日前，深交所史上最大IPO華潤(rùn)新能源（001248）完成了新股發(fā)行。根據(jù)公司最近公告的發(fā)行結(jié)果，此次網(wǎng)上新股認(rèn)購，棄購金額高達(dá)3363.35萬元，為年內(nèi)網(wǎng)上棄購金額最高的一只新股。而這些棄購股數(shù)將全部由聯(lián)席主承銷商包銷。

曾幾何時(shí)，券商參與大額包銷一度被認(rèn)為有較大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著今年以來新股行情走俏，券商開始從包銷中“因禍得福”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，按上市首日漲幅測(cè)算的賬面收益，今年以來，已經(jīng)有8只滬深新股為保薦機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了上千萬元的包銷投資收益，包銷儼然已成為繼承銷保薦費(fèi)、跟投收益后，券商IPO業(yè)務(wù)的另一大收益來源。

深市史上最大IPO催生年內(nèi)最大包銷

日前，深市新股華潤(rùn)新能源（001248）的IPO發(fā)行進(jìn)程受到了市場(chǎng)的較多關(guān)注。公司此次發(fā)行價(jià)10.11元/股，中信證券（600030）和中金公司（601995）兩大頭部券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商。

若超額配售選擇權(quán)全額行使，華潤(rùn)新能源（001248）此次IPO預(yù)計(jì)募集資金總額將達(dá)到245億元，大幅超越金龍魚（300999）的139億元，成為深交所史上最大規(guī)模IPO。

值得關(guān)注的是，根據(jù)華潤(rùn)新能源（001248）日前披露的發(fā)行結(jié)果公告，此次網(wǎng)上新股認(rèn)購，棄購金額高達(dá)3363.35萬元，為年內(nèi)網(wǎng)上棄購金額最高的一只新股。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷。本次華潤(rùn)新能源（001248）兩家聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)中金公司（601995）、中信證券（600030）包銷股份的數(shù)量為332.7萬股，包銷金額達(dá)3363.35萬元。

盡管華潤(rùn)新能源（001248）此次IPO無保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)制跟投安排，但兩家券商已通過持有發(fā)行人唯一股東華潤(rùn)電力（HK0836）的方式對(duì)公司間接持股。招股說明書顯示，目前中金公司（601995）對(duì)公司的間接持股比例達(dá)0.08%，中信證券（600030）的間接持股比例為0.23%。

另據(jù)公告，兩家券商此次能獲得的承銷保薦費(fèi)用高達(dá)1.37億元，若超額配售選擇權(quán)全額行使將提高至1.58億元。此外，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，兩家保薦機(jī)構(gòu)還有望通過包銷獲得不菲的投資收益。

包銷已成投行另一大收益來源

據(jù)業(yè)內(nèi)人士此前介紹，券商包銷的新股不限售，上市首日即可賣出，因此券商包銷大量棄購新股后，往往會(huì)在新股上市初期就選擇出售。

前些年，券商參與大額包銷一度被市場(chǎng)解讀為具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，曾讓保薦機(jī)構(gòu)大額包銷的納芯微（688052）、華寶新能（301327）、萬潤(rùn)新能（688275）、經(jīng)緯恒潤(rùn)（688326）-W、禾邁股份（688032）、中一科技（301150）等新股，上市首日表現(xiàn)喜憂參半。其中，萬潤(rùn)新能（688275）4.6億元的包銷由于上市首日就大幅破發(fā)，讓保薦機(jī)構(gòu)苦不堪言。不過，隨著今年以來新股行情走俏，破發(fā)警報(bào)基本解除，券商也開始從包銷中獲得實(shí)在的好處。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，以上市首日漲幅計(jì)算，今年以來，已經(jīng)有8只滬深新股有望為保薦機(jī)構(gòu)帶來上千萬元的包銷投資收益，分別是惠科股份（001399）（保薦機(jī)構(gòu)：中金公司（601995））、臻寶科技（688797）（保薦機(jī)構(gòu)：中信證券（600030））、長(zhǎng)進(jìn)光子（688635）（保薦機(jī)構(gòu)：國(guó)泰海通（601211））、嘉德利（603435）（保薦機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券（000776））、維通利（001393）（保薦機(jī)構(gòu)：中泰證券（600918））、聯(lián)訊儀器（688808）（保薦機(jī)構(gòu)：中信證券（600030））、紅板科技（603459）（保薦機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)民生（601456）承銷保薦）、陜西旅游（603402）（保薦機(jī)構(gòu)：中金公司（601995））。相比之下，2025年、2024年全年，包銷收益超千萬的新股分別有6只、8只。

今年來新股包銷收益超500萬元（按上市首日漲幅測(cè)算的賬面收益）的案例

從保薦機(jī)構(gòu)層面來看，今年上半年，（按上市首日漲幅測(cè)算的賬面收益）包銷收益排名居前的券商分別為中金公司（601995）（包銷收益：7822萬元）、中信證券（600030）（包銷收益：5360萬元）、國(guó)泰海通（601211）（包銷收益：3615萬元）、國(guó)聯(lián)民生（601456）（包銷收益：1602萬元）、廣發(fā)證券（000776）（包銷收益：1452萬元）。

盡管近年來，券商參與新股包銷的勝率較高，但從去年的情況來看，大額包銷或?qū)π鹿缮鲜惺兹赵斐梢欢⊕亯骸?/p>

A股市場(chǎng)所有在去年申購的新股中，有華電新能（600930）、中策橡膠（603049）、天有為（603202）3家的棄購金額超2000萬元，除了華電新能（600930）外，其余兩家上市首日的漲幅都未超過30%。其中，中策橡膠（603049）上市首日的漲幅只有6.84%，并在上市后幾天內(nèi)破發(fā)。

不過，今年以來，新股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)要好于去年。截至6月26日，年內(nèi)上市的所有新股的首日漲幅均值為281.2%，且無一破發(fā)， 而去年這一均值為259.3%。

值得一提的是，今年5月以來，新股市場(chǎng)進(jìn)一步升溫，上市首日平均漲幅高達(dá)509％。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，華潤(rùn)新能源（001248）上市后有望“借到東風(fēng)”，這對(duì)參與包銷的保薦機(jī)構(gòu)來說未嘗不是一件好事。去年上市的華電新能（600930）的包銷規(guī)模與華潤(rùn)新能源（001248）相對(duì)接近，該股去年7月上市首日漲幅達(dá)125.8%。不過，華潤(rùn)新能源（001248）保薦機(jī)構(gòu)此次大額包銷股份上市后存在集中拋售可能，或形成短期拋壓，也為其上市表現(xiàn)帶來不確定性。