短期波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)
接下來A股走勢如何，需關(guān)注哪些市場影響因素？市場風(fēng)格將有何變化？
“后市短期仍偏寬幅震蕩、結(jié)構(gòu)分化，節(jié)奏重于方向?！眲⒂腥A預(yù)計(jì)，海外科技回調(diào)與韓國半導(dǎo)體（881121）劇震壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，中報(bào)大考前資金有切倉壓力，需緊盯流動(dòng)性對沖與海外情緒是否企穩(wěn)；但AI與國產(chǎn)替代的產(chǎn)業(yè)主線未破，高位科技回調(diào)更應(yīng)看作去泡沫與估值回歸，充分調(diào)整后反而為長線資金提供更優(yōu)布局窗口。
“假設(shè)美伊局勢按照目前預(yù)期不再惡化或持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)期指數(shù)仍能維持上行結(jié)構(gòu)?！备窳只饳?quán)益投資總監(jiān)鄭中華認(rèn)為，從行業(yè)來看，預(yù)期在7月10日前，科技和先進(jìn)制造（883433）將持續(xù)表現(xiàn)出相對收益：第一，上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，預(yù)示內(nèi)需型行業(yè)的半年報(bào)相較于一季報(bào)將持續(xù)承壓，市場難以實(shí)現(xiàn)所謂“高切低”。第二，從月度行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，科技類行業(yè)在4至5月份總體體現(xiàn)出行業(yè)景氣度持續(xù)抬升的態(tài)勢，預(yù)期半年報(bào)將表現(xiàn)出絕對和相對優(yōu)勢，暫時(shí)仍是上漲的核心品種。第三，本周五或周末，中國預(yù)期將公布5月份的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，預(yù)期總體數(shù)據(jù)仍然承壓，但行業(yè)分化顯著——內(nèi)需型行業(yè)單月承壓，而科技和先進(jìn)制造（883433）類行業(yè)的盈利增速仍能進(jìn)一步抬升。
“中長期來看指數(shù)上行仍然可期，但也需警惕短期波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)?！焙鷨⒙斀ㄗh，配置方向上，當(dāng)前科技創(chuàng)新板塊高位運(yùn)行，波動(dòng)率加大、板塊間輪動(dòng)加快，但相關(guān)公司的中長期發(fā)展前景依然廣闊。展望后市，A股市場仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征，成長與價(jià)值、高位板塊與低位滯漲板塊之間的輪動(dòng)或?qū)⒓涌臁?/p>
成長、價(jià)值、紅利如何選擇
昨日板塊普漲，資金同時(shí)流向科技與非科技板塊；而今日科技板塊回調(diào)明顯，醫(yī)藥板塊逆勢上漲，這是正常洗盤還是切換信號(hào)？投資者應(yīng)該如何調(diào)整持倉布局？
在摩根士丹利（MS）基金看來，AI仍是當(dāng)前最確定的景氣資產(chǎn)，并帶動(dòng)半導(dǎo)體（881121）、上游元器件材料等景氣度提升；其他板塊包括儲(chǔ)能（885921）、電力設(shè)備、機(jī)械及化工（850102）中的部分細(xì)分領(lǐng)域需求向好。金融也是一個(gè)值得重視的領(lǐng)域，基本面有望延續(xù)一季度態(tài)勢，而估值處于低位。
“A股有望繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情，成長風(fēng)格在盈利趨勢與產(chǎn)業(yè)政策雙重支撐下或繼續(xù)相對占優(yōu)，價(jià)值與紅利方向則更多承擔(dān)防御打底與階段性輪動(dòng)的角色。”富榮基金認(rèn)為，具體而言，可重點(diǎn)關(guān)注三條主線：
第一條主線是AI產(chǎn)業(yè)鏈的縱深擴(kuò)散。海外科技巨頭資本開支與國內(nèi)新型基礎(chǔ)設(shè)施投資形成共振，算力、通信、電力等底層設(shè)施加速建設(shè)，國產(chǎn)先進(jìn)制程的產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期或?qū)?dòng)半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、存儲(chǔ)以及與AI產(chǎn)業(yè)鏈高度耦合的小金屬（881170）品種持續(xù)受益。海外科技龍頭中報(bào)披露窗口將成為這一方向能否從估值修復(fù)切換至業(yè)績驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵驗(yàn)證點(diǎn)。
第二條主線是周期（883436）與制造的供需修復(fù)。地緣擾動(dòng)帶來的輸入型通脹抬升價(jià)格中樞；反內(nèi)卷政策改善供給格局，疊加新型基建與制造業(yè)出海需求修復(fù)，部分資源品、化工（850102）新材料以及降碳改造方向的中游制造有望迎來階段性盈利重估。
第三條主線是金融與紅利的均衡配置價(jià)值。自營投資改善與資本市場制度紅利使券商、保險(xiǎn)的中期業(yè)績預(yù)期具備上修空間，分紅穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的高股息領(lǐng)域則可作為應(yīng)對外部不確定性與風(fēng)格快速輪動(dòng)的壓艙石。
