2026年上半年A股行情即將收官。從交出的這份半年“成績單”來看，用“AI含量定勝負(fù)”來形容再恰當(dāng)不過。截至6月29日收盤，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)以58.16%的累計(jì)漲幅一騎絕塵，創(chuàng)業(yè)板指（399006）上漲31.64%，兩大科技成長指數(shù)迭創(chuàng)新高；而上證指數(shù)（1A0001）僅微漲2.65%，市場結(jié)構(gòu)性分化達(dá)到極致。

在市場熱點(diǎn)概念層面，科技制造賽道包攬漲幅榜前列。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體設(shè)備（884229）指數(shù)以161.12%的累計(jì)漲幅高居所有概念板塊首位，玻璃纖維指數(shù)上漲157.47%，MLCC指數(shù)上漲148.29%，培育鉆石（885937）指數(shù)上漲137.35%，先進(jìn)封裝（886009）指數(shù)上漲128.64%，悉數(shù)躋身漲幅榜前五。

與此同時(shí)，黃金、大消費(fèi)（883434）、房地產(chǎn)（881153）等板塊逆勢走弱，黃金指數(shù)累計(jì)回撤22.08%，大消費(fèi)（883434）指數(shù)下跌16.93%，房地產(chǎn)（881153）指數(shù)下跌17.18%。產(chǎn)業(yè)景氣度的差異、自主可控的進(jìn)程與供需格局的變化，共同勾勒出本輪板塊分化的核心脈絡(luò)。

設(shè)備與材料：半導(dǎo)體行情的核心引擎

本輪科技行情的核心驅(qū)動(dòng)力，無疑是半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是其上游的設(shè)備與材料環(huán)節(jié)。其高景氣度獲得了全球產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)與國內(nèi)企業(yè)業(yè)績的雙重印證。

國際半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，第一季度全球半導(dǎo)體設(shè)備（884229）出貨額365.5億美元，同比增長14%，創(chuàng)歷史單季新高。這一增長主要源于AI領(lǐng)域持續(xù)資本開支，覆蓋先進(jìn)邏輯芯片、DRAM存儲(chǔ)器產(chǎn)能擴(kuò)建，以及先進(jìn)封裝（886009）環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代升級(jí)。

更為重要的是，SEMI6月發(fā)布的最新預(yù)測報(bào)告將2026年全球前端半導(dǎo)體設(shè)備（884229）市場規(guī)模預(yù)期從年初的1316億美元上調(diào)至1522億美元，同比增速從16.5%提升至23.5%，上調(diào)幅度顯著超出市場預(yù)期。

自主創(chuàng)新趨勢在加速。公開資料顯示，半導(dǎo)體設(shè)備（884229）國產(chǎn)化率在2026年初突破了35%的關(guān)鍵臨界點(diǎn)（2024年約15%）。這意味著國內(nèi)晶圓廠在新建產(chǎn)線時(shí)，核心設(shè)備的采購已實(shí)現(xiàn)從“試驗(yàn)性使用”到“規(guī)模化替代”的轉(zhuǎn)變。

板塊內(nèi)業(yè)績與股價(jià)形成戴維斯雙擊。半導(dǎo)體設(shè)備（884229）指數(shù)24只成分股多數(shù)翻倍，其中聯(lián)訊儀器（688808）4月登陸科創(chuàng)板后股價(jià)持續(xù)走高，6月突破2000元大關(guān)，成為A股第四只“兩千元股”。公司一季度營收4.88億元，同比增142.52%，歸母凈利潤1.19億元、同比暴增515.17%，高增長業(yè)績構(gòu)成股價(jià)的核心支撐。

中信建投證券（HK6066）研報(bào)指出，全球半導(dǎo)體設(shè)備（884229）零部件正經(jīng)歷一輪歷史罕見的全鏈條漲價(jià)潮。半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)權(quán)正從芯片終端向設(shè)備與零部件環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)性上移。

PCB與上游材料：算力基建的傳導(dǎo)效應(yīng)

事實(shí)上，AI算力基建狂潮正以前所未有的力度重塑電子硬件產(chǎn)業(yè)鏈。曾被視為傳統(tǒng)制造業(yè)配角的PCB（印制電路板（884092）），已躍升為決定算力釋放效率的核心互聯(lián)介質(zhì)。

截至6月29日，電路板指數(shù)上半年累計(jì)上漲88.85%，60只成分股中25只實(shí)現(xiàn)翻倍，金安國紀(jì)（002636）以589.61%的漲幅居板塊首位，多只上游材料個(gè)股漲幅超350%。

產(chǎn)業(yè)層面，AI算力需求帶動(dòng)PCB行業(yè)產(chǎn)能趨緊，主流廠商加速擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，至少20家A股PCB領(lǐng)域上市公司發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)公告，涉及總投資金額超800億元。

