6月中旬以來(lái)，市場(chǎng)主要大盤指數(shù)走勢(shì)分化。滬指在4000點(diǎn)-4100點(diǎn)附近持續(xù)震蕩；創(chuàng)業(yè)板指（399006）則不斷沖高，22日一度站上4300點(diǎn)再創(chuàng)歷史新高；科創(chuàng)綜指（1B0680）、科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)也頻頻拉漲創(chuàng)下新高。

展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)短期強(qiáng)勁反彈行情，但反彈完成后A股或?qū)⑦M(jìn)入震蕩期，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。而估值高企和交易結(jié)構(gòu)可能成為后續(xù)科技主線階段性切換的主要原因。

東吳證券（601555）：突破震蕩需要什么條件？

A股震蕩期延續(xù)，K型分化明顯。突破震蕩需要什么條件？

分子端的因素變化需要觀察半年報(bào)預(yù)告的披露，一般在七月中旬附近業(yè)績(jī)較好的公司會(huì)提前進(jìn)行預(yù)告，產(chǎn)業(yè)層面的變化最快有望在三季度初有所體現(xiàn)。分母端的因素變化取決于全球流動(dòng)性，在未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)美國(guó)通脹讀數(shù)有望實(shí)現(xiàn)逐步下行，一定程度上將逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)過(guò)高定價(jià)的加息預(yù)期，全球宏觀流動(dòng)性的預(yù)期有望邊際逐步寬松。

從時(shí)間上來(lái)看，全球宏觀流動(dòng)性有望在7月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后產(chǎn)生變化。微觀流動(dòng)性來(lái)看，日韓近期的成交金額在5月28日高點(diǎn)后出現(xiàn)逐步下滑，而中美成交額在最近一周逐步向上，顯示市場(chǎng)微觀流動(dòng)性結(jié)構(gòu)較為健康。

總結(jié)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的業(yè)績(jī)?cè)俅未_認(rèn)和全球宏觀流動(dòng)性邊際寬松作為突破震蕩階段的主要因素，均有望在三季度初發(fā)生變化，伴隨著微觀流動(dòng)性的集中，震蕩結(jié)束后，三季度初可能會(huì)啟動(dòng)一波對(duì)于全球流動(dòng)性定價(jià)的修正，市場(chǎng)再度向上運(yùn)行。

招商證券：科技定價(jià)錨回歸產(chǎn)業(yè)

美聯(lián)儲(chǔ)正在主動(dòng)退出對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的管理，點(diǎn)陣圖作用被弱化、前瞻指引大幅收縮，全球資產(chǎn)定價(jià)正在從交易聯(lián)儲(chǔ)逐步轉(zhuǎn)向交易數(shù)據(jù)，短期市場(chǎng)波動(dòng)率可能上升，但產(chǎn)業(yè)基本面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響權(quán)重有望重新提升。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)仍受制于地產(chǎn)與消費(fèi)（883434）需求不足，需要通過(guò)降息改善信用環(huán)境和需求預(yù)期；而AI產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入盈利兌現(xiàn)階段，訂單增長(zhǎng)、產(chǎn)品漲價(jià)和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)正成為更重要的定價(jià)變量。

中際旭創(chuàng)（300308）超貴州茅臺(tái)（600519）的意義不在于排名，而在于中國(guó)資本市場(chǎng)定價(jià)范式從確定性溢價(jià)向成長(zhǎng)性溢價(jià)切換，未來(lái)科技股總市值批量超過(guò)貴州茅臺(tái)（600519）有望成為常態(tài)。7月表現(xiàn)較好的領(lǐng)域仍將主要集中于半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的方向，包括TMT漲價(jià)鏈、出口景氣及出海擴(kuò)張領(lǐng)域，以及供需格局改善的資源品。

中泰證券：持續(xù)聚焦科技內(nèi)部擴(kuò)散，價(jià)值風(fēng)格仍需等待

未來(lái)科技或依然是市場(chǎng)主線，價(jià)值風(fēng)格短期難以反轉(zhuǎn)。就后續(xù)而言，長(zhǎng)鑫科技上市在即或構(gòu)成新一輪上漲催化，長(zhǎng)鑫若上市后表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，將直接形成兩條清晰的傳導(dǎo)路徑：一是直接拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備（884229）板塊的估值重估，二是帶動(dòng)科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)整體上行。

除芯片主線外，部分領(lǐng)域同樣值得跟蹤。電力設(shè)備與新能源（850101）方向半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較好，基本面支撐仍在。有色金屬（1B0819）受益于美元走弱趨勢(shì)，但最強(qiáng)彈性集中在與AI產(chǎn)業(yè)鏈相結(jié)合的小金屬（881170）品種，而非傳統(tǒng)周期（883436）有色?？萍純?nèi)部熱點(diǎn)或持續(xù)輪動(dòng)擴(kuò)散。

關(guān)注：一、AI方向：重點(diǎn)關(guān)注存儲(chǔ)、海外算力與機(jī)器人。二、電力設(shè)備與新能源（850101）：能源（850101）安全趨勢(shì)下中期或有景氣空間。電新板塊驅(qū)動(dòng)力正由國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向海外出口驅(qū)動(dòng)，出口鏈條景氣度持續(xù)改善。三、有色金屬（1B0819）：有色金屬（1B0819）受益于美元走弱趨勢(shì)，但最強(qiáng)彈性集中在AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的小金屬（881170）品種，而非傳統(tǒng)周期（883436）有色。