7月1日，中證協(xié)發(fā)布2026年第四批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單，共21家企業(yè)入圍。疊加前三批抽查名單，2026年以來被抽中現(xiàn)場檢查的IPO企業(yè)已經(jīng)達(dá)到40家，超過2022年—2025年各年全年抽查數(shù)量。

變化是什么？單批放量、硬科技集中、老面孔翻牌，正成為IPO現(xiàn)場檢查的新特點(diǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“二次闖關(guān)”的老面孔更易被抽中現(xiàn)場檢查。世和基因（000710）、光遠(yuǎn)新材、好達(dá)電子、勝華波等皆為二次沖刺IPO。此外，具備“硬科技”屬性，同時容易被蹭熱點(diǎn)的人形機(jī)器人（886069）、商業(yè)航天（886078）、AI/腦機(jī)接口（886047）三條賽道被抽中的企業(yè)數(shù)量較多。

更多的變化和趨勢，隱藏在數(shù)據(jù)之中。

二次闖關(guān)者扎堆

第四批21家被抽中企業(yè)，板塊分布呈現(xiàn)鮮明的“科創(chuàng)板主導(dǎo)”特征——11家來自科創(chuàng)板，8家來自創(chuàng)業(yè)板，2家來自滬市主板。這批企業(yè)的IPO申請均于2026年6月獲得受理，從受理到被抽中現(xiàn)場檢查，間隔最短的僅數(shù)日。

從行業(yè)賽道來看，半導(dǎo)體（881121）及集成電路產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)堑谒呐姓急茸罡叩膯我毁惖?，共?jì)7家。東方晶源是國內(nèi)少有的同時布局EDA軟件和半導(dǎo)體（881121）量檢測設(shè)備的“卡脖子”環(huán)節(jié)廠商；好達(dá)電子為射頻濾波器領(lǐng)域的“老兵”，是終止注冊后的二次沖刺；物奇微主打短距通信芯片及車規(guī)MCU；卓鐳激光（300220）的超快激光器是半導(dǎo)體（881121）晶圓劃片、顯示面板切割的核心上游設(shè)備；金連接聚焦半導(dǎo)體（881121）測試探針及測試座等細(xì)分零部件；夏禾科技的OLED（885738）有機(jī)發(fā)光材料對應(yīng)顯示半導(dǎo)體（881121）上游；億鈳氣體則是半導(dǎo)體（881121）制造用電子特氣供應(yīng)商。

生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械（881144）賽道共5家，且半數(shù)采用科創(chuàng)板第五套未盈利標(biāo)準(zhǔn)申報。世和基因（000710）是腫瘤NGS早篩龍頭，為2024年撤回科創(chuàng)板后二次申報；博?？抵鞴デ秩胧?span>腦機(jī)接口（886047），是國內(nèi)該賽道少有的推進(jìn)至臨床試驗(yàn)階段的廠商，采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)申報，擬募資25億元；普生醫(yī)療（002901）聚焦泌尿外科微創(chuàng)耗材，匯禾醫(yī)療主打心血管介入耗材，百靈生物布局過敏原檢測IVD。

其余企業(yè)分散于高端裝備（885427）、能源（850101）化工（850102）、新材料等賽道。汽車零部件（881126）方向的超力電器、勝華波（2024年上會被否后二次申報）對應(yīng)新能源（850101）車產(chǎn)業(yè)鏈上游；耐德能源（850101）、延長中科對應(yīng)能源（850101）安全賽道；光遠(yuǎn)新材（創(chuàng)業(yè)板撤回后二次申報）、瑞高新材則聚焦AI硬件與新能源（850101）的材料國產(chǎn)替代。

唯一的非硬科技企業(yè)是滬市主板的康佰家，這是一家福建區(qū)域藥店（884300）連鎖龍頭。

這21家IPO項(xiàng)目共涉及13家保薦機(jī)構(gòu)。中信證券（600030）負(fù)責(zé)的項(xiàng)目最多，達(dá)4家，分別為博?？怠?span>普生醫(yī)療（002901）、康佰家、夏禾科技；國泰海通（601211）位居第二，共負(fù)責(zé)3家。

