藍箭航天繼續(xù)沖刺“商業(yè)火箭第一股”。
6月29日，上交所官網(wǎng)顯示，藍箭航天空間科技股份有限公司（下稱“藍箭航天”）科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)由“中止”恢復(fù)為“已問詢”，并更新招股書，更新后的招股書披露了藍箭航天2025年全年度業(yè)績。
上交所官網(wǎng)顯示，藍箭航天本次IPO擬募資75億元，其中，27.7億元將用于可重復(fù)使用火箭產(chǎn)能提升項目，47.3億元將用于可重復(fù)使用火箭技術(shù)提升項目。
在更新招股書同日，藍箭航天微信公眾號發(fā)布消息稱，朱雀三號重復(fù)使用遙二運載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天（886078）創(chuàng)新試驗區(qū)順利完成靜態(tài)點火試驗，后續(xù)將按照既定計劃開展各項發(fā)射準備工作，為執(zhí)行飛行試驗任務(wù)做好充分準備。
受藍箭航天相關(guān)消息影響，6月30日，A股商業(yè)航天（886078）概念股集體走高。在SpaceX（SPCX）以約1.77萬億美元發(fā)行價估值登陸納斯達克（NDAQ），點燃全球商業(yè)航天（886078）熱情的背景下，藍箭航天IPO動態(tài)備受市場關(guān)注。
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藍箭航天成立于2015年，創(chuàng)始人張昌武此前任職于匯豐銀行與西班牙桑坦德銀行（SAN），屬金融背景跨界航天。截至招股書簽署日，張昌武直接持有公司6.73%的股份，并間接合計控制公司23.47%的股份及75.20%的表決權(quán)。
招股書顯示，2023年至2025年，藍箭航天營業(yè)收入分別為395.21萬元、427.83萬元和5209.63萬元，2025年營業(yè)收入同比增長11倍；同期歸母凈利潤分別為-11.88億元、-8.76億元和-17.11億元。
2025年藍箭航天營收爆發(fā)式增長，源于朱雀二號系列進入量產(chǎn)商用階段。截至招股書簽署日，藍箭航天累計成功執(zhí)行7次液體燃料運載火箭入軌發(fā)射，其中朱雀二號系列6次、朱雀三號1次，朱雀二號系列成為中國民商航天首款進入量產(chǎn)及商用的液體燃料火箭。
招股書披露，報告期內(nèi)公司已履行、正在履行和將要履行的500萬元以上銷售合同中，上海垣信衛(wèi)星相關(guān)“火箭發(fā)射服務(wù)合同及補充約定”對應(yīng)合同金額為2.23億元。截至招股書簽署日，朱雀二號改進型遙六運載火箭飛行任務(wù)對應(yīng)的單項發(fā)射服務(wù)義務(wù)已履行完畢，對應(yīng)金額7700萬元；剩余約1.46億元對應(yīng)的發(fā)射服務(wù)尚待履行。
藍箭航天已與中國星網(wǎng)、垣信衛(wèi)星簽訂正式發(fā)射服務(wù)合同，并已將垣信衛(wèi)星的商業(yè)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道。公司同時入選中國星網(wǎng)核心供應(yīng)商名單，并作為中標候選人入圍垣信衛(wèi)星《2025年運載火箭發(fā)射服務(wù)采購項目》一箭18星火箭發(fā)射服務(wù)項目。該采購項目包括一箭10星、一箭18星兩個標段，共計7次發(fā)射服務(wù)，累計發(fā)射衛(wèi)星94顆，其中一箭18星要求投標產(chǎn)品具備800公里近極軌道不低于4.8噸的運載能力。
招股書稱，中國星網(wǎng)“GW星座”規(guī)劃發(fā)射12992顆衛(wèi)星，垣信衛(wèi)星“千帆星座”規(guī)劃發(fā)射1.5萬顆衛(wèi)星，巨型低軌星座組網(wǎng)需求為商業(yè)火箭企業(yè)打開了后續(xù)市場空間。
藍箭航天發(fā)射服務(wù)的應(yīng)用場景也在擴展。除通信、遙感等近地軌道衛(wèi)星組網(wǎng)任務(wù)外，藍箭航天正切入貨運飛船發(fā)射場景。招股書披露，公司作為中標候選人已入圍中國科學(xué)院微小衛(wèi)星創(chuàng)新研究院輕舟貨運飛船發(fā)射服務(wù)項目；同時，“朱雀”系列火箭已成為中國航空工業(yè)集團有限公司昊龍貨運航天飛機的主選火箭。
