6月29日，中泰證券（600918）在信用業(yè)務(wù)周報(bào)中提到，重要IPO周期（883436）蓄勢待發(fā)，科技仍為主線。

上周A股在多重宏觀事件交織下呈現(xiàn)"沖高回落、極致分化"格局。宏觀方面，6月21日伊朗和美國在瑞士舉行談判，雙方于次日凌晨宣布達(dá)成協(xié)議?？萍挤矫妫?月25日凌晨，存儲(chǔ)芯片（886042）龍頭廠商美光科技（MU）公布了2026財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績超預(yù)期。在此背景下A股行業(yè)劇烈分化。

領(lǐng)漲行業(yè)方面，建筑材料（881115）和電子是上周最明確的兩條主線。建筑材料（881115）受上游CCL/電子布漲價(jià)邏輯驅(qū)動(dòng)。電子板塊受益于美光超預(yù)期財(cái)報(bào)催化，6月25日存儲(chǔ)芯片（886042）概念全線爆發(fā)。非銀金融亦受科創(chuàng)板IPO跟投制度及市場交投活躍提振。

重大IPO周期蓄勢待發(fā)，科技風(fēng)格仍是主線?

當(dāng)前市場最重要的核心利好在于長鑫科技科創(chuàng)板上市，短期市場風(fēng)險(xiǎn)有限，科技風(fēng)格或仍為主線。近期長鑫IPO獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意。2026年Q1長鑫科技營業(yè)收入已達(dá)508億元，同比增長719%，凈利潤330億元。長鑫科技上市有多重風(fēng)向標(biāo)意義：一方面為后續(xù)硬科技企業(yè)的資本化路徑提供參照標(biāo)準(zhǔn)和評價(jià)體系，另一方面體現(xiàn)了資本市場服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、聚焦"硬科技"企業(yè)核心主陣地的政策導(dǎo)向。

長周期（883436）來看，長鑫上市前后的市場環(huán)境或需要維持在"中性偏穩(wěn)"的區(qū)間震蕩格局：既需要避免單邊下行對IPO發(fā)行窗口期的形成擾動(dòng)，也需要防止過快上漲導(dǎo)致估值泡沫化、使得后續(xù)IPO定價(jià)空間收窄。與此同時(shí)，當(dāng)前市場面臨著杠桿資金局部過熱的問題，且杠桿資金的結(jié)構(gòu)性失衡。近期市場頻繁震蕩本質(zhì)上是一次自發(fā)的"去杠桿"與風(fēng)險(xiǎn)釋放過程。只有在科技賽道的杠桿資金壓力得到充分釋放后，長鑫上市所引領(lǐng)的下一輪行情才能建立在更健康、更可持續(xù)的資金基礎(chǔ)之上。當(dāng)前市場對其發(fā)行估值的預(yù)期相對保守，上市后的估值抬升預(yù)計(jì)將帶動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備（884229）板塊聯(lián)動(dòng)上行。

海外方面，美方政策是情緒變量而非趨勢拐點(diǎn)。近期海外科技股出現(xiàn)調(diào)整，導(dǎo)火索并非AI產(chǎn)業(yè)基本面惡化，而是美方行政當(dāng)局對前沿AI模型的發(fā)布限制升級。近期美國政府要求該公司在廣泛推出GPT-5.6之前先將其限定在一批受信任的合作伙伴范圍內(nèi)發(fā)布。此舉距Anthropic旗下兩款先進(jìn)AI模型在政府壓力下被迫下架不足兩周。

就影響而言，短期層面，前沿模型迭代節(jié)奏的放緩，直接壓制了上游算力芯片的需求預(yù)期，這是近期美股科技股及費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)調(diào)整的直接原因。但需要注意，大模型廠商對算力的“軍備競賽”和云服務(wù)商對AI基礎(chǔ)設(shè)施的天量資本開支是AI行情的底層驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前并未發(fā)生方向性改變。中期層面，美方的政策限制其實(shí)存在"內(nèi)在不可持續(xù)性"：若科技股持續(xù)下跌引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，行政當(dāng)局的政策立場將被迫回?cái)[；其二，AI行業(yè)的全球競爭格局決定了過度限制將削弱美國企業(yè)的國際競爭力。因此我們認(rèn)為，海外算力鏈的短期調(diào)整更多是情緒擾動(dòng)，而非趨勢逆轉(zhuǎn)。

后續(xù)結(jié)構(gòu)判斷：科技擴(kuò)散而非風(fēng)格切換。

第一，政策重心明確指向科技供給側(cè)。近期國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研方向依然聚焦于高端制造業(yè)，釋放的信號(hào)非常清晰。房地產(chǎn)（881153）銷售與投資數(shù)據(jù)仍處低位，社零增速偏弱，內(nèi)需板塊缺乏從政策預(yù)期到業(yè)績兌現(xiàn)的傳導(dǎo)鏈條，不具備持續(xù)的上漲基礎(chǔ)。第二，券商上漲的邏輯是“AI延伸”而非“金融獨(dú)立行情”。這一輪券商板塊的活躍，核心驅(qū)動(dòng)在于科創(chuàng)板IPO跟投制度的浮盈預(yù)期，而非獨(dú)立于科技之外的切換方向。

整體而言，未來一兩周市場大概率維持底部明確，震蕩蓄勢的格局。重要IPO上市后，隨著市場不確定性落地、情緒面修復(fù)，市場有望迎來一輪前高/新高的行情。后續(xù)市場風(fēng)格依然是科技擴(kuò)散而非風(fēng)格切換。

一、科技方面關(guān)注：存儲(chǔ)與半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、海外算力鏈。存儲(chǔ)與半導(dǎo)體設(shè)備（884229）是當(dāng)前確定性最強(qiáng)的方向。存儲(chǔ)與半導(dǎo)體設(shè)備（884229）是當(dāng)前確定性最強(qiáng)的方向。海外算力鏈短期受美方政策擾動(dòng)有所回調(diào)，但美國AI基本面強(qiáng)勁，頭部大模型廠商營收增速未見放緩。

二、非科技方向：新能源（850101）、AI 相關(guān)新材料與小金屬（881170）、工程機(jī)械（881268）、券商。新能源（850101）方向上，AI算力擴(kuò)張帶來的用電需求與出海邏輯構(gòu)成中期支撐。AI相關(guān)新材料方面，覆銅板CCL漲價(jià)螺旋已經(jīng)開啟。券商受益于IPO跟投及市場交投活躍，仍有波段機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期，全球突發(fā)性事件影響，股市突發(fā)性事件影響，引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)，歷史規(guī)律失真等風(fēng)險(xiǎn)。