券商融入了科技圈 板塊走勢現(xiàn)極端分化 2026年A股下半場怎么走——

上周，A股創(chuàng)業(yè)板指（399006）和科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)雙雙創(chuàng)出歷史新高，但卻上演了日均3萬億元以上的成交額和4000多家個(gè)股下跌的極端局面，行業(yè)板塊持續(xù)分化。

值得關(guān)注的是，曾經(jīng)的牛市旗手券商板塊迎來久違的大漲，證券指數(shù)單日漲超7%。而這波漲勢的起因，是在目前科技股狂飆的行情下，手握大量一級市場低價(jià)科技股權(quán)的券商直接分享了AI、半導(dǎo)體（881121）行業(yè)上漲紅利，市場都在熱議“買券商就是買科技”。

中報(bào)預(yù)告窗口已來臨，從各大券商中期策略來看，后續(xù)將從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)，不少科技股要面臨業(yè)績考驗(yàn)，是純粹靠畫大餅講故事，還是腳踏實(shí)地用成績說話，中報(bào)成績單將成為呈現(xiàn)上市公司的真面目。

股市的新風(fēng)向

“買券商就是買科技”

“恭喜券商成功融入科技圈”“買券商就是買科技”成為上周對券商板塊提到較多的調(diào)侃。

被股民稱為“科創(chuàng)投（885413）行”第一股的華安證券（600909），自5月18日漲停板后，股價(jià)從6.28元一路上漲到6月26日收盤的12.14元，區(qū)間漲幅超100%。這股漲勢，主要因?yàn)槠淙Y私募子公司華安嘉業(yè)管理的多只產(chǎn)業(yè)基金間接布局大量硬科技企業(yè)，覆蓋半導(dǎo)體（881121）存儲(chǔ)、芯片制造、AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）材料、智能機(jī)器人等賽道。例如，其存儲(chǔ)領(lǐng)域通過安華創(chuàng)新五期專項(xiàng)基金、皖投安華產(chǎn)業(yè)基金兩條路徑間接持有國產(chǎn)DRAM龍頭長鑫科技合計(jì)約0.4391%股權(quán)。而長鑫科技近期準(zhǔn)備科創(chuàng)板上市，在滬深股市申購中簽非常困難的條件下，買入華安證券（600909）就等于變相中簽了長鑫科技，成為市場認(rèn)可其具備科技股權(quán)增值彈性的核心邏輯。

有分析指出，在注冊制全面落地、硬科技產(chǎn)業(yè)周期（883436）上行的市場環(huán)境下，科創(chuàng)板強(qiáng)制跟投制度要求保薦券商對科創(chuàng)企業(yè)按比例鎖倉持股，券商手握大量一級市場低價(jià)科技股權(quán)，直接分享了AI、半導(dǎo)體（881121）行業(yè)上漲紅利。

2026年上半年，券商雙創(chuàng)跟投累計(jì)浮盈超90億元，如中信證券（600030）保薦臻寶科技（688797）同步持股，單項(xiàng)目持股市值近16億元。這些券商旗下PE、另類投資子公司廣泛布局GPU、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、工業(yè)無人機(jī)（885564）賽道；同時(shí)，戰(zhàn)略配售與產(chǎn)業(yè)基金參股，如天風(fēng)、國元、方正證券（601901）等多家券商資本入股騰盾科創(chuàng)等前沿科技企業(yè)；此外，頭部券商每年花數(shù)十億元投入金融科技自研，布局AI交易、智能投研、量化算力系統(tǒng)，自身具備金融科技成長屬性，三者共同構(gòu)成“買券商就是買科技”的基本面支撐。

從二級市場板塊現(xiàn)狀來看，當(dāng)前券商板塊存在突出的估值與業(yè)績錯(cuò)配。AI、光模塊、存儲(chǔ)芯片（886042）等科技細(xì)分年內(nèi)漲幅翻倍，而券商板塊長期滯漲，PB（市凈率）估值常年處在近十年10%分位以下，資金形成明顯虹吸效應(yīng)。

板塊行情分化

這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果

“老登股”“小登股”是近年興起的A股市場網(wǎng)絡(luò)熱詞?！袄系枪伞敝复?span>白酒（881273）、銀行、保險(xiǎn)、券商、煤炭（850105）、基建、傳統(tǒng)制造、農(nóng)林畜牧等成熟期傳統(tǒng)行業(yè)藍(lán)籌，成長性弱、股價(jià)彈性極低。

“小登股”特指AI算力、光通信、半導(dǎo)體（881121）、工業(yè)機(jī)器人、國產(chǎn)設(shè)備等政策扶持的新興科技成長標(biāo)的，賽道處于上行周期（883436），業(yè)績增速快、題材空間足。