但藍箭航天虧損擴大，高額研發(fā)投入是虧損擴大的主要原因。報告期內(nèi)，藍箭航天研發(fā)費用分別為8.30億元、6.13億元和9.22億元，2025年同比增長逾50%；三年累計研發(fā)投入達23.65億元，占同期累計營業(yè)收入的比例高達3919.87%，研發(fā)投入規(guī)模遠超收入體量。截至2025年末，公司研發(fā)人員451人，占員工總數(shù)的31.08%，資金主要投向液氧甲烷發(fā)動機與可重復(fù)使用火箭技術(shù)的研發(fā)。
同時，藍箭航天設(shè)定了較高的增長目標。招股書披露的期權(quán)激勵業(yè)績考核要求公司2026年度營業(yè)收入不低于5億元、2027年度不低于10億元。對照2025年5209.63萬元的營收規(guī)模，藍箭航天營收需在兩年內(nèi)增長約19倍。
截至2025年12月31日，公司合并報表未分配利潤為-59.55億元，母公司未分配利潤為-40.24億元。這意味著即便成功上市，若商業(yè)化不及預(yù)期，藍箭航天仍將面臨持續(xù)融資需求和流動性壓力。招股書亦指出，若未能及時獲得足夠資金，公司將面臨流動性風(fēng)險，可能被迫推遲或削減研發(fā)與商業(yè)化進程。
靜態(tài)點火試驗順利完成
2025年12月26日，上交所發(fā)布《規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》，對商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準作出細化規(guī)定，將申報所需的階段性成果明確為“實現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”。
目前，成功實現(xiàn)發(fā)射入軌的中大型可重復(fù)使用運載火箭，僅有藍箭航天朱雀三號與“國家隊”長征十二號甲兩款。2025年12月3日，朱雀三號遙一火箭于東風(fēng)商業(yè)航天（886078）創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)射升空，二子級成功進入預(yù)定軌道，一子級隨后開展國內(nèi)首次入軌級運載火箭一級回收飛行驗證，但未在回收場坪實現(xiàn)軟著陸，一級回收未獲成功。
藍箭航天披露，朱雀三號一子級在驗證中成功經(jīng)受了可回收技術(shù)中最具挑戰(zhàn)性的超音速再入氣動滑行階段，箭體熱防護、氣動布局與姿態(tài)控制系統(tǒng)表現(xiàn)穩(wěn)定，為后續(xù)型號優(yōu)化積累了關(guān)鍵飛行數(shù)據(jù)。
在招股書中，藍箭航天稱朱雀三號為“中國首枚發(fā)射且入軌成功的可重復(fù)使用運載火箭”，稱其研制進展在國內(nèi)處于領(lǐng)先身位，未來將滿足低成本、大運力、高頻次的商業(yè)航天（886078）需求，為國家重大航天工程（603698）及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)提供運力支撐。但其同時表示，朱雀三號尚未實現(xiàn)“回收—復(fù)用—復(fù)飛”的商業(yè)閉環(huán)，可復(fù)用能力仍待在規(guī)?；虡I(yè)載荷交付中充分驗證。
2026年6月29日，朱雀三號重復(fù)使用遙二火箭在東風(fēng)商業(yè)航天（886078）創(chuàng)新試驗區(qū)順利完成靜態(tài)點火試驗，發(fā)射前各項關(guān)鍵地面驗證工作已全部完成。此前據(jù)朱雀三號總設(shè)計師張曉東在2026太空算力產(chǎn)業(yè)大會上披露的規(guī)劃，遙二火箭將于2026年上半年再次開展回收試驗，并視回收情況爭取在四季度嘗試首次復(fù)用飛行。
藍箭航天在招股書中稱，將持續(xù)推動朱雀二號系列的批量化生產(chǎn)，對外提供成熟穩(wěn)定的發(fā)射服務(wù)，朱雀三號則將從回收向重復(fù)使用迭代、最終走向常態(tài)化重復(fù)使用的航班化運營。為此，公司計劃進一步研制220噸級全流量補燃循環(huán)液氧甲烷發(fā)動機，升級迭代“朱雀”系列火箭。