結(jié)合受理時間差觀察，四批企業(yè)審核進(jìn)度已顯著分化。第一批11家（2025年11至12月受理，2026年1月5日抽中）分化最為顯著——洛陽軸承、頻準(zhǔn)激光已獲發(fā)行批文；粵芯半導(dǎo)體（881121）、高凱精密已提交注冊；藍(lán)箭航天、漢諾醫(yī)療等多數(shù)仍停留在“已受理”或問詢初期；而九安智能已于6月30日撤回材料，成為2026年40家被抽中企業(yè)中的首家撤單者。

第二批2家（宇樹科技（300674）、中科宇航（300035），4月1日抽中）中，宇樹科技（300674）已于7月2日獲證監(jiān)會同意注冊，從3月20日受理到注冊生效僅104天，創(chuàng)下科創(chuàng)板預(yù)先審閱機(jī)制落地以來的最快審核紀(jì)錄；中科宇航（300035）仍在問詢環(huán)節(jié)。

第三批6家（5月受理、6月5日抽中）中，思必馳（AI語音，二次沖刺）、樂聚智能（人形機(jī)器人（886069））等多數(shù)剛進(jìn)入問詢或仍處于“已受理”狀態(tài)。第四批21家于7月1日剛被抽中，現(xiàn)場檢查剛剛啟動。

從歷年撤否率來看，根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年至2023年現(xiàn)場檢查撤否率分別高達(dá)71.74%、76.47%、82.35%。2024年由于抽查企業(yè)僅4家（受理寒冬樣本小），可參考價值有限。2025年出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折——全年隨機(jī)抽查的16家企業(yè)無一撤回，其中7家已通過上市委會議（全年共20家受檢企業(yè)，含4家問題導(dǎo)向）。2026年截至7月1日，40家被抽中企業(yè)中僅九安智能1家撤回，“一查就撤”的舊有敘事正在被改寫。

三大信號

前述40家企業(yè)名單與審核進(jìn)度，勾勒出2026年現(xiàn)場檢查的制度底色。但如果僅停留在“誰被抽中、走到哪一步”的層面，尚不足以理解這一輪現(xiàn)場檢查的深層邏輯。真正值得追問的是：為什么是這些企業(yè)被抽中？抽中之后又將面臨什么？

答案藏在2024年以來的制度變革之中。當(dāng)年3月，證監(jiān)會修訂《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，將“申報即擔(dān)責(zé)”寫入條文，明確檢查對象確定后撤回申請不影響檢查實(shí)施；隨機(jī)抽查比例從5%提升至20%，并新增不提前告知直接進(jìn)場的“飛行檢查”機(jī)制。

2025年成為政策效果的驗(yàn)證之年——證監(jiān)會2026年2月通報顯示，全年20家受檢企業(yè)（16家隨機(jī)加4家問題導(dǎo)向）無一撤回；2家因涉嫌虛構(gòu)業(yè)務(wù)、提前確認(rèn)收入等重大違法違規(guī)行為被立案稽查；6家存在個人卡代付、ERP賬套亂調(diào)、關(guān)聯(lián)方披露遺漏等信息披露質(zhì)量缺陷，分別被通報批評或警示；其余12家僅存在在建工程轉(zhuǎn)固時點(diǎn)不準(zhǔn)確等規(guī)范性瑕疵，被要求整改，未采取監(jiān)管措施?！耙徊榫统贰钡仁袌鰜y象得到根本扭轉(zhuǎn)的表述，是這項(xiàng)制度運(yùn)行五年來首次獲得官方定性反轉(zhuǎn)。

