來自華爾街資管巨頭PNC資產(chǎn)管理(PNC Asset Management)的首席投資策略師Yung-Yu Ma表示，隨著AI算力投資狂潮驅(qū)動的科技股超級牛市面臨市場對于巨額AI資本開支增長可持續(xù)性的重新嚴(yán)格審視，未來圍繞AI算力相關(guān)科技股的市場劇烈波動將持續(xù)。這位華爾街資深策略師在接受媒體采訪時警告稱，現(xiàn)在投資者們是時候?qū)σ呀?jīng)變得過度偏重于AI相關(guān)高估值科技股的投資組合進(jìn)行再平衡了。這位策略師觀點與摩根士丹利（MS）首席威爾遜等華爾街頂流策略師觀點基本一致，即“AI主線暫未熄火，牛市行情向非AI科技擴(kuò)散與輪動”。

這位策略師解釋稱，那些最新呈現(xiàn)出的為了給AI算力基礎(chǔ)設(shè)施資源相關(guān)宏大數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目融資而在股票和債券市場進(jìn)行的大規(guī)模股權(quán)與信貸融資，正在引發(fā)人們質(zhì)疑企業(yè)能否維持預(yù)期中本已強勁的AI資本開支水平?！拔覍嶋H上預(yù)計該類型資本開支會出現(xiàn)某種趨平，這將向下傳導(dǎo)至整個AI相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)，”Yung-Yu Ma表示。

近期多位華爾街策略師表示，AI算力狂潮主導(dǎo)的全球股票市場超級牛市遠(yuǎn)未宣告完結(jié)，但它正在從“AI算力相關(guān)的科技龍頭單邊拔估值”瘋牛行情進(jìn)入“資本開支兌現(xiàn)、盈利上修、市場寬度擴(kuò)散”的市場再平衡階段。

摩根大通（JPM）將標(biāo)普500（SPX）目標(biāo)從7600點位上調(diào)至7800，并將2026、2027年標(biāo)普500（SPX）指數(shù)整體每股收益(EPS)預(yù)期分別上調(diào)至350美元和390美元，核心邏輯是AI資本支出擴(kuò)張、整體盈利韌性和全球宏觀環(huán)境接近“藍(lán)天情景”;長期精準(zhǔn)唱多美股的資深策略師Ed Yardeni也將2026年底標(biāo)普500（SPX）目標(biāo)從7700上調(diào)至8250，并將其定義為“盈利驅(qū)動的融漲”，而不是單純的AI估值泡沫。

此外，來自華爾街金融巨頭的摩根士丹利（MS）的首席股票市場策略師威爾遜(即Mike Wilson)，近期也非常明確支持“AI牛市擴(kuò)散”邏輯：他在摩根士丹利（MS）官方觀點中給出標(biāo)普500（SPX）未來12個月7800點目標(biāo)，假設(shè)明年盈利增長17%，并稱他最為偏好的板塊并非人工智能（885728）相關(guān)科技板塊，而是金融、工業(yè)、醫(yī)療保健，同時還將非必需消費（883434）上調(diào)至超配，并更偏好商品增長消費（883434）而非服務(wù)，同時還堅持對于交通運輸及區(qū)域銀行等低估值周期（883436）板塊的看漲立場。

PNC：AI科技牛市遠(yuǎn)未完結(jié)，但投資組合“再平衡時刻”已至

據(jù)了解，來自PNC資產(chǎn)管理的Yung-Yu Ma在采訪中指出，隨著token定價因企業(yè)成本壓力而趨于下降、AI大模型/AI智能體（886099）開發(fā)者以及云計算（885362）巨頭們之間競爭加劇，加之一些科技企業(yè)開始限制員工過度使用大型語言模型或者AI智能體（886099）式代理工作流，實際經(jīng)營算力成本壓力正在積聚。

Yung-Yu Ma表示，PNC已將其對AI相關(guān)的熱門科技股的投資立場從“積極增持”轉(zhuǎn)為“中性”，核心理由是AI算力交易主題在當(dāng)前水平上“已經(jīng)相當(dāng)充分定價”。

“現(xiàn)在可能有很多投資者對科技股的配置敞口已經(jīng)嚴(yán)重超配。他們投資收益表現(xiàn)不錯，但我們認(rèn)為現(xiàn)在是時候拓寬視野，看看市場中的其他相對落后領(lǐng)域了?！彼ㄗh稱。

Ma重點提到的一個表現(xiàn)出特別強勁勢頭的板塊是近期表現(xiàn)萎靡的航空股，他強調(diào)該板塊未來將能夠顯著跑贏大盤，主要因為“這是少數(shù)擁有定價權(quán)的領(lǐng)域之一”。他建議投資者在從權(quán)重過度集中的科技倉位中分散出來的同時，尋找類似具有價格韌性的投資領(lǐng)域。