今年以來，“老登股”和“小登股”幾乎走出冰火兩重天的行情。截至6月28日，漲幅前列的除小金屬（881170）行業(yè)外，半導(dǎo)體（881121），芯片、元器件，光學(xué)元件（884096）等新興科技領(lǐng)域占據(jù)大半江山。如半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、通信線纜及配套（884263）和元件（881270）指數(shù)漲幅均超100%，電子板塊一季度凈利潤同比暴漲超7倍，電力設(shè)備、高端制造緊隨其后，儲(chǔ)能（885921）與海外動(dòng)力電池需求放量也帶來穩(wěn)定收益。

與之相反，年內(nèi)表現(xiàn)墊底的板塊以傳統(tǒng)內(nèi)需賽道為主，商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、白酒（881273）食品飲料等“老登股”指數(shù)持續(xù)走弱，寵物食品（884280）、旅游零售（884254）、白酒（881273）指數(shù)跌幅均超30%。地產(chǎn)投資下滑拖累家居（MHO）、建材（850107）需求，大眾消費(fèi)（883434）復(fù)蘇不及預(yù)期，傳統(tǒng)行業(yè)營收、利潤增速維持低位，資金持續(xù)流出。

多家券商專家表示，本輪分化是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果，科技主線行情尚未結(jié)束，但需規(guī)避純題材、業(yè)績無法兌現(xiàn)的高位標(biāo)的；傳統(tǒng)弱勢板塊僅存在階段性反彈機(jī)會(huì)，難以走出持續(xù)上漲行情，后市配置仍應(yīng)聚焦具備核心技術(shù)壁壘、盈利持續(xù)高增的硬科技細(xì)分，同時(shí)適度布局供需格局改善的儲(chǔ)能（885921）、出海高端制造標(biāo)的。

高價(jià)格局重構(gòu)

站在“光”里，還是光站在那里

AI算力爆發(fā)正在重構(gòu)A股高價(jià)股格局。曾經(jīng)由白酒（881273）、資源、傳統(tǒng)消費(fèi)（883434）等行業(yè)企業(yè)壟斷的百元、千元高價(jià)股陣營，基本已被半導(dǎo)體（881121）、光芯片、算力設(shè)備等硬科技企業(yè)占據(jù)，兩種格局背后是產(chǎn)業(yè)周期（883436）、估值邏輯、資金偏好的全方位切換。

截至6月28日，A股300元以上高價(jià)股有62只，排名前十的高價(jià)股中，除貴州茅臺(tái)（600519）屬于傳統(tǒng)消費(fèi)（883434）行業(yè)，剩余絕大多數(shù)歸屬半導(dǎo)體（881121）全產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋AI芯片、光芯片、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、存儲(chǔ)芯片（886042）、先進(jìn)封裝（886009）、光學(xué)元器件等細(xì)分賽道。新誕生的AI新“股王”聯(lián)訊儀器（688808），今年4月登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為81.88元/股，盤中最高漲至2777.77元/股，累計(jì)最高漲幅約32倍，6月26日收盤報(bào)2300元/股，是全市場目前唯一股價(jià)超過2000元的股票。

A股“光”資產(chǎn)集體走牛，站在“光”里，還是光站在那里？成為如今A股股民的流行話術(shù)。

據(jù)了解，“光”是AI算力網(wǎng)絡(luò)的物理底座，代表產(chǎn)業(yè)景氣的主線，包括AI、光模塊、算力等科技賽道，業(yè)績爆發(fā)式增長是其走牛的根本。細(xì)分板塊核心個(gè)股中，全球光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308）近一年股價(jià)漲幅超180%，2025年歸母凈利潤107.97億元，同比增215%。2026年一季度凈利潤57.35億元，單季度利潤超越2025年上半年。光芯片龍頭源杰科技（688498）業(yè)績也是爆發(fā)性增長，2026年一季度凈利潤1.79億出，同比增1153%，單季利潤超過2025全年。此外，還有通信光芯片領(lǐng)域長光華芯（688048），股價(jià)近一年漲幅超6倍。天孚通信（300394）是光引擎、無源器件龍頭，2025、2026年連續(xù)多季度營收、凈利潤同比增速超80%。

反觀曾經(jīng)的百元高價(jià)股，如今多已風(fēng)光不再。長期獨(dú)守A股“股王”寶座的貴州茅臺(tái)（600519），如今雖仍維持千元價(jià)位，但較歷史高點(diǎn)近乎“腰斬”，2025年?duì)I收、凈利潤雙雙下滑。五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、古井貢酒（000596）等昔日兩百元以上標(biāo)的，如今全部跌落百元區(qū)間。6月26日收盤，五糧液（000858）報(bào)73.17元/股，瀘州老窖（000568）75.2元/股，古井貢酒（000596）78.97元/股。此外，中藥代表片仔癀（600436）曾沖高近500元/股，被稱作“藥中茅臺(tái)（600519）”，當(dāng)前股價(jià)不足110元/股。傳統(tǒng)周期（883436）制造個(gè)股分化更為明顯，中國船舶（600150）、三一重工（600031）的股價(jià)當(dāng)年均站上百元大關(guān)，如今長期低位震蕩，盈利大幅縮水。

■新快報(bào)記者 涂波