擴(kuò)產(chǎn)潮沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，引發(fā)上游材料量價(jià)齊升。截至6月初，市場上常用規(guī)格的電子布已完成年內(nèi)5輪提價(jià)，均價(jià)達(dá)7.4元/米，較去年三季度低點(diǎn)漲幅達(dá)100%。

受持續(xù)漲價(jià)影響，玻璃纖維指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)157.47%，宏和科技（603256）漲幅達(dá)626.43%，國際復(fù)材（301526）年內(nèi)漲幅達(dá)583.14%。

山西證券（002500）指出，電子布所需核心設(shè)備豐田織布機(jī)全球交付周期（883436）長達(dá)一年以上，高端電子布產(chǎn)能擴(kuò)張極其有限；HVLP銅箔則由于技術(shù)壁壘高，產(chǎn)能集中在少數(shù)廠商，擴(kuò)產(chǎn)周期（883436）長。需求激增加之供給端剛性約束，預(yù)計(jì)供需缺口將持續(xù)存在。

從工業(yè)氣體到培育鉆石：景氣度向更細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)散

在更為細(xì)分的材料領(lǐng)域，供給短缺驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)行情同樣在上演。以工業(yè)氣體中的六氟化鎢為例，其作為半導(dǎo)體（881121）制造的關(guān)鍵材料，上半年走出了爆發(fā)式行情。

海關(guān)總署5月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，國內(nèi)六氟化鎢出口均價(jià)攀升至149.79美元/kg，同比上漲203.83%，較年初上漲超110%。據(jù)買化塑研究院監(jiān)測，截至6月9日，國內(nèi)純度為99.999%六氟化鎢價(jià)格1670~1810元/kg，較去年同期（523元/kg）漲幅達(dá)232.7%。

而受漲價(jià)潮推動(dòng)，工業(yè)氣體指數(shù)上半年累計(jì)上漲80.58%，其中，中船特氣（688146）以816.41%的累計(jì)漲幅，成為全市場上半年漲幅最高的個(gè)股。

即使是看似傳統(tǒng)的培育鉆石（885937）行業(yè)，其資本故事的劇本也被AI徹底改寫。

今年2月，英偉達(dá)（NVDA）宣布下一代GPU將全面采用“金剛石復(fù)合材料+液冷”散熱方案。隨后，其合作伙伴Akash Systems宣布已向印度交付全球首批搭載金剛石冷卻技術(shù)的GPU服務(wù)器，技術(shù)應(yīng)用也逐步拓展到AMD高端AI芯片領(lǐng)域。

受此影響，在全球最大鉆石生產(chǎn)商戴比爾斯年初再次降價(jià)、消費(fèi)（883434）市場上的鉆石正經(jīng)歷著價(jià)格寒冬的情況下，A股培育鉆石（885937）指數(shù)上半年錄得137.35%的累計(jì)漲幅，其中，四方達(dá)（300179）、黃河旋風(fēng)（600172）、惠豐鉆石、力量鉆石（301071）等多只個(gè)股年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)“翻倍”。

算力基礎(chǔ)設(shè)施：算力租賃與算電協(xié)同的預(yù)期差

AI算力需求的指數(shù)級(jí)增長，也推動(dòng)算力租賃（886050）、電力配套等基礎(chǔ)設(shè)施賽道迎來景氣周期（883436）。

中國信通院數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度國內(nèi)算力租賃（886050）市場規(guī)模達(dá)到680億元，同比增長62%，預(yù)計(jì)全年市場規(guī)模將突破2600億元。

供需缺口是推動(dòng)行業(yè)高景氣的核心驅(qū)動(dòng)力。據(jù)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，英偉達(dá)（NVDA）H100算力租賃（886050）價(jià)格從2025年10月的1.70美元/GPU/小時(shí)，上漲至2026年3月的2.35美元/GPU/小時(shí)，漲幅近40%，頭部廠商的高端算力集群出租率已接近100%。

行情層面，IDC（算力租賃（886050））指數(shù)成分股表現(xiàn)分化顯著。利通電子（603629）以563.64%的漲幅位居板塊首位，而傳統(tǒng)消費(fèi)（883434）企業(yè)轉(zhuǎn)型算力賽道的代表——昔日的“味精大王”蓮花控股（600186），股價(jià)從年初約6元一路飆升至13.2元，處歷史高位，上半年累計(jì)漲幅超100%。

然而，股價(jià)大漲與業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)之間存在明顯“預(yù)期差”。蓮花控股（600186）2026年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.16億元，其中備受關(guān)注的算力業(yè)務(wù)收入僅為0.27億元，同比下滑38.45%，占總營收比例不足3%。公司坦言，算力租賃（886050）業(yè)務(wù)前期需要大量資金投入，回報(bào)周期（883436）較長且存在服務(wù)器更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)，公司主動(dòng)放緩了訂單節(jié)奏。