Ma指出，隨著美伊?xí)簳r達(dá)成和平協(xié)議之后，霍爾木茲海峽有序開放，油價下跌也可能支撐更廣泛的全球市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢。在分析師們此前一再高估油價將穩(wěn)定在哪一水平之后，西得克薩斯中質(zhì)原油(即WTI原油期貨價格)最近跌破每桶70美元。

“我認(rèn)為它很可能會留在那個水平附近，而這將緩解企業(yè)一直感受到的巨大能源（850101）成本壓力，并使市場的‘AI擴(kuò)散交易’策略站穩(wěn)腳跟?！盡a表示。

AI牛市進(jìn)入“寬基擴(kuò)散”階段?Yardeni劍指8250與萬點標(biāo)普，大摩押注周期（883436）、金融、消費（883434）、醫(yī)療與工業(yè)接棒

Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni在最新發(fā)布的研究報告中，將2026年底標(biāo)普500（SPX）目標(biāo)點位抬至8250點，高于此前7700點;同時他把2026年和2027年標(biāo)普500（SPX）指數(shù)整體EPS預(yù)期分別上調(diào)至330美元、375美元，并將這輪行情定義為“企業(yè)強勁盈利驅(qū)動的融漲”而不是單純的AI估值泡沫行情。對于2030年的長期增長目標(biāo)，Yardeni仍維持“Roaring2020s”(即咆哮的二十年代)投資框架，即標(biāo)普500（SPX）指數(shù)在十年末有望達(dá)到10000點(即2030年達(dá)到萬點目標(biāo)點位)。

來自大摩的威爾遜也明確支持“AI牛市擴(kuò)散”邏輯。最為偏好的板塊并非人工智能（885728）相關(guān)科技板塊，而是金融、工業(yè)、醫(yī)療保健，同時還將非必需消費（883434）上調(diào)至超配，并更偏好商品增長消費（883434）而非服務(wù)，同時還堅持對于交通運輸及區(qū)域銀行等低估值周期（883436）板塊的看漲立場。此外，其近期播客還強調(diào)，非必需消費（883434）品、運輸和區(qū)域銀行等偏周期（883436）屬性的子行業(yè)過去一個月已跑贏大盤，但市場情緒仍然低迷，正具備“基本面改善、相對價格走強、投資者仍懷疑”的配置條件。

另一華爾街金融巨頭摩根大通（JPM）近日發(fā)布的研報顯示，將標(biāo)普500（SPX）目標(biāo)從7600上調(diào)至7800，并把2026、2027年EPS預(yù)期分別上調(diào)至350美元和390美元。摩根大通（JPM）全球股票策略師Mislav Matejka同樣看好周期（883436）股輪動行情，認(rèn)為只要地緣政治緊張局勢持續(xù)緩和、企業(yè)盈利與通脹保持穩(wěn)定，向周期（883436）性股票等更廣泛板塊的擴(kuò)散與輪動將成為“貫穿年底的制勝策略”。

在大摩的威爾遜看來，“AI牛市擴(kuò)散”行情并不是說AI科技主線結(jié)束，而是AI相關(guān)的熱門科技股回調(diào)可能成為資金從極度擁擠的科技龍頭，擴(kuò)散到經(jīng)典周期（883436）、消費（883434）、醫(yī)療、工業(yè)、金融和運輸?shù)扔迯?fù)板塊的觸發(fā)器;這與Yardeni的“盈利驅(qū)動融漲”和摩根大通（JPM）上修標(biāo)普目標(biāo)的邏輯一致：超級牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，但下一階段可能不再只由AI科技單引擎推動，而是進(jìn)入“AI驅(qū)動的勞動生產(chǎn)率外溢至各領(lǐng)域+企業(yè)盈利上修+市場寬度擴(kuò)張”的多引擎牛市行情。

費城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)和納斯達(dá)克100（NDX）近期劇烈波動，恰恰說明AI主線正在經(jīng)歷壓力測試：半導(dǎo)體（881121）曾因AI支出可持續(xù)性擔(dān)憂單日重挫，費城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)一度下跌7.9%;但隨后美光、高通（QCOM）展望又點燃AI芯片股反彈，相關(guān)股票單日增加逾4000億美元市值，且費半指數(shù)2026年仍累計大幅上漲。因此圍繞AI算力的投資狂潮并沒有宣告結(jié)束，但資金不會永遠(yuǎn)只追逐最擁擠的AI科技龍頭;當(dāng)?shù)陀蛢r緩解成本，那些偏向周期（883436）屬性的消費（883434）、工業(yè)、金融和航空受益于產(chǎn)品組合定價權(quán)、工業(yè)受益于自動化與電力/數(shù)據(jù)中心資本開支、醫(yī)療受益于防御屬性與AI藥物研發(fā)效率時，全球股票市場超級牛市的下一階段大概率是“AI主線不熄火，非AI板塊開始擴(kuò)散與輪動行情”。