在這一制度框架下，2026年40家被抽中企業(yè)釋放了三個清晰信號。

信號一：“二次闖關(guān)”老面孔被高頻翻牌，歷史瑕疵不因重報而清零。

第四批21家中，勝華波（2024年1月上會被否后重報）、好達(dá)電子（2021年過會、注冊環(huán)節(jié)徘徊逾一年后終止注冊）、世和基因（000710）（2024年撤回后重報）、光遠(yuǎn)新材（2023年撤回后重報，保薦人從中信證券（600030）換為國泰海通（601211），募資從26億元升至36億元）四家均為二次沖刺。加上第三批的思必馳（2023年上會被否后重報，保薦人從中信證券（600030）換為東吳證券（601555）），年內(nèi)已有5家“二次闖關(guān)”企業(yè)被抽中。好達(dá)電子在注冊階段留下的經(jīng)銷收入真實(shí)性與對賭協(xié)議披露問題、勝華波上次被否時認(rèn)定的內(nèi)控有效性缺陷、世和基因（000710）實(shí)控人層面尚未徹底清理的回購條款，均將成為本次現(xiàn)場檢查的必查項(xiàng)。

信號二：科創(chuàng)板被“定向爆破”，硬科技成色核驗(yàn)口徑在收緊而非放松。

第四批科創(chuàng)板抽中比例高達(dá)30.6%，而創(chuàng)業(yè)板僅為15.7%。這一看似“反直覺”的現(xiàn)象，實(shí)則指向監(jiān)管對高估值未盈利賽道的審慎態(tài)度——科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)所覆蓋的人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、半導(dǎo)體（881121）、腦機(jī)接口（886047）等領(lǐng)域，技術(shù)門檻越高、商業(yè)化路徑越不確定，蹭熱點(diǎn)的成本就越高。博?？底鳛?span>腦機(jī)接口（886047）賽道中少數(shù)推進(jìn)至臨床試驗(yàn)階段的廠商，以第五套標(biāo)準(zhǔn)申報；世和基因（000710）同樣以未盈利姿態(tài)二次闖關(guān)，采用科創(chuàng)板第四套標(biāo)準(zhǔn)申報。

監(jiān)管的邏輯是：技術(shù)越前沿、盈利越遙遠(yuǎn)，越需要進(jìn)場穿透技術(shù)成熟度與估值之間的真實(shí)落差。創(chuàng)業(yè)板15.7%的抽中比例偏低并非監(jiān)管放松，而是6月創(chuàng)業(yè)板受理家數(shù)較多，業(yè)內(nèi)判斷后續(xù)可能還會對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行補(bǔ)充抽查。

信號三：現(xiàn)場檢查已從“生死劫”演變?yōu)椤半p軌分化”——隨機(jī)抽查例行體檢，問題導(dǎo)向定向排雷。

目前現(xiàn)場檢查已分化為兩條路徑，功能各有側(cè)重。一條是隨機(jī)抽查，按20%的整體比例從當(dāng)批受理企業(yè)中搖號選出，定位為信息披露質(zhì)量的例行核查。這類檢查進(jìn)場后的重點(diǎn)已相對固定，主要圍繞五項(xiàng)高頻事項(xiàng)展開：研發(fā)費(fèi)用歸集是否真實(shí)、收入確認(rèn)時點(diǎn)是否合規(guī)、個人卡資金流水是否規(guī)范、關(guān)聯(lián)交易是否完整披露、募投項(xiàng)目可行性是否充分。

另一條是問題導(dǎo)向檢查，名單不公開、進(jìn)場不提前告知，針對在審企業(yè)暴露的異常財(cái)務(wù)指標(biāo)或舉報線索直接派員入場，這才是真正的“高壓線”。兩條路徑功能分化，但無論哪條路徑，對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的核查壓力并未消減——隨機(jī)抽查考驗(yàn)信息披露的規(guī)范性，問題導(dǎo)向檢查則直接檢驗(yàn)是否存在實(shí)質(zhì)性違法違規(guī)。

此外，還有兩點(diǎn)值得關(guān)注。其一，單批放量節(jié)奏不均，第四批21家是近年單批次高點(diǎn)，但第二批僅2家，主要原因在于抽查數(shù)量直接受當(dāng)月受理企業(yè)數(shù)量影響——6月受理量達(dá)到144家的峰值，按20%比例計(jì)算后，第四批抽中家數(shù)隨之走高。

其二，保薦機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)顯著，第四批21家涉及13家保薦機(jī)構(gòu)，中信證券（600030）獨(dú)占4家、國泰海通（601211）3家，中小投行在這一輪現(xiàn)場檢查“大年”中幾乎無緣參與。