今年上半年，主要股指多數(shù)錄得上漲。上證指數(shù)（1A0001）半年漲3.16%，深證成指（399001）半年漲19.82%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）半年漲35.58%。成交額方面，上半年滬深兩市日均成交27158億元，較2025年上半年日均成交額（13608億元）近乎翻倍。
個(gè)股方面，剔除今年上市新股（下同），共1695只個(gè)股上半年飄紅，占比超三成。其中，357股上半年股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，11股上半年漲幅超過(guò)500%，中船特氣（688146）以767%的漲幅穩(wěn)居榜首。
AI行情驅(qū)動(dòng)，電子板塊翻倍牛股扎堆
今年上半年，電子行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲86%，居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅榜首；板塊內(nèi)翻倍牛股數(shù)量亦位居全行業(yè)榜首，共計(jì)145只。
AI算力行情推動(dòng)了電子板塊全線走強(qiáng)。今年以來(lái)，由AI算力資本擴(kuò)張帶來(lái)的硬件漲價(jià)潮，使得電子行業(yè)多個(gè)細(xì)分方向受到市場(chǎng)關(guān)注，半導(dǎo)體（881121）、PCB、玻璃基板等更是成為市場(chǎng)的“明星”概念；而AI算力技術(shù)革新催生的新需求，帶動(dòng)今年一季度相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)狂飆。
興業(yè)證券（601377）認(rèn)為，無(wú)論是從一季報(bào)后一致盈利預(yù)期的變化、最新工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)，還是機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查來(lái)看，景氣共識(shí)依然高度集中。AI算力硬件（光通信、半導(dǎo)體（881121）、PCB）仍是最強(qiáng)共識(shí)，部分先進(jìn)制造（883433）板塊（AI上游設(shè)備、電池儲(chǔ)能（885921）、船舶）景氣預(yù)期也有上修，此外就是上游資源品（很多也受到AI需求的拉動(dòng)，例如小金屬（881170）、能源金屬（881267）、化工（850102）等）。
除電子行業(yè)外，機(jī)械設(shè)備行業(yè)亦有61只翻倍股，基礎(chǔ)化工（850102）行業(yè)有25只。煤炭（850105）、食品飲料行業(yè)均僅有1只翻倍股，分別為江鎢裝備（600397）與蓮花控股（600186）。
AI科技“抱團(tuán)”極致，關(guān)注下半年“再平衡”配置
整體來(lái)看，上半年A股歷經(jīng)多輪震蕩，但最終滬指以紅盤(pán)收官，AI產(chǎn)業(yè)鏈行情成為主線。展望下半年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股有望延續(xù)慢牛走勢(shì)，盡管仍看好科技方向，但在科技“抱團(tuán)”相對(duì)極致的當(dāng)下，仍需注意配置上的平衡。
展望2026年下半年，中信證券（HK6030）仍看好科技方向，認(rèn)為AI商業(yè)化進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，科技行情將由估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)和結(jié)構(gòu)分化。當(dāng)下，全球科技股估值偏高、持倉(cāng)偏擁擠是最大的挑戰(zhàn)，但模型迭代仍在加速。Agent、多模態(tài)、視頻生成、世界模型和物理AI等方向推動(dòng)企業(yè)級(jí)場(chǎng)景落地。國(guó)產(chǎn)模型與海外差距縮小，“國(guó)模國(guó)芯”帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）和先進(jìn)制程放量，海外算力景氣則沿光模塊、存儲(chǔ)、PCB、電源和上游材料擴(kuò)散。
中信證券（HK6030）預(yù)計(jì)，下半年基建端機(jī)會(huì)將在AI算力、自主可控和MLCC等漲價(jià)鏈中；模型端需關(guān)注Agent、多模態(tài)及低估值現(xiàn)金流龍頭；應(yīng)用層的機(jī)會(huì)或?qū)@AI驅(qū)動(dòng)內(nèi)容/工具出海和IP價(jià)值重估展開(kāi)。
不過(guò)西部證券（002673）提醒投資者，今年二季度AI科技“抱團(tuán)”有些極致。具體來(lái)看，電子、通信的交易擁擠加速趕頂，已突破極值，接近2021年初白酒（881273）和2022年8月電新的擁擠度極值。到了這個(gè)位置后，極致抱團(tuán)行情往往會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)。此外，二季度AI行情“一花獨(dú)放”，除了部分AI龍頭領(lǐng)漲之外，PPI鏈的出海龍頭和CPI鏈的消費(fèi)（883434）龍頭行情明顯偏弱。
展望后市，東方財(cái)富（300059）證券首席策略官陳果認(rèn)為，A股下半年向下空間有限，向上空間會(huì)更多一些，整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也會(huì)再平衡一些。短期A股內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在擁擠，估值分化居歷史高位，這可能來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于碳基經(jīng)濟(jì)或者說(shuō)傳統(tǒng)行業(yè)預(yù)期過(guò)度悲觀，三季度有望邊際改善，因此可考慮逐步結(jié)構(gòu)再平衡。近期較多傳統(tǒng)行業(yè)公司密集增持回購(gòu)，歷史上看回購(gòu)預(yù)案公告與公司股價(jià)見(jiàn)底有一定相關(guān)性，這類(lèi)公司也可成為下一階段再平衡的考慮對(duì)象。
策略方面，陳果建議重點(diǎn)關(guān)注必需消費(fèi)（883434）（食品等）、醫(yī)藥（CXO等）、煤炭（850105）、電力設(shè)備新能源（850101）、非銀金融、新消費(fèi)（883434）、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）材料/國(guó)產(chǎn)AI鏈等行業(yè)；主題方向上關(guān)注積極回購(gòu)增持的藍(lán)籌組合。
