年中臨近，券商中期策略密集發(fā)布。市場(chǎng)共識(shí)已基本明確——結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，但在上漲斜率、AI估值、非科技板塊機(jī)會(huì)及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期四個(gè)變量上，各家機(jī)構(gòu)分歧猶存。

綜合券商觀點(diǎn)，具體配置層面可關(guān)注四個(gè)重點(diǎn)：

其一，節(jié)奏研判。三季度成長(zhǎng)風(fēng)格仍占主導(dǎo)，十月前后可能面臨風(fēng)格切換窗口，核心邏輯在于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力正從估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)。中信建投（601066）判斷，指數(shù)上行斜率將趨于平緩，結(jié)構(gòu)性慢牛格局已基本確立，“算力?！迸c“復(fù)蘇牛”兩條景氣主線具備較高跟蹤價(jià)值。

其二，估值與交易擁擠度。截至5月29日，A股成交額前5%個(gè)股占比已達(dá)44.4%，逼近45%的歷史警戒線，高擁擠、高估值、高杠桿特征客觀存在。開(kāi)源證券策略團(tuán)隊(duì)指出，與歷次抱團(tuán)瓦解不同，當(dāng)前交易最密集的個(gè)股盈利增速顯著優(yōu)于全市場(chǎng)均值，基本面形成有效支撐，短期難以驟然瓦解。

其三，配置主線。優(yōu)先級(jí)依次為：AI基建——算力、通信、電力等底層設(shè)施景氣延續(xù)；周期（883436）制造——輸入型通脹推升價(jià)格中樞，資源品迎來(lái)修復(fù)窗口；紅利板塊——分紅穩(wěn)定且可持續(xù)，具備防御價(jià)值。

其四，輔助方向。出海鏈條關(guān)注電子、家電、汽車(chē)等出口營(yíng)收占比超20%的行業(yè)；消費(fèi)板塊貝塔(β)偏弱，需在個(gè)股層面挖掘阿爾法(α)；地產(chǎn)短期具備波段操作空間，中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍需觀察。