周三，滬指低開、深成指（399001）高開，隨后兩市分化，滬指持續(xù)走強，深成指（399001）在水線之上窄幅震蕩。午后市場兌現(xiàn)壓力陡增，科技板塊持續(xù)回落，尾盤反彈下大盤順利收漲，而深成指（399001）和兩創(chuàng)指數(shù)則下跌翻綠。截至收盤，滬指上漲0.44%，報4112.45點，深成指（399001）下跌0.53%，報16119.17點，創(chuàng)業(yè)板指（399006）下跌1.89%，報4260.72點，兩市合計成交3.66萬億元。

盤面上看，昨日市場風格逆轉(zhuǎn)，低位消費（883434）價值板塊走強，農(nóng)牧、非銀、醫(yī)藥、社服板塊領(lǐng)漲，農(nóng)牧板塊主要受益生豬產(chǎn)能調(diào)控新政落地，豬價持續(xù)走弱后企穩(wěn)修復(fù)。券商板塊業(yè)績持續(xù)釋放，臨近季報期獲得資金持續(xù)流入。商貿(mào)零售、紡織服飾（000045）、房地產(chǎn)（881153）、美容護理（881182）等消費（883434）方向也都獲得修復(fù);跌幅榜看，昨日通信、電子板塊領(lǐng)跌，海外算力和國產(chǎn)算力鏈同步回落，電力設(shè)備、建材（850107）、機械等相關(guān)概念題材方向也都逆勢下行。

技術(shù)面看，大盤三連陽后站上均線密集區(qū)且順利收復(fù)籌碼峰，目前MACD指標轉(zhuǎn)空失敗，多頭仍占據(jù)優(yōu)勢，指數(shù)或延續(xù)向上走勢;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日雖然跌近2%但仍未跌破高位的小箱體(約4130-4380點)，短期可耐心等待指數(shù)突破箱體后的方向選擇。

后市來看，7月第一個交易日市場便出現(xiàn)風格扭轉(zhuǎn)，低位消費（883434）價值風格普漲而科技板塊大跌，我們認為算力板塊的回調(diào)并不是基本面的問題，只是進入“中報時間”后的資金行為所致。整個二季度市場都處在極度割裂的“二八分化”狀態(tài)中，申萬一級31個行業(yè)在Q2僅6個板塊上漲，其中電子板塊大漲91%，通信板塊上漲64%占據(jù)前二。Q2從寬基指數(shù)表現(xiàn)看市場處于修復(fù)上行狀態(tài)，兩創(chuàng)還創(chuàng)下歷史新高，但實則全部個股中僅3成錄得上漲，全市場漲幅中位數(shù)為-13.9%，市場賺錢效應(yīng)集中于頭部方向。

在4月年報和一季報發(fā)布后，5、6月市場回到估值驅(qū)動，國產(chǎn)算力在一系列利好消息催化下估值空間持續(xù)抬升，多數(shù)細分賽道和題材方向都頻創(chuàng)新高。然而進入7、8月，市場關(guān)注點重新向分子端集中，部分國產(chǎn)算力板塊在中報中很難大幅釋放利潤，高估值更多依賴遠期訂單支撐，加上已經(jīng)積聚巨量的浮盈盤，導(dǎo)致了市場資金方向的調(diào)整。

我們認為雖然算力鏈年內(nèi)漲幅巨大，但部分方向具備極高的業(yè)績確定性和高增速，仍有極大概率能順利消化估值，如光模塊、PCB等高景氣板塊。而對于國產(chǎn)算力方向則要謹慎一些，如6月持續(xù)大漲的半導(dǎo)體設(shè)備（884229）板塊，主要受長存、長鑫加速IPO和未來擴產(chǎn)預(yù)期刺激，但今年業(yè)績很難大幅增長，如果出現(xiàn)估值下殺可能會出現(xiàn)階段性的調(diào)整。中報期開啟后，建議適當降低高估值細分科技賽道的倉位，關(guān)注業(yè)績確定性高的方向如券商、光通信等，而對于處于低位的消費（883434）價值方向，可結(jié)合業(yè)績修復(fù)情況參與布局。