算力需求的爆發(fā)同樣向上游電力環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，“算電協(xié)同”成為電力板塊的核心投資邏輯。電力指數(shù)上半年整體僅上漲3.30%，但受“算電一體”預(yù)期催化，板塊內(nèi)個(gè)股分化極大。其中，華電遼能（600396）累計(jì)上漲468.42%，其間一度走出8連板。

然而，華電遼能（600396）同樣多次發(fā)布公告否認(rèn)涉及“算電協(xié)同項(xiàng)目”，明確表示公司主營火力發(fā)電，日常經(jīng)營情況未發(fā)生重大變化，其氫能業(yè)務(wù)規(guī)模較小，對業(yè)績無重大影響。

黃金概念：從歷史高點(diǎn)到深度回調(diào)

在科技成長賽道全面爆發(fā)的同時(shí)，此前表現(xiàn)強(qiáng)勢的黃金板塊出現(xiàn)了顯著回調(diào)。黃金指數(shù)上半年累計(jì)下跌22.08%，板塊內(nèi)個(gè)股山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）等頭部企業(yè)跌幅均超過20%，其中山東黃金（600547）累計(jì)下跌達(dá)39.16%。

黃金板塊的走勢與國際金價(jià)的波動(dòng)高度相關(guān)。年初受地緣政治緊張局勢推動(dòng)，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度沖高至5598美元/盎司的歷史峰值，帶動(dòng)黃金概念（885530）股一度普漲。

但進(jìn)入二季度后，隨著地緣局勢緩和，疊加美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鷹信號(hào)，國際金價(jià)開啟深度回調(diào)，6月中旬盤中一度跌破4000美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)下2025年11月以來新低。截至6月末，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格穩(wěn)定在4000美元/盎司附近。

目前，高盛（GS）、摩根大通（JPM）等國際投資機(jī)構(gòu)已接連下調(diào)年內(nèi)金價(jià)目標(biāo)價(jià)。其中，高盛（GS）將2026年年底的黃金目標(biāo)價(jià)大幅下調(diào)至每盎司4900美元，調(diào)降幅度高達(dá)500美元。高盛（GS）給出的理由是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息無望，該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將下次降息的時(shí)間點(diǎn)推遲至2027年，這將直接削弱黃金ETF（518850）后續(xù)的資金流入預(yù)期。同時(shí)，高盛（GS）警告稱，若美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)真的啟動(dòng)加息，年底金價(jià)可能跌至每盎司4400美元。

此前，摩根大通（JPM）已將2026年黃金平均價(jià)格預(yù)測從5708美元/盎司下調(diào)至5243美元/盎司。德國商業(yè)銀行也將2026年末金價(jià)預(yù)測從5000美元/盎司下調(diào)至4800美元/盎司。

機(jī)構(gòu)展望下半年：業(yè)績兌現(xiàn)能力成為分水嶺

對于下半年的A股市場，多家頭部券商密集發(fā)布中期策略報(bào)告。普遍共識(shí)是，科技成長的主線仍將延續(xù)，但隨著市場環(huán)境改善，多主線并行的格局有望逐步形成，而業(yè)績兌現(xiàn)能力將成為行情的核心分水嶺。

中國銀河（HK6881）證券策略首席分析師楊超認(rèn)為，下半年投資環(huán)境或有所改善，市場有望回歸多主線并行的格局，成長風(fēng)格大概率占優(yōu)，建議關(guān)注AI基礎(chǔ)設(shè)施、周期（883436）與制造、紅利板塊三大方向。

中信建投證券（HK6066）則指出，A股已進(jìn)入“牛市下半場”，拔估值較為困難，預(yù)計(jì)將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情。當(dāng)前AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段，行情將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上下游按“缺貨漲價(jià)、新需求挖掘和產(chǎn)能擠占”三重邏輯進(jìn)行景氣擴(kuò)散。重點(diǎn)關(guān)注光模塊、PCB、電子布/CCL、先進(jìn)封裝（886009）、算力租賃（886050）等環(huán)節(jié)。

廣發(fā)證券（HK1776）認(rèn)為，科技板塊行情是否結(jié)束，核心取決于人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期（883436）。市場風(fēng)格切換至消費(fèi)（883434）、醫(yī)藥等板塊需要同時(shí)滿足經(jīng)濟(jì)明顯回暖、通脹上行等多項(xiàng)條件。對于后續(xù)走勢，廣發(fā)證券（HK1776）表示，隨著6月底A股進(jìn)入中期業(yè)績披露階段，海外算力相關(guān)板塊近期出現(xiàn)價(jià)格調(diào)整，或?qū)⒊蔀樾乱惠啿季謺r(shí)機(jī)。